限制性股票授予完成，转债转股价格不予下修

主要观点： 公司2024年半年报显示，营收5.61亿元，同比增长21.41%。药用玻璃业务实现营收2.55亿元，同比增长20.91%，中硼硅模制瓶转A成功，第二窑炉点火，达产后产能1.1万吨。传统业务耐热玻璃销售恢复，海外需求旺盛，上半年营收2.85亿元，同比增长17.62%。募投项目集中投产，提升整体产能。

成本走低盈利能力修复，可转债影响财务费用： 上半年归母净利润5128.50万元，同比增长27.70%。销售毛利率20.28%，同比提升3.42个百分点，但较高位仍有差距；销售净利率9.15%，同比提高0.46个百分点。主要原材料及能源成本下降，生产效率提升，毛利率有修复空间。财务费用率1.57%，同比提高2.3个百分点，主要因可转债利息支出增加。

再发限制性股票激励计划，利润总额目标两年复合增速26%： 拟授予35人352.5万股，授予价格6.88元/股。考核指标包括营收和利润总额，2024-2025年营收增速分别不低于30%、60%，利润总额增速分别不低于30%、60%；目标值增速分别不低于50%、100%。此前激励计划未达目标，此次彰显未来两年发展信心。

力诺转债触发转股价格下修条件，董事会承诺未来半年不下修： 截止2024年9月5日，股价连续30个交易日至少15个低于转股价格85%，触发下修条款。董事会决定不下修，未来6个月若再次触发也不下修。目前转股价格14.3元/股。

投资建议： 预计2024-2026年营收分别为12.65亿元、15.43亿元、17.77亿元，对应归母净利润1.24亿元、1.94亿元、2.57亿元，动态市盈率21.94倍、14.02倍、10.55倍。维持“增持”评级。

风险提示： （1）在建项目投产时间不及预期；（2）原材料价格波动较大；（3）新品推广不及预期。