每周研报

8月新能源車企銷量放榜，各家品牌表現如何？ 9月1日多家新能源車企公佈了8月交付數據。隨著各地新能源汽車報廢更新補貼提高和以舊換新政策的落地，多家車企紛紛創下銷量新紀錄，展現了“淡季不淡”的銷售趨勢。乘聯會發文稱初步統計8月1-31日新能源車市場零售101.5萬輛，同比增長42%，環比增長16%。今年以來累計零售600.4萬輛，同比增長35%。儘管新能源車市整體來說仍然持續保持快速增長的勢頭，但新能源車企8月份銷量分化再度加劇，其中比亞迪、奇瑞、零跑等品牌繼續維持同環比雙增的積極勢頭，蔚來、小鵬等新勢力增速逐漸在趨緩，而上汽、長城、廣汽埃安等車企在新能源上的銷量則繼續下滑。 比亞迪銷量繼續領跑，半年報業績增長符合預期 比亞迪發佈公告表示，8月新能源汽車銷量約37.31萬輛，同比增長35.97%，創單月銷量新高。這也是其連續第6個月單月銷量突破30萬輛；今年1-8月累計銷量約232.84萬輛，同比增長29.92%。按照比亞迪年初制定的360萬輛銷量目標，目前進度已達成64%，隨著傳統旺季的到來，認為比亞迪能夠保持當前的增長趨勢，今年其完成銷量目標的概率較大。 作為新能源汽車行業的領軍企業，比亞迪已經建立了一個包括王朝品牌、騰勢、仰望和方程豹在內的多元化品牌組合，這個矩陣覆蓋了從家用到豪華、從大眾市場到個性化需求的廣泛領域。今年儘管市場競爭愈趨激烈，比亞迪各品牌攜手並進，推動公司銷量穩步增長並屢破前高。8月29日比亞迪公佈了二季度業績報告，整體而言比亞迪此次發佈的財報呈現出營收利潤雙增的態勢符合市場預期，作為國內新能源汽車的領頭羊，比亞迪在技術創新、市場拓展和品牌建設等方面持續發力，進一步鞏固和擴大了其在新能源汽車市場的領導地位。具體來看，比亞迪2024年上半年營業收入3011.27億元，同比增長15.76%，首次超越上汽集團，成為國內上半年營收第一的汽車製造商；淨利潤136.31億元，同比增長24.44%；扣非淨利潤為123.15億元，同比增長27.03%。 資料來源：Wind，公司公告 資料來源：Wind，公司公告 毛利率方面，得益於比亞迪在新能源汽車自研技術優勢，強大的產業鏈一體化佈局以及其市場規模優勢，比亞迪毛利率在過去4年的毛利率呈持續上升的趨勢，上半年比亞迪的汽車、汽車相關產品及其他產品業務的毛利率為23.94%，同比增長3.27個百分點，並且高於特斯拉的18%。在研發投入上，比亞迪二季度繼續加大對新能源汽車研發的開支，上半年比亞迪研發投入達到202億元，同比增長42%，連續3個季度研發費用突破百億元創歷史新高，這一數據也高於同期特斯拉（161億）、理想（60億）、吉利（45億）等同行汽車企業。 新能源乘用車出海方面，比亞迪表現十分強勁。數據顯示，今年1-7月，比亞迪新能源乘用車出口達23.3萬輛，同比增長超150%。截至目前，比亞迪新能源汽車足跡覆蓋全球91個國家和地區，並在巴西、匈牙利、泰國等海外地區投資建廠。比亞迪的總體目標是在2024年銷售約360萬輛純電動和插電式混合動力汽車，其中海外銷量有望達到50萬輛。而且公司預計海外市場銷量未來將占總銷量的近一半。 *特斯拉8月在華銷量創新高，擬在華推出全無人駕駛FSD業務 根據中國乘聯會公佈的初步統計數據，特斯拉位於上海的超級工廠在8月份的交付量達到了86,697輛，與上個月相比增長17%。具體來看，8月份特斯拉在中國國內的銷售量為63,000輛，,刷新了本年度國內銷量的記錄，與上個月相比增長37%。具體來看，ModelY國內銷售超4.5萬輛，持續蟬聯國內乘用車市場最暢銷車型；Model3國內銷量超1.8萬輛。認為特斯拉近幾個月在國內銷售的回暖與特斯拉推出的金融優惠有關，特斯拉宣佈其先前推出的5年零利率重大優惠福利政策將延續至9月30日。這項優惠政策最初在7月推出，並在8月進行了首次延期，而9月則是第二次延長優惠期限。 