国元证券晨会纪要

【交易观点】 ➢博通(AVGO.O):营收持续增长，关注市场对基础设施需求变化 事件：公司官网显示，公司公布了2024财年第三财季财报。第三财季净营收为130.72亿美元，与去年同期的88.76亿美元相比增长47%；净亏损为18.75亿美元，去年同期的净利润为33.03亿美元，同比转盈为亏；每股摊薄净亏损为0.40美元，而去年同期的每股摊薄净利润为0.77美元。 我们的观点：营收持续增长，关注市场对基础设施需求变化。从收入构成来看，半导体解决方案业务的净营收为72.74亿美元，与去年同期相比增长5%，在总净营收中所占比例为56%；基础设施软件业务的净营收为57.98亿美元，与去年同期相比增长200%，在总净营收中所占比例为44%，同比大幅上升。基础设施软件业务增长主要系VMware业务模式调整，大规模云客户对AI产品的需求增长所致。我们分析，超大规模平台对ASIC、XPU需求有增长趋势，市场对配套可快速部署的基础设施需求大概率也会同步增长，整体趋势利好公司营收增长。综合来看，公司基本面相对稳定，营收增长点明确，建议保持关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢9月核心荐股-20240909更新 【精选个股】 中国电力（2380.HK）华润电力（0836.HK）小米集团-W（1810.HK）瑞声科技（2018.HK）比亚迪电子（0285.HK）康哲药业（0867.HK）思爱普（SAP.N）美兰空港（0357.HK）泡泡玛特（9992.HK）九兴控股（1836.HK）康耐特光学（2276.HK）哈尔滨电气（1133.HK）台积电（TSM.N）超威半导体(AMD)（AMD.O）思考乐教育（1769.HK） 调出个股 ❖腾讯音乐（TME.N） ❖龙源电力（0916.HK） ❖联想集团（0992.HK） 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢港股关注重要支撑位，美联储降息后或有资金面改善-股指期货周报（9.2-9.6）进入九月后美股再度出现调整行情，在美股短期调整期间，港股或由于其相对低廉的估值受到海外资金的关注，我们相信这将在短期内为港股带来一定的增量资金，有助于后续港股估值在短期的局部修复。不过由于国内经济整体仍处于去杠杆期间，中长期来说港股估值的修复仍然需要更多的国内政策支持以及经济基本面数据的改善作为支撑。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势抱有相对谨慎乐观的态度，短期仍然仍建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。美联储降息进程即将开启，降息开启后港股或在短期受益于由此带来的资金面改善，我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面短期内建议攻守兼备。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行以城投为主，二级市场投资级优于高收益-中资美元债周报（9.2-9.6） 上周中资美元债一级市场新发4只债券，规模共计14.5亿美元，以城投行业为主。其中，青岛城投发行6亿美元债券，息票率5.75%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。二级市场投资级优于高收益，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.53%，其中投资级回报指数最新价报228.8489，周涨幅0.69%；高收益回报指数最新价报219.8203，周跌幅0.58%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢9月9日中资离岸债一级市场发行多只债券 常德城发集团（惠誉：BBB-稳定）拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。初始指导价4.3%区域，中信银行国际(B&D)、兴业银行香港分行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；农银国际、中国银行、交银国际、中环国际证券、中国银河国际、中信建投国际、中信证券、民银资本、信银资本、东兴证券（香港）、正流资本、广发证券、浦发 银行香港分行、申万宏源（香港）、淞港国际证券、粤兴证券担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 孝感高创投资拟发行Reg S、2年期、以人民币计价的高级无抵押债券。最终定价7.8%，天风国际(B&D)、中信建投国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；中金公司、远东宏信国际、民银资本、海通国际、交银国际、华泰国际、信银资本、兴证国际、圆通环球证券、中诚国际证券、格理昂证券担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 重庆国际物流枢纽园区（惠誉：BBB稳定）拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.5%区域，国泰君安国际(B&D)、工银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；中金公司、中信证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 民生银行（标普：BBB-稳定）香港分行拟发行Reg S、3年期、浮动利率、高级无抵押债券。初始指导价SOFR+110bps区域，民生银行香港分行、渣打银行(B&D)、交通银行、兴业银行香港分行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；农业银行香港分行、中国银行、建银国际、中信银行国际、光大银行、中国银河国际、兴证国际、中金公司、中信建投国际、浙商银行香港分行、集友银行、中信证券、招银国际、招商永隆银行、民银资本、信银资本、国泰君安国际、海通国际、华夏银行香港分行、华泰国际、工商银行、韩国投资证券亚洲、狮瀚环球金融、东方证券(香港)、浦发银行、日兴证券、东亚银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至9月9日，恒生指数下跌1.42%，报收17196.96点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.32%、-2.15%和-2.01%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-2.52%和-1.46%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其中医疗保健业和综合企业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.38%和-1.04%；原材料业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-3.08%和-4.59%。内地股市方面，截至9月9日，上证指数收盘价为2736.49点，下跌1.06%；深证综指收盘价为1496.23点，下跌0.59%。陆港股通方面，截至9月9日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入29.76亿元，深市港股通南下净流入为23.21亿元，共计港股通资金净流入52.97亿元。 美国三大股指集体收涨：截至9月9日，道琼斯工业指数报收40829.59点，较前一个交易日上涨1.2%；标普500指数报收5471.05点，较前一个交易日上涨1.16%；纳斯达克指数报收16884.6点，较前一个交易日上涨1.16%。此外，费城半导体指数报收4625.78点，较前一个交易日上涨2.15%。欧洲股市方面：截至9月9日，英国富时100指数报收8270.84点，较前一个交易日上涨1.09%；法国CAC40指数报收7425.26点，较前一个交易日上涨0.99%；德国DAX指数报收18443.56点，较前一个交易日上涨0.77%。 期货市场方面：截至9月9日，恒生期货收盘价为22381.84点，较前一个交易日下跌1.66%。伦敦金现收盘价为2505.87美元/盎司，较前一个交易日上涨0.35%。布伦特原油收盘价为71.91美元/桶，较前一个交易日上涨1.2%。此外，人民币兑美元汇率报7.11元/美元，较前一个交易日上涨0.38%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk