8月中国出口同比增长8.7%,略超预期,主要受汽车、集成电路、消费电子等拉动,但非耐用消费品出口拖累明显,圣诞备货或“旺季不旺”;进口同比增长0.5%,大幅放缓,主要因上游大宗品进口数量走低,国内生产节奏放缓;贸易顺差扩大至910.2亿美元,内外“剪刀差”继续扩大。外需韧性仍在但弹性不确定,出口基数开始上行,海外主动补库强弱不定,短期出口仍有韧性但继续向上的弹性或难超预期,“保5%”增速目标仍要内需政策发力。消费电子、汽车、集成电路、家电依然是出口韧性的主要来源,年内或可延续。8月进口超季节性回落,主要因上游大宗品拖累,中游、下游表现稳定;国内需求修复斜率仍有待加快,若三季度数据对“5%”增长目标仍有拖累,则不排除四季度储备政策或会加快推出。