光伏储能行业2024年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖

电气设备 2024-09-10 周旭辉,朱晋潇东方财富顾小桶🙊

光伏：
- 需求：国内装机动力犹在，1-7月新增装机123.53GW，同比增长27.14%。分布式市场发展明显，工商业占比36.13%，户用占比15.47%。海外市场分化，亚太及中东区域组件出口表现亮眼，分别同比增长108.20%及162.43%。
- 价格：全产业链价格持续下跌，各环节均跌破生产成本。截至2024年8月28日，硅料、硅片、电池、组件市场价格分别较年初下跌39.23%/37.50%/20.83%/22.11%。8月底硅料小幅反弹，隆基绿能及TCL中环宣布硅片涨价，价格筑底企稳迹象已现。
储能：
- 需求：全球光储需求由点及面，向新兴市场扩散。2024年上半年中国储能装机新增35.39GWh，占2023年全年新增装机规模70%。海外新兴市场需求爆发，巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸等国因缺电、电价高增、政策推动等因素需求涌现。
- 价格：储能电芯与电池级碳酸锂价格持续下跌，上半年整体价格稳定在9万元/吨-11万元/吨区间内。2h储能系统招标报价持续走低，6月均价为0.62元/Wh，同比下降45%。

收入&利润：
- 主链环节营收下滑，利润转负。2024H1主链四大环节合计营收3244.76亿元，同比下滑28.88%，归母净利润-144.75亿元。逆变器、支架、设备环节营收及利润表现相对稳健。
- 辅材环节分化，玻璃、焊带、银浆业绩保持增长，胶膜环节内部分化，龙头福斯特营收利润保持增长，二三线厂商业绩下滑。
营运能力：
- 主链资金使用效率提升，部分辅材受账期延长影响显著。主链各环节营运资金周转天数有所下降，主要来自于延长供应商付款账期。
- 产业链开工率下降，固定资产周转放缓。除银浆、支架和焊带环节外，全产业链固定资产周转均放缓。
现金流状况：
- 经营压力加剧，资本开支缩减。2024H1经营活动现金净流量转负，投资活动现金净流量和购建固定资产金额减少，筹资活动现金净流量大幅增加。
比率分析：
- 净资产收益率同比大幅下降，销售净利率同比大幅下降。光储逆变器格局相对较好，德业股份、阳光电源半年度ROE仍保持较高水平。
- 估值整体下降，但分化明显。海外需求景气度提升，光储逆变器板块估值率先修复。