沥青：供需两淡，去库延续

沥青：供需两淡，去库延续 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU在跟随油价大跌后有所反弹。成本方面，周内油价企稳反弹。短期来看，飓风对石油天然气基本面去库格局不改，但对需求端的悲观预期持续抑制盘面情绪，近端或仍有反复，中期下行趋势难逆。 现货市场方面，周内现货报价相对坚韧，但远期合同抛售意向加重。供应端来看，厂库社库均延续下滑，其中长三角厂库去库较为明显，主要由于区内供应低位且发船较多。从需求来看，上周需求修复提速。根据隆众资讯，上周54家样本企业产销率为137.8%，环比增加4.4%，重交沥青周产销率连续五周呈现上涨走势；改性沥青产能利用率方面本周为18.7%，环比增加0.7。分地区来看，华北、东北及山东出货量减少，华北70#沥青限量出货，90#沥青需求量有限；东北区外资源跌价，下游接货情绪谨慎，当地品牌资源出货放缓；山东主要是区内主力炼厂检修控量出货，加之价格弱势运行，业者采购积极性欠佳。整体来看，近期基本面驱动依然不佳，现货价格或延续稳中偏弱态势。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，截止2024年9月12日，国内沥青均价为3651元/吨，环比上周价格下调3元/吨，周内部分地区沥青价格先扬后抑，整体带动沥青现货弱势调整为主。周内来看7个区域中，5个区域上涨，2个区域走跌。本周初中石化山东地区继续推涨30元/吨，华南中石油部分炼厂高端推涨30-50元/吨，月底资源收紧且部分炼厂执行合同出货顺畅，限量出货，带动市场价格拉涨，但国际原油大幅跳水，看涨情绪转跌，业者积极出售社会库自有库存，市场价格回落。综合来看，施工旺季终端需求预期仍在，但在部分地区降水抑制需求增速，沥青现货维持稳中弱势震荡运行。分地区来看，长三角地区本周区内价格大局持稳在3620-3820元/吨。虽然原油价格走跌，但区内供应可控，加之前期低价资源合同量减少，业者惜售。需求方面，虽然部分业者改性需求有所下降，但刚需支撑下，实际消耗尚可，带动社会库继续去库。山东市场方面，本周区内价格涨跌互现，其中齐鲁石化价格上调30元/吨，受原油走跌影响，地炼报价下行，市场参考价在3400-3700元/吨，期现远期报价较低，加重市场悲观情绪。供应方面，齐鲁石化8月30日转产渣油，东明石化8月28-31日短暂停产沥青，区内开工小幅下降。需求方面，进入9月后，下游终端需求有所提振，改性沥青出货量增加明显，近期价格涨跌转化频繁，业者多优先消耗自有库存，社会库维持去库状态。从华北市场来看，区内沥青市场参考价至3410-3420元/吨之间，国际原油大跌带动市场价格下行，贸易商报盘积极性较高。供应端来看，河北鑫海分量出货，考虑东北地区部分外储库性价比资源出货，部分抛售河北现货资源为主，市场有所承压，沧州鑫高源装置停产检修，库存发货；需求端来看，市场多刚需拿货为主，部分多询盘低价资源，交投气氛冷清，部分远期合同抛售意向较重。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2410.SHF合约对SC2411.SHF合约由升水3.1元/吨变化至贴水0.5元/吨；沥青期货BU2411.SHF对BU2412.SHF合约由升水96元/吨变化至升水68元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价下跌25元/吨，长三角地区现货价变化0元/吨，山东地区现货价格下跌15元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价下跌15元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走强110元/吨至595元/吨，长三角地区走强135元/吨至660元/吨，山东地区走强120元/吨至470元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-320元/吨，较上周减少15元/吨。山东-长三角价差达到了-190元/吨，较上周减少15元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差增大45元/吨至-175元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低1.07%至25.98%。其中西北地区降低24.33%至18.72%,东北地区提高至1.59%，华北华中地区降低2.79%至26.33%，山东地区降低1.08%至26.81%，长三角地区提高1.77%至31.91%，华南西南地区提高2.95%至21.06%。国内沥青总库存为1734400吨，较上周降低20700。其中东北地区库存126400吨，较上周降低2500；华东地区库存971000吨，较上周降低12800；华北地区库存294500吨，较上周提高3000；西北地区库存180600吨，较上周降低3500；华南地区库存87500吨，较上周降低3500；华中地区库存294500吨，较上周提高3000；西南地区库存40000吨，较上周降低3000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至560美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至470美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周#N/A#N/A至#N/A美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周#N/A#N/A至#N/A美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。