澜起科技机构调研纪要

调研日期: 2024-09-04 澜起科技股份有限公司成立于2004年,是一家专注于数据处理及互连芯片设计的公司。公司致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案,拥有互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线。作为科创板首批上市企业,澜起科技于2019年7月登陆上海证券交易所,股票代码为688008。公司总部设在上海,并在昆山、北京、西安、澳门及美国、韩国等地设有分支机构。 一、公司简要介绍了2024年度半年度业绩的情况 (一)2024年上半年公司业绩表现 2024年上半年,全球服务器及计算机行业迎来显著的需求回暖,公司把握行业复苏机遇,加大新产品市场推广力度,实现营业收入及净利润显著增长。 2024上半年公司实现营业收入16.65亿元,较上年同期增长79.49%,其中,互连类芯片产品线销售收入约为15.28亿元,较上年同期增长67.89%;津逮?服务器平台产品线销售收入约为1.30亿元,较上年同期增长845.69%;归属于母公司所有者的净利润为5.93亿元,较上年同期增长624.63%,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为5.44亿元,较上年同期增长 14,177.86%;经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元,高于同期净利润金额。 (二)2024年第二季度业绩亮点 2024年第二季度,公司实现营业收入9.28亿元,同比增长82.59%,环比增长25.83%;实现归属于母公司所有者的净利润3.70亿元,同比增长4.95倍,环比增长65.50%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.25亿元,同比增长91.33倍,环比增长47.81%,创公司单季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润历史新高。 2024年第二季度,公司互连类芯片产品线销售收入为8.33亿元,环比增长19.92%,创该产品线单季度历史新高,毛利率为63.68%,环比提升2.75个百分点。 (三)稳步推进新产品研发及迭代升级 2024年上半年,投入研发费用为3.67亿元,同比增长21.16%,占营业收入的比例为22.03%。公司拥有国际视野的研发技术团队,截至2024年6月底,公司研发技术人员为559人,占公司总人数的比例约为75%,研发技术人员中具有硕士及以上学历的占比为66%。 报告期内公司稳步推进产品的研发及迭代升级,不断拓宽产品品类。 1、互连类芯片产品线:(1)发布DDR5第四子代RCD芯片,并送样给内存模组厂商,正在研发DDR5第五子代RCD芯片及第二子代MRCD/MDB 芯片;(2)率先试产DDR5CKD芯片,并积极推进规模出货前的准备工作;(3)PCIe 6.0 Retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展,有序推进PCIe 6.0 Retimer芯片的工程研发;(4)完成了时钟发生器芯片量产版本的研发,并推动量产前的准备工作,同时启动时钟缓冲芯片的研发。 2、津逮?服务器平台产品线:发布第六代津逮?CPU,并推出新产品——数据保护和可信计算加速芯片。 在知识产权方面,报告期内澜起共获得11项授权发明专利,新申请21项发明专利;新提交11项集成电路布图设计登记申请并获得9项布图登记证书。 (四)DDR5子代持续迭代:澜起巩固行业领先地位 2024年上半年,DDR5渗透率继续提升且子代持续迭代,公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片,第三子代RCD芯片将从2024年下半年开始规模出货,预计DDR5内存接口芯片出货量将在2024年第三季度超过DDR4内存接口芯片。报告期内,公司推出DDR5第四子代RCD芯片,并开展第五子代RCD芯片的工程研发。凭借研发进度领先、产品性能的稳定性和可靠性,公司将把握DDR5迭代升级的产业趋势,进一步巩固行业领先地位,受益于相关产品市场规模扩大带来的红利。 (五)AI高性能“运力”芯片新产品规模出货 经过前期战略布局和持续的研发投入,公司的三款AI高性能“运力”新产品从今年上半年陆续开始规模出货,并呈现快速成长态势。 1、PCIe Retimer芯片:受益于全球AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升,公司的PCIe Retimer芯片出货量快速增长,继2024年第一季度出货约15万颗之后,第二季度出货约30万颗;根据截至2024年7月22日公司订单情况,预计第三季度交付的PCIe Retimer芯片在手订单数量约为60万颗,环比进一步大幅成长。 2、MRCD/MDB芯片:受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,搭配澜起MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用,公司的MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,继2024年第一季度销售收入首次超过2,000万元人民币之后,第二季度销售收入超过5,000万元人民币,实现翻倍以上增长。 3、CKD芯片:2024年4月,公司的CKD芯片在业界率先试产。受益于AIPC产业趋势的推动,以及客户端新CPU平台(支持内存速率为6400MT/S)发布时间临近,相关内存模组厂商开始批量采购CKD芯片用于备货,2024年第二季度公司的CKD芯片开始规模出货,单季度销 售收入首次超过1,000万元人民币。 二、交流的主要问题及答复 问题1:公司都有哪些战略布局来应对AI时代的到来? 答复:人工智能相关技术的快速进步,世界正发生由“计算”向“智算”演进的深刻变革。智算时代,AI相关应用快速发展,未来将具备大量的推理、感知等高级认知功能,这些复杂的任务都将转化为极其庞大的数据,因此,行内有种观点认为AI就是数据。支撑各类AI应用的是AI基础设施。