宏观高频数据周报：黑色系价格持续下行，有色系价格边际企稳

宏观研究/2024.09.17 黑色系价格持续下行，有色系价格边际企稳——国泰君安宏观高频数据周报（20240917） 汪浩(分析师) 0755-23976659wanghao025053@gtjas.com 登记编号 S0880521120002 本报告导读：宏观高频数据显示，中上游原材料价格略有上升，土地和商品房成交边际下降，整体产业链开工率基本持平，短端和长端利率继续下降，出口指数分化，黑色系价格 黄汝南(分析师) 010-83939779 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 持续下行，有色系价格边际企稳，稳增长政策仍需进一步加码。本周重点关注中国 1年及5年期LPR、美联储议息会议、日本央行利率决议等。 投资要点： 从上中下游角度来看： 中上游：原油价格略有上升，南华焦煤指数下降趋势放缓;螺纹 钢期货结算价较前一周回升；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率持续下行。 下游：土地成交面积较前一周大幅下滑，商品房成交面积延续下行趋势，上海地铁客运量较前一周下降。 通胀：猪肉平均价格持续回落，南华工业品价格较前一周基本持平。 金融：短端、长端利率全面下降，国债期限利差及企业债信用利差持续上升，美元走弱。 从需求端角度来看： 消费端，商品房成交面积连续三周回落，乘用车厂家零售销量 和批发销量较前一周回落。 投资端，建材综合指数较前一周上升。 出口运价指数分化。从产业链角度来看： 农产品期货价格分化，家畜价格与前一周基本持平，油脂价格 连续第二周下降，食品价格较前一周上升。 石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升。 汽车产业链开工率边际上升，欧盟排放配额持续下行，费城半导体指数自前一周下行后反弹。 本周关注：中国将公布1年期和5年期LPR等数据。美国将公布联邦基金目标利率、8月零售销售数据、8月制造业产能利用率、7月库存总额、周度初请及续请失业金人数、8月成屋销售量等数据。日 本将公布8月CPI等数据。英国将公布8月CPI，德国将公布9月ZEW经济景气指数、现状指数等数据。欧盟将公布8月欧盟及欧元区CPI数据、7月商品进出口数据、9月欧元区ZEW经济景气指数及现状指数及9月欧元区及欧盟消费者信心指数等数据。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大。 huangrunan@gtjas.com 登记编号S0880523080001 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 登记编号S0880523110001 相关报告 劳动力市场和服务消费继续降温2024.09.10 存量房贷利率引导无风险利率预期2024.09.09全球工业品价格下行加速2024.09.08 汇率压力缓解，黄金再破新高2024.09.01价格走弱，地产略有回升2024.08.25 目录 1.上中下游看上周经济3 2.三大需求视角看上周经济4 3.产业链视角看上周经济5 4.本周关注6 5.风险提示7 1.上中下游看上周经济 从上中下游角度来看,原油价格反弹，南华焦煤指数下降趋势放缓;螺纹钢期货结算价较前一周回升；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率持续下行;土地成交面积较前一周大幅下滑，商品房成交面积延续下行趋势，上海地铁客运量较前一周下降;猪肉平均价格持续回落，南华工业品价格较前一周基本持平;短端、长端利率全面下降，国债期限利差及企业债信用利差持续上升，美元走弱。 上游：原油价格反弹，南华焦煤指数下降趋势放缓。9月13日当周，布伦特原油期货价格和现货价格、WTI原油现货和期货价格自前一周大幅下行后反弹；南华焦煤指数下降趋势放缓，焦煤总库存及国内铁矿石港口库存量 较前一周小幅回落；阴极铜价格上升。 中游：螺纹钢期货结算价较前一周回升；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率持续下行。9月13日当周，螺纹钢期货结算价较前一周回升；主要钢厂开工率、产能利用率持续回升；焦化企业开工率持续下 行；主要钢材品种库存持续下降，纯碱开工率同比增加值连续三周下降，水泥价格连续两周上升。 下游：土地成交面积较前一周大幅下滑，商品房成交面积延续下行趋势，上海地铁客运量较前一周下降。9月13日当周，100大中城市成交土地占地面积较前一周下降，30大中城市商品房成交面积延续下行趋势；乘用车厂 家零售较前一周下降，上海地铁客运量较前一周小幅下降。 通胀：猪肉平均价格持续回落，南华工业品价格较前一周基本持平。9月13日当周，猪肉平均批发价持续回落，山东蔬菜批发价格指数较前一周显著上升，南华工业品价格较前一周基本持平。 金融：短端、长端利率全面下降，国债期限利差及企业债信用利差持续上升，美元走弱。9月13日当周，10年期国债利率连续两周下降，DR007和R007连续两周上升，期限利差持续及企业债信用利差自8月下旬以来持续 上升，企业债到期收益率与前一周基本持平；汇率方面，美元、欧元兑人民币汇率与前一周基本持平，日元兑人民币汇率持续上升，美元指数较前一周下降。 图1：上中下游角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看上周经济 从需求端角度来看，商品房成交面积连续三周回落，乘用车厂家零售销量和批发销量较前一周回落。投资端，建材综合指数较前一周上升。出口端，出口运价指分化。 消费：商品房成交面积连续三周回落，乘用车厂家零售销量和批发销量较前一周回落。9月13日当周，义务中国小商品价格指数较前一周小幅回落，30大中城市商品房成交面积连续三周回落；乘用车厂家零售销量和批发销 量较前一周回落。 投资：建材综合指数较前一周上升。9月13日当周，建材综合指数较前一周上升，玻璃期货结算价格自8月下旬以来持续回落，浮法平板玻璃市场价连续两周回落。 出口：出口运价指数分化。