互联网行业：8月手游大盘增速放缓，腾讯手游流水维持强劲増势

8月手游大盘增速放缓，主要因《逆水寒》/《崩坏：星穹铁道》/《晶核》等高基数影响，头部手游流水之和同比增5%，较7月进一步放缓。流水排名前十手游中，有5款为2024年新游，《MDnF》/《三谋》月流水仍维持相对高位，《剑与远征：启程》月流水达4.6亿元。

7-8月本土手游流水合计：

• 腾讯同比净增57亿元（+32%），新游《MDnF》贡献68亿元，8月单月流水环比降至28亿元但仍稳居iOS游戏畅销榜前3名，《王者荣耀》/《和平精英》流水同比降6%。
• 网易同比净减25亿元/27%，主要因《逆水寒》等高基数，《永劫无间手游》贡献8亿元增量，《第五人格》流水再创新高超4亿元，同比增200%+。

7-8月出海手游流水合计：

• 腾讯同比增13亿元/32%，主要来自《荒野乱斗》（11亿元）及新游《爆裂小队》，预计同比增量贡献将持续至2025年年初。
• 网易同比降15%/1亿元，主要受《哈利波特：魔法觉醒》高基数影响，《第五人格》环比持续恢复，《巅峰极速》维持单月流水2000-4000万元。

8月端游表现：

• Steam平台中国区游戏活跃用户数环比下降，但整体市场仍保持一定规模。
• 网易端游《炉石传说》回归，预计下半年端游将受《魔兽》/《炉石传说》回归及新游带动恢复增长。

新游更新：

• 8月本土新游中，《剑与远征：启程》表现领先，月流水4.6亿元。
• 8月新游版号中，重点游戏包括腾讯《异人之下》、鹰角网络《明日方舟：终末地》，哔哩《三谋》新增客户端类别。
• 9月待上线新游中，建议关注腾讯《三角洲行动》（预约超3,000万）、阿里灵犀互娱《如鸢》（预约超1,000万）。

投资启示：

• 腾讯/网易手游流水同比+28%/-28%，延续7月趋势，腾讯下半年手游收入增长预计加速至+16%，网易下半年端游或恢复增长，手游侧承压。