乙二醇近端去库，远端累库压力有限

策略摘要

研究院化工组对乙二醇（MEG）市场进行分析，核心观点如下：

核心观点

• 市场分析：EG基差表现坚挺，主要受台风影响船只滞港导致港口库存去化。国内开工负荷提升明显，10月预计维持高位。需求端织造和加弹负荷持稳，聚酯开工率微降，但整体呈现季节性好转迹象，但市场对旺季信心不足。
• 库存：华东港口库存受台风影响持续去化，绝对量较低。
• 策略：MEG中性。供应增量预期下，四季度基本面弱化，但短期港口库存低，价格下方有支撑。9月去库幅度可观，四季度可能转为累库，但幅度有限，预计短期价格区间震荡。
• 供应：海外供应逐步恢复，10月后增加趋势，关注沙特装置恢复情况。国内煤制装置检修较多，煤头供应收缩，10月后回归高位，近期检修增加，9月去库幅度增大。
• 需求：整体季节性好转，刚需支撑尚可，但市场对旺季成色预期不强，原料价格持续下跌可能影响下游订单和开工。

关键数据

• 基差：周五EG基差为29元/吨（+6）。
• 开工负荷：国内整体开工负荷68.01%（环比+4.45%），煤制EG开工负荷64.44%（环比+6.29%）。
• 需求负荷：江浙织造负荷75%（持平），江浙加弹负荷90%（持平），聚酯开工率87.9%（-0.7%），直纺长丝负荷91.5%（+1.8%）。
• 库存：华东港口库存53.5万吨（-1.3）。
• 库存天数：POY库存天数21.7天（+0.2），FDY库存天数18.0天（-1.5），DTY库存天数30.3天（-0.2），直纺涤短权益库存天数17.8天（+0.5）。

研究结论

短期EG价格预计区间震荡，主要受供应增量预期、港口库存低、台风影响等因素影响。长期来看，四季度基本面弱化，但幅度有限。市场需关注海外供应恢复情况、国内煤制装置检修情况以及下游需求恢复力度。