2023可持续发展在行动中报告——碳数据：注意差距

碳数据 ： 指出差距 如果你不能衡量它 ， 你就不能管理它。- 归因于彼得 · 德鲁克 ， 管理理论家 在评估任何风险变量时，资产管理者需要获取来自广泛行业和公司的相关、可靠的数据。然而，寻求管理与环境、社会、治理（ESG）因素相关的风险的投资者长期以来一直面临一个重大障碍：不完整的数据集。对于橡树资本关注的温室气体（GHG）排放数据领域，情况确实如此。 投资风险官 Wayne Dahl,and Sid Dastidar 风险建模主管,最近坐下来洞察力讨论橡树资本为填补这些空白、并将环境、社会和治理（ESG）数据更好地整合到风险和相对价值评估中所做的努力。 橡树投资哲学的第一原则是风险控制的首要性。数据在橡树对环境、社会和公司治理（ESG）风险管理策略中扮演什么角色？ 韦恩 · 达尔 ：我们的风险管理流程植根于公司层面的深入细致分析，这需要我们能够长期追踪的可靠数据。这就是 为什么我们认为获取准确、来源一致的ESG数据对我们寻求更好地将ESG因素融入投资流程中至关重要。 重要的是要注意 ， 我们不仅关注一家公司目前站在 ESG 因素方面 ， 也站在管理层 - 我们 -like公司之成为。请记住，数据既是输入也是输出：它能帮助我们识别潜在风险，但也能定义我们的目标所在（比如碳排放减少目标就是一个明显的例子）。然而，只有当我们拥有可靠的数据，才能追踪进展。这就是为什么我们专注于确定与我们的风险评估最相关的 ESG 指标。 Sid Dastidar:最终 ， 数据有助于指导 ESG 对话。它使我们能够评估相对价值，确定我们的投资组合公司是否在改 进或退步，并将我们的表现与基准进行比较。然而，企业在ESG数据收集方面的状况参差不齐，无论是追踪的内容还是披露的信息都有所不同。此外，公司在其ESG评估中采用的方法论也各不相同。例如，企业选择计入其1、2或3类排放计算的因素可能会在同行业内的企业间存在显著差异。最后，企业和资产管理者仍在学习如何解读新的ESG指标以及如何量化所有ESG因素对财务的影响。 近年来，橡树公司重点关注的领域之一是如何提升和扩展我们所获取的温室气体（GHG）排放数据的质量与范围。这一举措旨在确保我们能准确衡量投资组合公司的碳足迹，并更全面地评估与碳强度相关风险。我们之所以将此作为优先事项，是因为我们认为，谨慎的长期投资者必须考虑气候变化和能源转型的潜在影响。 例如，高碳强度的企业可能会面临搁浅资产或过时的风险，而不断变化的气候本身则为某些行业（如农业或保险业）或特定地区（这些地区可能面临更极端的天气模式）的生产者带来了更高的风险。显然，这些风险难以量化，我们无法预知未来会如何发展，但我们的责任仍然是分析和监控这些风险。 描述橡树资本的碳足迹计划。温室气体排放数据往往不完整，那么你们是如何处理这些空白的？ SD:橡树资本旨在为我们的分析师和投资组合经理提供我们投资的碳足迹的清晰、全面理解。 为了做到这一点，至关重要的是我们要与我们所控股公司的管理层进行互动，以便鼓励他们跟踪并报告其排放数据，或在可能的情况下提供更为详尽的数据。 当我们无法轻松获取管理层或公开的碳数据时，我们必须使用数据近似值，包括碳强度代理指标。这意味着我们使用专有的模型来计算我们的投资公司的碳强度分数，该模型分析第三方GHG排放数据、公司报告的数据以及行业估算。这些信息被输入到我们的碳排放仪表板中，在那里，分析师和投资组合经理可以利用这些信息监控与减排目标相关的风险及进展。（参见碳排放仪表板部分以获取更多细节。） WD: 资产管理行业仍在学习如何有效地将ESG指标，包括碳强度评分，作为投资流程中的输入因素。虽然我们都知道如何评估传统指标如收益和期限对估值的影响，但我们仍在探索如何最佳地将ESG指标融入我们的模型中。我们认为，我们获取的数据量越大——以及获取这些数据的速度越快——我们的ESG分析将越强大，我们将其整合到投资流程中的效率也将越高。