周观点：弱势震荡
- 价格方面：本周原糖10合约收18.9美分/磅，周跌幅2.78%；郑糖01合约收5619元/吨，周跌幅0.58%。广西现货-郑糖01合约基差达到650元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。
- 供给方面：
- 国际：8月上半月，巴西中南部甘蔗入榨量为4383.1万吨，同比降幅3.35%；甘蔗ATR为151.09kg/吨，制糖比为49.27%，产糖量为310.9万吨，同比降幅10.24%。产乙醇22.95亿升，同比增幅3.02%。巴西火灾影响有限，圣保罗地区产量占比67%，受火灾影响仅5.34%。巴西制糖比不及预期，修正为49%-50.5%，预计24/25榨季产量为3950-4150万吨。印度2024/25榨季糖产量预计为3330万吨，种植面积扩张。泰国2023/24榨季产糖877.26万吨，2024/25榨季预计产量达1100万吨。
- 国内：2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。7月进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。1-7月累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。糖浆、预拌粉进口再创历史新高。
- 需求方面：国际买家需求逐步释放，国内低库存、产销率高。
- 总结和策略：国际方面，巴西产量受制糖比影响，原糖短期偏震荡；国内供强需弱，盘面弱势震荡，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢空。风险提示：天气、南半球产量。
- 价格展望：10-3价差走弱，原白糖价差走弱。
