乙二醇近端去库，远端累库压力有限

核心观点

• 市场分析：EG基差支撑有所弱化，但港口库存绝对量较低，短期累库压力不大，价格下方仍有一定支撑；9月去库幅度可观，四季度可能转为累库，但幅度有限，预计短期价格区间震荡。
• 供应端：海外供应逐步恢复，10月后增加趋势；国内煤制装置检修较多，供应收缩，9月去库幅度增大，10月后回归高位。
• 需求端：整体呈现季节性好转迹象，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强，原料价格下跌或影响下游订单和开工恢复。

关键数据

• 基差：EG基差为18元/吨（-12），价格重心呈“V”型走势。
• 开工率：国内乙二醇整体开工负荷63.56%（环比-0.77%），煤制乙二醇开工负荷58.15%（环比-5.21%）。
• 库存：华东港口库存54.8万吨（-4.2），港口到货提升，但价格低位发货较好，整体库存去化。
• 下游负荷：江浙织造负荷75%（持平），江浙加弹负荷90%（持平），聚酯开工率88.6%（+0.6%），直纺长丝负荷89.7%（+0.5%）。
• 库存天数：POY库存天数21.5天（-0.6），FDY库存天数19.5天（-0.3），DTY库存天数30.5天（-0.1）；涤短工厂权益库存天数17.3天（-1.5）。

研究结论

• 短期价格：预计EG价格区间震荡为主，下方有一定支撑。
• 中长期趋势：四季度供应可能转为累库，但幅度有限；海外供应逐步增加，关注沙特装置恢复情况；需求旺季成色预期不强，需关注原料价格走势对下游订单和开工的影响。
• 风险提示：原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求恢复不如预期。