互联网行业周报：中秋档票房成功破2亿，双节将至关注内容消费

中秋档票房成功破2亿，双节将至关注内容消费 互联网行业 2024-09-16星期一 行情回顾： 上周（2024年09月09日-2024年09月13日），港股指数周表现为环比小幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-0.43%，而恒生科技指数周涨跌幅为-0.23%。美股方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.60%、+4.02%、+5.95%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+4.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.03%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.20%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.23%，媒体板块涨跌幅为-4.87%。 软件与服务板块PE-TTM为25.6x，位于近一年的53.7%分位，软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的63.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.0倍，位于过去一年表现约7.3%分位处于历史低位。。 行业要闻： ➢OPENAI发布具有推理能力的人工智能模型O1➢美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展➢抖音超市服务升级，全国224城送货上门➢上半年小红书中小商家GMV同比增长436%➢UNITY引擎宣布取消运行费 投资建议： 总体来看，由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期，影响了投资者对港股的信心，二级市场波动加剧。因此在较为严峻的大背景环境下，中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率。随着AI技术不断发展，互联网企业将其深度应用于自身业务，将能有效提升企业的竞争力和盈利能力，推动板块股价上涨。外部环境方面，市场普遍预计美联储9月降息概率较大，当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素，美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。短期内由于双节将至，建议关注与内容消费相关的互联网企业，长期建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业，包括阅文集团（772.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括Doordash（DASH.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年09月09日-2024年09月13日），港股指数周表现为环比小幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-0.43%，而恒生科技指数周涨跌幅为-0.23%。港股大盘上周继续弱于全球其他地区主要股市，我们认为表现不佳的主要原因是由于公布的中国8月CPI、PPI及进口数据继续指向内部有效需求不足，经济前景仍具挑战。但未来随着美联储的货币政策逐步趋于宽松，而港股互联网板块的弹性明显高于其他行业。因此阶段性机会可能会在未来逐渐显现。美股方面，由于以劳动力市场为代表的一系列令人沮丧的经济指标不断涌现，市场普遍预期美联储9月下旬开启降息，市场对降息的预期影响了风险偏好，推动股市上行。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指表现大幅上涨，中概股周涨跌幅则为环比相对平稳。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.60%、+4.02%、+5.95%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+4.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.03%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.20%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.23%，媒体板块涨跌幅为-4.87%，媒体板块表现排名在其他各行业中靠后。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年09月13日，软件与服务板块PE-TTM为25.6x，位于近一年的53.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（20.7x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的63.0%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅上涨，而中概股市场表现平稳，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.0倍，位于过去一年表现约34.5%分位处于历史低位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：表现为涨跌互现行情，其中美团、金山云实现了较大涨幅。 ➢社交娱乐板块：表现为涨跌互现行情，其中欢聚时代、知乎实现了涨幅。➢电商板块：普遍表现为上涨行情，其中宝尊电商实现了较大涨幅。➢游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中祖龙娱乐、IGG实现了较大涨幅。