通过这样做 ， 我们将生成更全面的 ESG数据 ， 创造一个良性循环。 SD:我们的部分投资组合经理已经开始将碳数据整合到他们的分析中。他们能够比较投资组合的整体碳强 度与特定基准，并确定基于其碳足迹，具有相似回报潜力的不同投资在排名上的差异。我们不单纯依据碳排放数据排除任何公司，但——如同其他所有基本变量一样——碳强度可能有助于我们评估投资的风险调整回报潜力。 我们认为，我们获取的数据量越大，以及获取这些数据的速度越快，我们的ESG分析将越强大，并且我们能够更高效地将其整合到投资流程中。 你提到了数据近似值。你如何处理这些 ， 它们是否因资产类别而异 ？ WD:尽管优化模型输出至关重要，但我们认为首要且最关键的是消除数据集中的空白，这意味着在无法 获取特定公司数据时必须使用代理指标。随着我们生成更多数据，我们识别出了需要改进的特定点数量显著增加，并通过实施这些优化措施，我们提升了ESG数据集的质量。这最终有助于我们生成更优质的代理——形成一个良性的循环。 我们正在开发一个过程来帮助解决这个问题，该过程应如下工作。如果我将代理指定给，例如，一家天然气公用事业公司，负责该公司分析的分析师可能会注意到评分未能反映公司的平均以下排放量，因此评分应该更接近具有强大ESG实践的同行公用事业公司的水平。我们将整合这些反馈并创建一个更适用于我们基本面分析的代理。通过这样做，我们也将为生成下一个代理时的比较点提供更可靠的标准。因此，我们不期望初始代理是完美的，但我们确实期望它们为我们提供比较的基础。作为额外的好处，生成代理的方法要求分析师进行这些评估，从而进一步完善他们对ESG因素的理解。 SD:我们在多资产组合中使用这一基本的代理创建流程，但不同资产类别的细节有所不同。虽然我们通常为 单个债券和贷款使用行业代理，但在结构化信贷方面，方法略有不同。对于抵押贷款义务（CLOs），我们根据行业汇总底层贷款的相关碳强度得分。对于商业房地产抵押支持证券（CMBS），我们利用相应的公开上市房地产投资信托（REITs）可获取的信息。 为了创建代理，我们计算了各行业及子行业的平均碳强度。目前，我们已收集了约75个行业和超过400个子行业的数据。1得益于我们强大的建模和估计能力，我们现在能够为超过90%的上市投资组合分配碳强度级别。如果我们仅依赖第三方供应商，我们的覆盖范围将会狭窄得多。 75 涵盖的行业 我们公开交易的持股量被分配为碳强度水平 SD: 我们继续关注提高数据的可用性和准确性。我们计划通过让分析师有机会调整和注释数据，使我们的碳排放仪表板和ESG平台尽可能互动。这将允许我们更频繁地细化我们的数据集，最终使其更加稳固。我们还开始跟踪与公司的ESG相关互动，以监测随着时间的推移参与活动的影响。 WD: 今年的另一个重点领域将是加强数据整合。我们目前收集并监控了大量的与各种ESG因素相关的信息。我们现在寻求利用这些数据在风险筛选、相对价值评估和趋势分析中发挥更广泛的作用。橡树资本持续致力于提升我们的ESG数据质量和优化模型。通过这一举措，我们相信可以增强自下而上的分析能力，从而提升整体的风险管理——这符合橡树资本的核心投资理念。 2022 年 ， 橡树推出了碳排放仪表板,一个创新工具，增强公司衡量投资组合公司温室气体排放的能力。仪表板利用报告数据、供应商模型和我们专有的模型追踪包含公开交易资产的大部分投资组合以及许多持有私人投资的投资组合的排放量。数据存储在一个交互式平台上，分析师可以访问并细化这些数据。 仪表盘使我们能够记录分析师评论并记录与公众公司的互动。我们正寻求扩展这些功能，以便更好地跟踪我们对受我们控制公司进行的互动，因为考虑到我们能接触到管理层，这类互动通常会更为频繁。 对于特定策略，我们提供了碳数据的风险/回报预测，这有助于我们将ESG标准更好地融入到我们的基本面分析中。 简而言之，仪表板使我们能够更轻松地监控当前持仓的排放水平，并更好地评估与潜在投资机会相关的ESG风险。 关于贡献者 韦恩 · 达尔董事总经理、助理投资组合经理和投资风险官 达尔先生是一位执行董事及橡树投资的投研风险官。他还担任全球信贷策略的副投资组合经理、策略内产品的共同投资组合经理，并是全球信贷投资委员会的成员。达尔先生于2016年加入橡树投资，此前在纽约的Prosiris资本管理公司任职，担任首席风险官。在此之前，他在洛杉矶的Canyon资本顾问公司担任风险管理部主管长达九年，负责开发、实施并管理公司的风险度量和报告系统，覆盖所有投资策略。达尔先生的职业生涯始于Rumson资本，在那里他专注于可转换套利策略的量化研究与开发。他从犹他州立大学获得经济学学士学位，辅修数学，并从纽约大学库朗数学科学学院获得了金融数学的理学硕士学位。 Sid Dastidar, CFA董事总经理 ， 风险建模主管 达斯塔德先生是橡树资本投资组合构建与风险管理团队的管理董事及风险建模负责人。他于2021年加入该公司，此前在Brigate Capital任职，担任高级量化分析师和风险官，专注于长期/短期高收益结构化信贷、困境投资、资本结构套利、股票、特殊情况和非流动性策略。在此之前，他在Société Générale旗下的Newedge公司担任市场战略、股票衍生品部门的主管。达斯塔德先生的职业生涯始于印度孟买的ICICI银行，作为专注于项目融资、风险投资和私募股权的投资经理。随后，在Lehman Brothers / Barclays Capital工作，担任定量投资组合策略副总裁，专注于为买方客户定制的作业，包括投资组合构建、风险建模和指数复制。他还开发了一种计算固定收益工具流动性评分的方法，并因此获得了专利。达斯塔德先生在纽约哥伦比亚商学院获得了金融与经济学的博士学位，他的研究探讨了美国代理机构和国债市场的资产供应对资产价格的影响。他的论文章节发表在《金融经济学杂志》上，并在2007年被金融研究协会评选为最佳博士生。达斯塔德先生在印度艾哈迈达巴德的印度管理学院完成了PDGM学位（相当于MBA），以及在印度加尔各答的普雷西迪学院获得了经济学学士学位（荣誉）。此外，他还在哥伦比亚大学担任研究生级全球资本市场课程的副教授，并且是一位教科书作者。他是纽约经济俱乐部的成员，并持有特许金融分析师（CFA）资格。 Priya Prasad Bowe, CFA董事总经理 ， ESG 负责人 普拉西德女士是橡树公司的ESG（环境、社会和治理）负责人，专注于将环境、社会和治理（ESG）考虑因素融入投资流程。她同时也是橡树公司ESG治理委员会的联合主席。在此之前，普拉西德女士在该机构担任信用产品专家，专注于私人和多资产信用业务。她于2019年加入橡树公司，此前在Citadel证券公司担任固定收益衍生品销售与策略部门主管。在那之前，她在摩根斯坦利的利率销售部门工作了八年，还曾在公司债券和股票证券借贷领域任职。普拉西德女士拥有哥伦比亚大学的MBA学位和耶鲁大学经济学学士学位。她是特许金融分析师（CFA）持证人。 尾注 1. 行业和子行业分类基于彭博行业分类标准（Bloomberg Industry Classification Standard）。数据基于奥克树公司的计算。 2. 我们正在扩展我们记录参与的能力。我们目前没有监控所有参与。 注释和免责声明 除非另有说明，在《行动中的可持续性》系列讨论的投资活动并未且未曾包含于ESG或以可持续性为重点的基金中。 本文件及其中所含信息仅用于教育和信息目的，并不构成，也不应被解释为出售或诱使购买任何证券或相关金融工具的要约。对于可能涉及提供个性化投资建议或执行或尝试执行证券交易的任何查询的响应，除非符合适用法律或法规（包括经纪交易商、投资顾问或适用代理人或代表注册要求），或适用豁免或排除，否则将不会提供。 本文件及其所含信息未经Oaktree资本管理有限公司（及其关联方，“Oaktree”）的事先书面同意，不得以任何方式完全或部分复制