9月13日当周，CICFI指数较前一周基本持平，CCFI综合指数自8月下旬持续回落，原油运输指数（BDTI）、成品油运输指数(BCTI)较前一周上升，波罗的海干散货指数(BDI)较前一周回落，CBCFI、 CCBFI指数连续波动。 图2：三大需求角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋 势 09-06 09-13 08-23 08-30 09-06 09-13 消费 漂阔浆中纸指数 3.3% 1.7% 104.5 104.5 101.8 101.8 义乌中国小商品指数:总价格指数 0.8% 0.4% 101.8 101.4 101.7 101.5 30大中城市:商品房成交面积 -15.1% -33.4% 177.6 168.1 144.1 126.4 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 16.7% 2.8% 50.1 55.0 43.5 40.1 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -24.3% -51.6% 89.8 72.3 75.9 55.1 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -23.6% -16.0% 37.7 40.9 24.7 31.3 当周日均销量:乘用车:厂家零售 10.5% 55201 56813 100833 48475 当周日均销量:乘用车:厂家批发 0.6% 52826 72861 143587 46248 投资 建材综合指数 -11.5% -8.5% 113.5 116.2 113.3 117.2 开工率:石油沥青装置增加 -48.3% 24.6 28.6 25.5 - 期货结算价(连续):玻璃 -52.4% -53.6% 1173 1082 940 880 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国: -37.4% 1444 1444 1374 1319 CBCFI:煤炭:综合指数 16.4% 26.2% 591 599 572 615 出口 CCBFI:综合指数 2.3% 3.9% 973 981 971 980 CCFI:综合指数 114.2% 104.2% 2019 1974 1912 1818 CICFI:综合指数 -3.6% -2.2% 798 793 805 806 波罗的海干散货指数(BDI) 70.1% 41.0% 1762 1814 1941 1890 成品油运输指数(BCTI) -23.0% -25.8% 652 614 585 632 原油运输指数(BDTI) 21.7% 20.5% 920 881 870 883 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看上周经济 从产业链角度来看，农产品期货价格分化，家畜价格与前一周基本持平，油脂价格连续第二周下降，食品价格较前一周上升。石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升。汽车产业链开工率上升，欧盟排放配额持续下行，费城半导体指数自前一周下行后反弹。 从产业链角度来看，农产品期货价格分化，家畜价格与前一周基本持平，油脂价格连续第二周下降，食品价格较前一周上升。9月13日当周，从期货收盘价来看，白砂糖、菜籽油、菜籽粕、棉花、苹果、油菜籽价格较前一周 上升，豆粕、豆油、黄大豆1号、黄大豆2号、黄玉米、鸡蛋、棕榈油价格较前一周下降；从CBR现货指数来看，家畜价格与前一周基本持平，油脂价格连续第两周下降，食品价格较前一周上升。 石油化工产品价格同比趋势整体边际下行，黑色产品价格整体延续走跌态势，库存整体较前一周下降，有色产品期货价格分化，黄金、白银现货价格均较前一周上升。9月13日当周，石油化工产品价格同比趋势整体边际下 行，OPEC一揽子原油价格指数、全美商业原油库存量、PVC、精对苯二甲酸(PTA)、聚丙烯、沥青、线型低密度聚乙烯(LLDPE)连续第二周回落，甲醇、燃料油、天然橡胶、聚氯乙烯PVC(乙烯法)价格较前一周上升，盛泽化纤价格指数与前一周基本持平；黑色产品方面，除主焦煤市场价与前一周持平外，钢铁产品整体呈下降趋势；库存方面，黑色产品库存整体较前一周下降，主要钢材品种合计值连续三周下降；有色产品方面，黄金、白银的现货与期货价格均较前一周上升，铝、铅、铜、锡、锌期货价格自前一周下行后反弹，镍下降趋势放缓，铝库存持续下降，铜库存连续两周下降。 汽车产业链开工率上升，欧盟排放配额持续下行，费城半导体指数自前一周下行后反弹。9月13日当周，汽车方面，钢胎开工率与半钢胎开工率同比增加值均较前一周上升；能源方面，动力煤收盘价保持不变，欧盟排放配 额持续下行；电子机械方面，费城半导体指数自前一周下行后反弹，DXI连续第二周上升。 4390792 图3：产业链角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋 势 09-06 09-13 08-23 08-30 09-06 09-13 食品饮料 CRB现货指数:家畜 -16.5% -16.3% 563 555 553 553 CRB现货指数:食品 -8.3% -4.2% 517 519 501 522 CRB现货指数:油脂 -25.7% -25.4% 582 590 587 583 期货收盘价(活跃合约):白砂糖 -20.4% -17.2% 5536 5652 5619 5688 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕 -24.6% -17.1% 2165 2248 2549 2573 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 -3.4% 0.1% 8074 8524 8769 8936 期货收盘价(活跃合约):豆粕 -24.5% -22.7% 2929 3027 3122 3075 期货收盘价(活跃合约):豆油 -7.4% -7.9% 7426 7784 7704 7638 期货收盘价(活跃合约):黄大豆1号 -16.9% -15.5% 4213 4292 4336 431