AI基础设施包括三大核心要素:(1)算力,例如GPU、CPU、AI加速卡等,用于处理海量的数据;(2)存力,比如DRAM、NVMeSSD、HBM等各类存储介质,为AI提供数据支撑;(3)运力,负责数据在算力和算力、存力和存力、算力和存力之间的传输,在算力和存力快 速发展的同时,对运力提出了更高的要求,需要更多的互连芯片为AI基础设施提供强大的运力,以实现更快、更稳定的数据传输。 澜起专注于解决AI基础设施的互连瓶颈问题,目前已布局的高性能“运力”芯片解决方案包括四款产品:可用于AI服务器的PCIe Retimer、MRCD/MDB及MXC芯片,以及可用于AIPC的CKD芯片。 问题2:公司的新产品时钟发生器芯片的进度如何?主要应用于哪些领域?公司对这个产品未来的规划是怎样的? 答复:今年上半年,公司完成了时钟发生器芯片(ClockGenerator)量产版本的研发,目前处于量产前准备阶段。公司已推出首批可编程时钟发生器芯片系列产品,主要针对存储、算力芯片、交换机等应用场景对高性能时钟的需求。 在时钟发生器芯片的基础上,公司将持续丰富时钟芯片产品子类,目前已启动时钟缓冲芯片(ClockBuffer)的研发。同时,公司也将持续丰富产品料号,满足市场对时钟芯片多规格的需求,希望能在不远的将来为客户提供完整的时钟芯片“一站式”解决方案。 问题3:介绍下时钟芯片的产品子类,以及未来的市场规模会有多大? 答复:时钟芯片是为电子系统提供其必要的时钟脉冲的芯片,主要包括时钟发生器芯片、时钟缓冲芯片和去抖时钟芯片。时钟发生器是根据参考时钟来合成多个不同频率时钟的芯片,它是时钟芯片的一个重要类别,是数据中心、工业控制、新能源汽车等领域的基础芯片;时钟缓冲芯片是用于时钟脉冲复制、格式转换、电平转化等功能的芯片;去抖时钟芯片是为其他芯片提供低抖动低噪声的参考时钟的芯片。 从市场规模来看,时钟芯片是一个相对成熟、空间较大的市场。根据MarketDataForecast的数据,2022年全球时钟芯片的市场规模合计 为20.3亿美元,预计到2027年可达到30.2亿美元。 问题4:公司近期推出第三届董事会核心高管激励计划,市值等考核指标的设定较有特色,请问公司是基于什么原因设置这些指标的? 答复:本激励计划的激励对象为:公司CEO杨崇和先生以及总经理StephenKuong-IoTai先生。杨崇和先生和StephenKuong-IoTai先生作为公司创始人、第三届董事会聘任的核心高管,对公司的发展战略、研发方向、经营管理、资本运作等重大事项的决策和执行具有重要影响力。对他们实施长期激励,有助于其带领公司向更长远的目标发展。 本激励计划主要有以下三个特点:一是考核公司中期归母净利润,体现公司未来业绩的成长性,其中2027年归母净利润目标值为30亿元,是公司2021-2023年净利润均值的3.5倍,旨在引导管理层关注长期价值,设定具有挑战性的业绩目标;二是考核公司中期市 值,体现公司重视股东回报,其中2027年市值目标值为1000亿元,是激励计划草案公布前1个交易日收盘市值的1.75倍,旨在实现管理层利益与股东利益高度挂钩;三是授予价格折让少,体现激励和约束的平衡,授予价格为46.50元/股,是激励计划草案公布前1个交易日收盘价的93.1%,旨在鼓励管理层创造价值增量,以实现股东利益最大化。 问题5:公司PCIe Retimer芯片未来的销量增长取决于哪些因素?公司相关产品的市占率趋势? 答复:今年以来,公司的PCIe Retimer芯片出货量快速增长,继2024年第一季度出货约15万颗之后,第二季度出货约30万颗;截至2024年7月22日公司订单情况,预计第三季度交付的PCIe Retimer芯片在手订单数量约为60万颗,环比进一步大幅成长。 PCIe Retimer芯片将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点,增长因素主要包括以下三个方面: 1、AI服务器需求增加。一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8至16颗PCIe Retimer芯片。未来,PCIe Retimer芯片的市场空间将随着AI服务器需求量的增加而持续扩大。 2、市场份额提升。由于澜起自研该产品核心底层技术SerDesIP,因此在产品时延、信道适应能力等方面具有竞争优势,澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可,目前公司在手订单稳定增长,成长态势良好。 3、PCIe5.0生态逐步渗透。PCIe Retimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片,可用于CPU与GPU、NVMe SSD、Riser卡等典型高速外设的互连。目前行业正在由PCIe4.0向PCIe5.0迁移,同时传输速率从PCIe4.0的16GT/s翻倍至PCIe5.0的32GT/S,未来需要用到PCIe Retimer芯片的场景会越来越多。目前,全球实现量产并出货PCIe5.0Retimer芯片的供应商主要是两家,公司的PCIe Reti mer芯片市占率正显著提升。 问题6:公司PCIe 6.0 Retimer芯片的研发进度如何?PCIe 6.0 Retimer芯片整体市场空间是否会继续增长,未来公司是否能够保持在PCIe 6.0 Retimer市场上的竞争力? 答复:2024年上半年,公司PCIe 6.0 Retimer芯片关键IP的开发及验证取得重大进展,相关IP将应用于公司在研的PCIe 6.0Retimer产品中。公司目前正有序推进PCIe 6.0 Retimer芯片的工程研发,预计年内完成PCIe 6.0 Retimer芯片工程样片的流片和样品制备。 有行业有观点认为,PCIe5.0生态有望持续较长时间,预计未来两年内仍将占据主导地位。同时,行业也在积极准备PCIe6.0乃至7.0生 态。 PCIe Retimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片,可用于CPU与GPU、NVMe SSD、Riser卡等典型高速外设的互连。随着PCIe协议传输速率的持续翻倍,未来需要用到PCIe Retimer芯片的场景会越来越多,PCIe Retimer芯片的市场规模仍有较大成长空间。 公司将持续推进PCIe Retimer芯片的迭代升级,尤其是做好核心IP的自研,保持一贯的高质量和高可