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第37周（09.09-09.15）全国电影周票房2.80亿，观影人次超691万，2024中秋档票房已破亿，全年电影票房累计340.02亿元。新片《野孩子》上映三天均获日冠，以7311万周票房斩获冠军。《重生》实现累计票房破4亿，排名第二，其中单日票房有所上涨，周票房3745万。《异形：夺命舰》以2568万周票房位列第三。《姥姥的外孙》以2945万周票房位列第四。新片《出走的决心》《一雪前耻》上映一天，分列第五、六位。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，广告市场呈现温和复苏态势，2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%，增幅与去年同期相比有所回落。分月来看，7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%；月度花费环比微涨1.2%。广告渠道看，2024年1-7月呈现同比增长的三种广告渠道分别是火车/高铁站、电梯电视和电梯海报，其他广告渠道花费除广播跌幅较去年同期略有收窄外，其他渠道的跌幅均有不同程度的扩大。从7月的月度表现看，电梯电梯和电梯海报同比增长较为明显；从环比角度看，呈现增长的渠道有电梯电视、电视、机场等。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢OpenAI发布具有推理能力的人工智能模型o1 OpenAI推出了内部代号为“草莓”的新人工智能模型，该模型可以执行一些类似人类的推理任务。该公司在博文中表示，这个名为o1的新模型在回复用户询问之前会“花更多时间思考”。有了这个模型，OpenAI的工具应该能够解决多步骤问题，包括复杂的数学和编程问题。ChatGPT Plus和Team用户周四可以使用该模型的预览版本。作为一个早期模型，它还没有很多让ChatGPT有用的功能，例如浏览网页获取信息以及上传文件和图像，该公司表示对于复杂的推理任务而言，这是一个重大进步，代表了人工智能能力的新水平。鉴于此，将计数器重置为1，并将这个系列命名为OpenAI o1。（界面新闻） ➢美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展 美国商务部下属的工业与安全局（BIS）对外发布了“建立先进人工智能（AI）模型和计算集群开发的报告要求”拟议规则，并向公众征求意见，相关评论意见应当在拟议规则公布之日起30天（10月11日之前）提交给BIS。BIS表示，这项拟议规则的推出，是为了执行拜登2023年10月30日发布的《安全、可靠和值得信赖的人工智能开发和使用》第14110号行政令第4.2（a）节。文件中要求，美国先进AI开发商和云计算提供商提供详细的基础模型开发报告，并将强制企业向美国政府报告“前沿”AI模型和计算集群的开发活动，以确保这些技术的安全性并能抵御网络攻击。根据该提案，BIS收到企业提交的信息“对于确保这些技术符合严格的安全性和可靠性标准、能够抵御网络攻击以及降低被外国对手或非国家行为者滥用的风险至关重要”，预计将涉及亚马逊AWS、谷歌云、微软云等15家AI企业的具体信息。（钛媒体） 3.2电商 ➢抖音超市服务升级，全国224城送货上门 抖音超市品牌升级为“好货上门，省心到家”，提供优价好物的同时升级服务标准，在全国224城保障“送货上门”，承诺快递不上门必赔，最高赔付100元。同时，抖音超市也已在全国130城实现“次日达”服务。过去一年，乳品冲调、粮油调味、家庭清洁、手机、护肤成为抖音超市热销品类TOP5。其中，粮油产品销量同比去年增长20倍。（电商报） ➢上半年小红书中小商家GMV同比增长436% 小红书举办首届成长品牌大会，数据显示，2024年上半年，小红书中小商家数同比增长379%，中小商家GMV同比增长436%。而在过去一年，在小红书电商月销500万及以上的商家增长达3.5倍，在小红书购物的用户数增长4.3倍。过去一年半，买手规模达到6.7倍，买手直播间下单用户数达9.8倍，与买手合作的品牌数量也达5.2倍。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢Unity引擎宣布取消运行费 游戏引擎开发商Unity在去年9月宣布自2024年1月1日起向开发商收取“运行费”，而根据Unity发布的邮件，该公司目前已全面取消这一“运行费”政策。参考Unity公司在2023年9月发布的《Unity收费模式和配套服务更新》一文，所谓“运行费”政策即“如果开发商的游戏到达一定收入阈值或安装次数阈值，Unity就会按下载次数、订阅层级和地区收取不同的费用”，最低为每次下载0.005美元，最高为0.2美元。相关政策引发了诸多开发者的声讨，侵蚀了消费者对Unity的信任，并最终导致Unity的首席执行官离开公司。现在，新任的Unity首席执行官MattBromberg表示在与社区、客户和合作伙伴进行深入协商后，决定取消游戏客户的运行费政策，相关更新将立即生效。（游戏葡萄） 4.投资建议 总体来看，由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期，影响了投资者对港股的信心，二级市场波动加剧。因此在较为严峻的大背景环境下，中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率。随着AI技术不断发展，互联网企业将其深度应用于自身业务，将能有效提升企业的竞争力和盈利能力，推动板块股价上涨。外部环境方面，市场普遍预计美联储9月降息概率较大，当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素，美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业，包括阅文集团（772.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括Doordash（DASH.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 5.风险提示 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考