2024年8月进出口数据点评：出口稳中有升，外贸是变局点

核心观点

8月中国出口金额（美元计价）同比+8.7%，进口同比+0.5%。出口延续强势，进口回落。核心逻辑包括：财新PMI高于中采PMI指向出口高景气度、进口价格同比持续修复支撑名义出口、越南与韩国出口指引下半年出口延续高景气度。

总览

出口延续强势主要受以下因素驱动：

1. 财新PMI与中采PMI背离，指向出口高景气度。
2. 进口价格同比持续修复，对名义出口起到支撑效果。
3. 越南与韩国出口数据验证下半年出口高景气度。

出口分析

1. 机电产品和劳密产品出口势头良好。
   • 机电产品出口占比59.1%，其中自动数据处理设备、集成电路、汽车等增长显著。
   • 劳密产品出口占比17%，其中服装、纺织品、塑料制品等增长稳定。
2. 价格方面，鞋靴价格上涨，汽车价格下跌；数量方面，汽车出口量增长，鞋靴出口量下降。
3. 地区方面，东盟为第一大出口伙伴，对东盟、欧盟、美国、韩国的出口同比增长分别为+13.1%、+2.9%、+5.0%和-0.1%。

制造立国与产能策略

国内战略性“产能过剩”政策加持下，出口更应关注供给侧视角。以“制造立国”战略应对内外部挑战：

• 对外：加快制造业迭代升级，以“质价比”和“性价比”策略保持市场份额。
• 对内：推动中国式现代化和高质量发展。

下半年展望

1. “产品力”和“渠道力”是出口核心驱动力。
   • 贸易对象：发达经济体消费K型分化，我国凭借“性价比”优势获益；新兴市场国家通过“一带一路”等战略提升出口。
   • 贸易产品：机电产品出口占比近60%，全球科技周期带动机电、集成电路增长；新兴市场国家对我国劳动密集型产品替代作用有限。

进口分析

1. 加工贸易仍是进口主要支撑项。
   • 主要进口商品：铁矿砂、原油、煤、天然气、大豆等。
   • 价格方面，未锻轧铜及铜材、成品油价格上涨；数量方面，集成电路、未锻轧铜及铜材进口量增长。

贸易顺差与政策影响

1. 8月贸易顺差边际回升，有助于国际收支平衡和人民币汇率稳定。
2. 外贸是影响政策的核心变局点，出口稳定对就业和国际收支有重要支撑。

风险提示

美联储货币政策超预期、稳增长政策效果不及预期、经济恢复不及预期、三大工程进展不及预期、地缘政治危机超预期。