掘金优质中概系列：亿航智能（EH.O）深度报告-全球首个三证齐全的eVTOL龙头，业绩持续超预期

亿航智能研报总结

公司简介与业务模式

亿航智能是全球首个取得eVTOL型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC）的公司，2024年7月其运营合格证（OC）申请获民航局受理。公司采用“产品销售+运营服务”双驱动商业模式，主要收入来源为空中交通解决方案（占比89.2%），产品以EH216系列为主，涵盖EH216-S（旗舰产品）、EH216-L、EH216-F及VT系列等。公司股权集中，创始人胡华智为实际控制人，管理团队经验丰富。

财务表现

2023年公司营收1.17亿元，同比增长165%，主要得益于EH216系列产品销售增长。2024年Q2营收1.02亿元，同比增长920%，主要因EH216系列产品销售大幅增加。公司毛利率维持在60%以上，2023年归母净亏损3.02亿元，同比收窄；2024年Q2归母净亏损7200万元，亏损持续收窄，Non-GAAP归母净利润1250万元，同比扭亏为盈。研发费用率维持在高位，2023年研发人员占比52.9%。

行业背景

低空经济首次写入政府工作报告，政策端国家及地方积极推动，26个省份已部署发展低空经济。eVTOL下游应用场景广阔，包括空中游览、机场接驳、城市空中出租车等，预计2026年中国低空经济规模将突破万亿元。全球eVTOL市场规模预计2030年达234亿美元，CAGR为52%。行业参与者主要分为三类：专做eVTOL的企业（如亿航、Joby、Lilium）、汽车制造商（如小鹏、吉利）及航空公司（如巴西航空、空客），亿航取证进度领先同行。

公司亮点

1. 先发优势：全球首个三证齐全的eVTOL龙头，EH216-S已获TC、AC、PC及OC受理，具备率先落地运营的先发优势。
2. 技术优势：eVTOL噪音低，多套安全备份防止单点故障，无人驾驶技术实现精准导航，自主研发指挥调度系统确保大规模运行安全。
3. 在手订单充足：国内新增在手订单和预订单约1100台，海外累计约311架，与深圳、广州、合肥等多地政府和企业签署采购协议。
4. 积极布局上游产业链：与国轩高科合作研发专用电池系统，与巨湾技研合作研发eVTOL快充方案，战略投资欣界能源研发固态锂电池。

核心观点

亿航智能是全球首个三证齐全的eVTOL龙头，具备先发优势；产品定位出色，海内外需求旺盛，在手订单充足；积极布局上游产业链，产品力持续提升。公司OC申请已获受理，未来运营服务有望成为新的业绩贡献点，建议积极关注。

风险提示

1. 低空经济政策不及预期。
2. 核心技术推进不及预期。
3. 行业竞争加剧。