全球主权基金巡礼系列研究：揭开全球主权基金的神秘面纱

全球主权基金资产管理规模现已突破30万亿美元，资产配置结构整体以股为主，10年年化平均回报率为6.6%，高于同期60/40组合的5%。主权基金的资产配置策略及流程上守正创新，资产配置趋势可概括为三个转向。

全球主权基金研究框架包含案例研究和主题研究两大板块。案例研究解析各家基金资产配置前沿方法论与实践，目前已覆盖资产管理、资产负债管理两类框架，传统战略战术、参考组合、负债驱动型投资、风险因子平价四类投资模式。主题研究则洞悉主权基金资产配置趋势，把握投资机会，目前已覆盖私募股权（PE）投资、主动策略、再平衡、投资业绩分析、ESG投资实践等。

最新图景显示，截至2023年底，全球共有477家主权基金，可分为主权财富基金和公共养老基金，其资产管理规模合计约34.3万亿美元，其中最大的两家是日本GPIF与挪威GPFG。资产配置结构整体以股为主，但主权财富基金更偏股，公共养老基金则更偏债。10年年化平均回报率为6.6%，而同期60/40组合的年回报率为5.0%，其中表现领先的是新西兰NZSF与加拿大CPPIB。

资产配置策略上，主权基金倾向于通过整合来开发出适配机构自身特点的资产配置策略。在资产管理型主权基金下，传统战略战术模式以日本GPIF为代表，参考组合模式以挪威GPFG、加拿大CPPIB、新西兰NZSF为代表。资产负债管理型主权基金以荷兰ABP、丹麦ATP为代表。

资产配置趋势上，主权基金呈现三个转向：投资方向从“黑色资产”转向“绿色资产”，ESG现已成为主权基金的主流选择；资产类别从传统股债转向另类资产，并且，另类投资可显著提升主权基金的长期投资表现；地域布局转向国际化和新兴市场，全球配置一般路径：地域分布：国内→国际（美欧日为主）；市场类型：发达市场→新兴市场→前沿市场。