聚烯烃周报：节后归来，上游存累库预期

研究院化工组 策略摘要 研究员 PE谨慎偏空，PP中性：节后归来上游生产企业库存有累库预期。聚烯烃开工率提升，未来计划检修装置较少，供应量预计将增加。下游农膜季节性需求继续提升，包装膜开工小幅提升，但是抬升缓慢，市场订单微幅增量，需求弱于往年。受欧佩克+减产推迟以及美国飓风等事件影响，国际油价跌至低位后反弹，但对聚烯烃成本端支撑不明显。PDH制PP生产利润小幅修复，但目前仍维持亏损，PDH开工维持低位。预计PE偏弱震荡，PP区间整理。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 石化库存75.5万吨，较上周累库3万吨。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 基差方面，LL华东基差+210元/吨，PP华东基差+140元/吨。 生产利润及国内开工方面，中韩石化、东莞巨正源、浙石化等多套PP装置重启，PP开工率提升，国际油价跌至低位后反弹，但对聚烯烃成本端支撑不明显。PDH制PP生产利润小幅修复，但目前仍维持亏损，PDH开工维持低位。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，PP出口利润小幅亏损，LL进口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率45%（+3%），包装膜开工率54%（0）；PP下游塑编开工率44%（+1%），BOPP开工率55%（+1%）。下游农膜季节性需求继续提升，包装膜开工小幅提升，但是抬升缓慢，市场订单微幅增量，需求弱于往年。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 PE谨慎偏空，PP中性。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%............................................................................................................................................................