逐步复苏

公司2024年半年度经营情况及展望

核心经营数据

• 二季度表现：营业收入33,457万元（环比增长4.94%），归母净利润3,987万元（环比增长27.94%），扣非净利润3,836万元（环比增长30.57%）。
• 上半年表现：营业收入65,340万元（同比增长3.93%），归母净利润7,104万元（同比下滑17.03%），扣非净利润6,774万元（同比增长5.69%）。
• 研发投入：研发费用15,252万元（同比增长3.28%），费用变动不大。
• 毛利率：二季度毛利率34.44%（同比下降2.12%），主要受市场竞争激烈、产品售价承压影响；公司预期下半年与晶圆代工厂协商成效后毛利率将转好。

业务板块分析

• 智能家电MCU：受益于市场需求恢复及公司占有率提升，销售增长；但市场竞争激烈导致毛利率下降。
• AMOLED显示驱动芯片：市场需求恢复，但价格竞争压力仍存；公司产品由后装市场向前装市场转型，短期经营压力较大。
• 锂电池管理芯片：受益于政策支持（如以旧换新）、锂电池成本下降及存货调整周期结束，下半年需求预期回升。
• 竞争格局：白色家电MCU市场由瑞萨主导，公司处于多强竞争；小家电MCU市场以国产芯片为主，公司领先；锂电池管理芯片市场由欧美企业垄断，公司在部分领域领先；手机AMOLED驱动芯片二级市场公司处于领先地位。

未来展望

• MCU市场：下半年缓慢复苏，受益于家电替换需求、AI PC增长及锂电池管理芯片需求上升。
• 新产品：推出家电市场成本优势产品（ARM Cortex-M0+内核0.11um通用产品）、微波炉新品、变频电机控制产品；工规WiFi/BLE MCU产品进入样品验证阶段；计划推出车规级触摸MCU、快充协议芯片、手机锂电池计量/保护芯片等。
• AMOLED显示驱动芯片：推进品牌手机客户产品策略，计划完成两款用于品牌智能手机及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED显示驱动芯片设计。

投资建议

• 业绩预测：预计2024/2025/2026年收入分别为14.5/17/20亿元，归母净利润分别为1.7/2.2/3亿元。
• 估值：当前股价对应2024-2026年PE分别为35倍、27倍、20倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品、新技术研发风险。
• 高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高。
• 市场风险及供应链风险。