摘要
- 铜：美国通胀数据不及预期，市场对美联储降息预期降温，但美股反弹、美元走强，铜价跟随走强。美国制造业PMI持续走弱，限制铜价反弹空间。国内库存偏高，海外库存累库，全球库存压力仍大。国内供给阶段性收紧，短期铜价反弹高度有限，建议震荡思路应对。
- 锌：沪锌显著反弹，供应端改善空间有限，库存旺季去库存持续。反弹修复需求显现，短期波动反弹可能延续，中线注意前期高点阻力，节前建议轻仓过节。
- 铝及氧化铝：沪铝显著上行，供给端放量，需求端淡季即将结束，宏观刺激下盘面跟随有色板块波动。建议短多思路，中长线区间震荡。氧化铝套利空间收窄，建议逢低减仓，中长线高抛低吸。
- 锡：沪锡盘面震荡整理，矿端供应紧张，冶炼端供应短期偏紧，上期所锡库存持续下降。建议空单减仓，关注矿端供应及宏观风险。
- 铅：持续累库存，矿端预期供应增量，下游旺季兑现或有延迟，原生铅检修减产预期增加，宏观利空消化，有色普现回升，铅价反弹但趋势好转仍待需求修复。
- 镍及不锈钢：沪镍主力合约显著反弹，俄罗斯可能限制镍出口预期提振镍价，预计在12-13.5万元波动回升。不锈钢反弹，成本支撑逻辑存在，9月排产增加，现货持续去库存，预计在13000-14200波动回升。
- 工业硅：盘面再度回落，未脱离底部区间，供给端开工下滑，需求难大幅上升，产业严重过剩。建议暂时观望，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观主导逻辑：美联储降息预期转向25bp，美元指数偏强波动。国内政策期待回升，市场情绪缓和，大宗回暖，有色偏强反弹。供应端扰动信息出现，欧洲央行降息兑现情况需关注。
- 投资建议：各品种短期走势分化，建议根据具体品种和宏观环境灵活操作。
第二至第七部分
- 各部分详细分析了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢、工业硅的行情回顾、持仓分析、现货市场、产业链情况、套利机会及期权策略，并提供了相关图表和数据来源。
重要事项
- 报告信息源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担操作损失。
- 报告版权仅为方正中期期货研究院所有。
