碳酸锂：辉石和回收待释放产能充足，有效对冲云母减量

本周价格走势

• 碳酸锂期货主力合约触底反弹，主力2411合约收于77550元/吨，周环比上涨600元/吨；2410合约收于77000元/吨，周环比上涨6150元/吨。
• 现货周环比上涨1700元/吨至74300元/吨。
• SMM期现基差转为贴水3250元/吨，环比走弱4650元/吨。
• 富宝贸易商升贴水报价2411合约-350元/吨，基差走强300元/吨。

供需基本面

• 原料端：多家锂采选和冶炼企业披露减产信息，九岭、九宇选矿暂停生产，瑞银发布宁德时代将暂停江西业务，Global lithium暂停Manna锂项目可研。
• 供给端：周产量环比增加至1.37万吨，锂辉石和回收企业增量，辉石矿已恢复生产利润，回收端开工预计回升。
• 库存端：期货仓单和产业库存共同去化，本周碳酸锂期货仓单库存去化至4.2万吨；富宝产业库存去化至6.47万吨。
• 需求端：美国贸易代表办公室对中国电动汽车等商品提高关税，于9月27日正式对电动汽车征收100%，对动力电池和关键矿物增收25%的关税。
• 10月正极排产情况预计不及预期。

后市观点

• 辉石和回收待释放产能充足，有效对冲云母减量。
• 冶炼端减量在价格反弹后将被回收和辉石资源补足，供应减量依然不及预期。
• 下游需求预计在10月开始进入瓶颈期，并于四季度下滑，碳酸锂价格上方空间有限。
• 需要关注龙头企业行为对市场价格的影响。

单边观点

• 随着利润修复，供应释放，碳酸锂价格上方空间有限，2411价格运行区间7-8万元/吨。

跨期观点

• 基差走强，但是进一步走强空间有限。

套保建议

• 卖出套保50%，买入套保30%。

风险点

• 锂矿和锂盐企业的减停产。