碳酸锂：辉石和回收待释放产能充足，有效对冲云母减量

二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2024年9月17日 碳酸锂：辉石和回收待释放产能充足，有效对冲云母减量 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：触底反弹 本周碳酸锂期货主力合约在69700元/吨底部反弹上行。主力2411合约收于77550元/吨，周环比上 涨600元/吨，2410合约收于77000元/吨，周环比上涨6150元/吨，现货周环比上涨1700/吨至74300元/吨。SMM期现基差（2411合约）转为贴水3250元/吨，环比走弱4650元/吨，富宝贸易商升贴水报价2411合约-350元/吨，基差走强300元/吨。 供需基本面：海外矿企发布减产公告 原料端：上周多家锂采选和冶炼企业披露减产信息，九岭将于9月12开始暂停春友矿山至9月27 日，九宇选矿暂停至9月22日，影响有限；瑞银发布宁德时代将暂停江西业务，暂未有明确的停产开始时间和规模影响。继Cattlin和Piedmont后，Globallithium公告将立即暂停Manna锂项目的可研。雅宝碳酸锂拍卖200吨中标价格75008元/吨，Wodgina1.62万吨锂辉石拍卖价格808美元/吨，对现货价格形成支撑。 供给端：周产量环比增加至1.37万吨，锂辉石和回收企业增量，目前辉石矿已恢复生产利润，回收端开工预计回升。 库存端：期货仓单和产业库存共同去化。本周碳酸锂期货仓单库存去化至4.2万吨；富宝产业库存去 化至6.47万吨。 需求端：美国贸易代表办公室最终确定对中国电动汽车等商品提高关税，于9月27日正式对电动汽车征收100%，对动力电池和关键矿物增收25%的关税。10月正极排产情况预计不及预期。 后市观点：辉石和回收待释放产能充足，有效对冲云母减量 冶炼端减量在价格反弹后，将被回收和辉石资源补足，供应减量依然不及预期。叠加下游需求预计在10月开始进入瓶颈期，并于四季度下滑，碳酸锂价格上方空间有限，但是需要关注龙头企业行为对市场价格的影响。 单边：随着利润修复，供应释放，碳酸锂价格上方空间有限，2411价格运行区间7-8万元/吨跨期：基差走强，但是进一步走强空间有限 套保：卖出套保50%，买入套保30% 风险点：锂矿和锂盐企业的减停产 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) (20000) (25000) (30000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 150美元/吨-1.64% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 70150元/吨2.56% 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 131500元/吨0.00% 工业级氟化锂(≥99.9%) 120500元/吨0.00% 电池级碳酸锂SMM电池级碳酸锂 74300元/吨2.34% 富宝电池级碳酸锂 74000元/吨4.23% 富宝电池级碳酸锂（长协） 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 54200元/吨0.46% 磷酸铁无水磷酸铁 10400元/吨0.00% 电解液三元动力用 24400元/吨0.00% 磷酸铁锂用 19950元/吨0.00% 钴酸锂用 44500元/吨0.00% 锰酸锂用 15150元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 锂辉石精矿(6%,CIF ) 70600 元/吨 -0.28% 32700元/吨 0.31% 0.38元/Wh -2.56% 750美元/吨 1.21% 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母(2.0%-2.5%) 29200元/吨 -0.68% 0.4元/Wh 0.00% 1295元/吨 1.17% 氢氧化锂 磷锂铝石(6%-7%) 6710元/吨-1.54% 电池级粗颗粒(56.5%) 69875元/吨-1.65% 电池级微粉型(56.5%) 75575元/吨-1.53% 氯化锂金属锂 正极材料—中低镍三元 523(多晶/消费型) 101450元/吨-0.44% 523(单晶/动力型） 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.43元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 金属锂(≥99%,工、电) 119075元/吨 -0.44% 0.45元/Wh -2.17% 83000元/吨0.00% 730000元/吨 -1.02% 622(多晶/消费型) 114300元/吨-0.48% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.63元/支-0.43% 正极材料—高镍三元 钴酸锂电芯（消费型） 5.3元/Ah0.00% 锂电池—钴酸锂电芯 -0.89% 811(多晶/动力型) 146975元/吨 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2021-01-252022-01-252023-01-252024-01-25 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区 元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 2020-012021-012022-01 40000 30000 20000 10000 0 2023-012024-01 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023