對比比亞迪今年半年度的營收增長維持兩位數增長來說，今年半年度特斯拉的營收增長已顯示出頹勢，今年特斯拉已經連續兩個季度交付量同比下滑，在半年報其汽車銷售營收同比下滑了11%，顯示出目前特斯拉在日益激烈的新能源汽車市場競爭中其市場份額被逐漸搶佔，特別是近兩年全球很多高熱度車型的密集發佈推出，而特斯拉自身的車型更新換代速度相較慢的，特斯拉未來面臨的市場競爭仍較為激烈。這一點市場已早有預期，目前認為市場關注的焦點在於特斯拉FSD的推進情況以及robotaxi的發展速度。據最新消息，特斯拉計畫明年第一季度在中國和歐洲推出被其稱為“全自動駕駛”(FullSelfDriving)的高級駕駛輔助系統，目前正在等待監管部門的批准。特斯拉CEO馬斯克此前在7月24 日的財報業績會上表示，特斯拉將在歐洲和中國申請監管批准以實施監督下的FSD，有望在2024年年底前獲得批准。2024年6月上海臨港新片區開始推動特斯拉FSD的落地試點，涉及10輛特斯拉車輛將在上海開展路測。特斯拉FSD技術處於行業領先地位，認為特斯拉FSD系統入華與歐洲後有望刺激特斯拉車型的銷量。2024年3月，特斯拉啟動了對V12版本的廣泛推送，該版本通過實施“端到端”的解決方案，實現了自動駕駛技術的重大進步。根據第三方平臺FSDTracker的數據顯示，特斯拉FSDV12版本更新之後，用戶無需干預的駕駛行程比例從47%增加到了72%，平均接管里程也從116英里提升至333英里。儘管目前特斯拉在中國銷售的車型尚未引入FSD功能，但隨著FSD技術的不斷優化，預計其未來在中國市場的引入將有助於進一步推動特斯拉車型的銷售增長。 另外，特斯拉已將其自動駕駛計程車服務robotaxi發佈會預計於10月10日舉行，這一發布會也是近期市場對特斯拉關注的焦點，這一賽道遠期來看擁有萬億美元級別的市場空間，據預測2030年Robotaxi全球市場空間將超過2萬億美元，因此特斯拉robotaxi業務的進展與佈局情況是市場較為 看重的成長潛力焦點。根據特斯拉此前透露的資訊與市場的分析，特斯拉robotaxi業務與Uber網約車類似模式，一些車輛將由特斯拉擁有和運營，其他車輛將由個人擁有，在特斯拉網絡上出租。因此特斯拉車主也將有機會將自己的汽車出租給特斯拉提供乘車服務，從而獲得額外的收益。這個類似Uber的乘車共用網路，在第一階段將使用自動駕駛的特斯拉車輛，但需要配合人工操作，可能會與其他乘車共用公司或其他車廠合作。2026年這項服務可能將投入運營1000臺；而到2030年，這個數字可能會達到15.75萬臺（2030年特斯拉的Robotaxi里程是每月95億英里），占特斯拉全球車輛的0.6%，到2035年將增至170萬臺。同時，到2027年公司robotaxi業務的收入將低於10億美元，但到2030年將達到170億美元。因此特斯拉如果能夠增大運營數量，Robotaxi長期收入將非常可觀。 整體來說，這些積極預期也要看特斯拉10月的發佈會以及特斯拉後續FSD的推進程度，如果特斯拉從今年第四季度開始積極推動Robotaxi的軟硬體生產，並成功將FSD技術推廣到包括歐洲和中國在內的全球主要市場，這將有助於加速特斯拉自動駕駛技術的ChatGPT時代的到來。在特斯拉收入與利潤面臨持續壓力的背景下，這些舉措可能成為扭轉局面的關鍵因素。 *理想蟬聯新勢力銷冠，半年報顯示壓力仍存 在7月份實現交付量突破5萬輛後，理想汽車在8月份的交付量有所下降，當月交付新車數量為48,100輛，與去年同期相比增長了37.8%，但與7月相比下降了5.64%。值得注意的是，在年初，由於產品策略的失誤以及春節假期期間的銷售淡季影響，理想的銷售情況曾短暫受挫。從2月到4月，理想的月銷量連續三個月未能達到3萬輛，被問界系列超越。然而，通過迅速調整策略，並推出面向30萬元以下市場的L6車型，理想成功地逆轉了這一趨勢。理想L6自上市以來，僅用18天時間訂單量就超過了4萬輛。在5月份大規模交付後，該車型當月即幫助理想實現了銷量的環比增長，銷量回升至3.5萬輛。目前，理想L6車型已經連續三個月的交付量超過2萬輛，占理想總銷量的40%。從理想汽車近兩個月的交付表現可以看到，理想汽車正在找回“節奏”，其交付量已經回升至4萬輛以上，走出了年初的低谷期，在新能源汽車銷量排行榜中的地位逐漸穩固。 在上半年業績上，根據此前公佈的上半年財報顯示，理想汽車在銷量增加的前提下，利潤卻反而出現了下滑。財報顯示，今年二季度，理想汽車實現營收317億元，再次創下同期新高，相比上年同期營收286.5億元同比增長10.6%，環比增長23.6%。其中理想汽車第二季度車輛銷售收入為303億元，同比增加8.4%，環比增加25.0%。今年二季度，理想實現淨利潤11億元，同比減少52.3%；經調整淨利潤為15.03億元，同比下降44.9%。毛利率方面理想汽車的車輛毛利率從一季度的19.3%跌至二季度的18.7%。 儘管毛利率有所下滑，理想汽車的開支卻呈現出顯著的增長趨勢。根據數據，該公司今年第二季度的銷售和管理費用為28億元，同比增長了22%；研發費用為30億元，同比增長了24.8%。這兩項費用的增長速度均超過了第二季度營收10.6%的增速，導致費用率同比上升了1.9個百分點。在費用大幅增長的背景下，理想汽車第二季度的營業利潤率相對較低僅為1.5%。理想汽車的管理層透露，隨著理想L6車型生產的逐步穩定，以及公司各項成本控制和效率提升措施的全面實施，預計下半年的利潤率和現金流將得到改善。 整體來看，理想這份半年報儘管銷量繼續持續增長回升，但利潤未達市場預期，旗下產品全線降價以及營業開支的持續提升對其盈利構成了較大壓力。在3季度的交付目標上，理想汽車預計今年第三季度交付量14.5-15.5萬輛，較2023年第三季度增長38.0-47.5%。這也意味著理想第三季度的月均銷量約為5萬輛左右，目前7月-8月理想汽車累計銷量為9.8萬輛，那9月份理想汽車的交付量則要達到5萬輛左右才能達到預期目標。目前對於理想汽車來說，必須直面的壓力是接下來問界新M7Pro、阿維塔07等理想L6的競品都將走向市場，理想能否如願完成三季度的銷量目標，仍有一定的壓力。 *零跑汽車8月再創新高，躋身“3萬俱樂部” 根據最新數據，零跑汽車在2024年8月的交付量達到了30,300輛，與去年同期相比增長了超過113%，與上個月相比增長了超過37%，實現了同比和環比的雙重增長。特別值得注意的是，零跑汽車在兩個月內實現了交付量的連續突破。今年6月，零跑汽車的月交付量首次超過了20,000輛，達到了20,116輛。緊接著在7月，零跑汽車繼續保持強勁勢頭，月交付量超過了22,000輛，連續刷新了歷史交付記 錄。零跑汽車在實現3萬輛的交付量後，成功躋身成為第三家突破3萬臺大關的造車新勢力，正式進入了“3萬俱樂部”的行列。在當月的交付量對比上，零跑緊隨理想和問界之後，同時在銷量上明顯超越了蔚來、小鵬和極氪等老牌競爭對手。 零跑汽車不僅在交付量上實現了穩步增長，其經營狀況也得到了顯著改善。8月中旬零跑汽車公佈了2024年上半年的財務報告，成為國內首批發佈中期財報的汽車製造商之一。根據財報數據，零跑汽車在2024年上半年的營業收入達到了88.45億元人民幣，同比去年同期的58.13億元增長了52.2%；同時，其經營活動產生的現金流量淨額為2.7億元。在眾多新能源汽車企業普遍面臨虧損加劇和現金流緊張的背景下，零跑汽車的財務表現顯得較為優秀。另外毛利率是零跑汽車這份財報中的另一個亮點：上半年的零跑毛利率達到了1.1%，與去年同期相比有了顯著的改善；特別是在第二季度，毛利率的改善尤為顯著，零跑汽車預期下半年毛利率將有更好表現。這一進步表明零跑汽車目前正受益於持續的成本控制和銷量提升帶來的規模效應，尤其是基於全域自研帶來的成本優勢上取得了積極成效。 *蔚來汽車交付穩定，半年度業績超預期 在8月份，蔚來汽車交付了20,176輛新車，這是其連續第四個月交付量超過2萬輛，與去年同期相比增長了4.4%，環比下降1.6%。今