农产品策略周报（棕榈油）：料节前供需继续呈收紧之势，提振油脂价格偏强震荡

中信期货研究|农产品策略周报（棕榈油） 2016-12-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@cit icsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 鸡蛋减仓领涨农产品全收红，棕榈油资金流入居首 2016-11-08 定产期天气良好，作物丰收在望 2016-08-29 美西部沿海迎来强降雨，巴西南部霜冻引关注 2016-06-21 6月美豆种植面积预估及影响 2016-06-17 美中西部现高温干旱迹象，中国东北持续降雨 2016-06-14 厄尔尼诺回归中性，德州出现强降雨 2016-06-07 美国、巴西、阿根廷国内运力分布和网络 2016-05-31 供需宽松程度收窄，豆粕长周期看涨 2016-05-13 全球主要农产品分布格局和贸易流向 2016-05-05 产业长周期看涨，资金推动豆粕涨幅超预期 2016-04-20 拉尼娜天气对农产品价格影响分析 2016-04-11 料节前供需继续呈收紧之势，提振油脂价格偏强震荡 策略摘要 观点： 国际市场，国际市场，在东南亚雨季中棕榈油产量下滑、美豆出口理想，以及阿根廷天气干燥等因素继续提振油脂价格呈现偏强格局，不过巴西大豆产量预期上升、美生物柴油不确定性，以及拉尼娜弱发生等，对价格产生回调压力。本周关注MPOB即将公布的11月份马棕数据对行情的导向作用。 国内市场，上游供应，三大油脂库存继续延续下降趋势，因进口原料船期到港集中于春节后，预计国内油脂库存将继续下降，料年前上升概率较低，使得节前油脂供应仍呈现偏紧格局。下游消费，元旦、春节临近，国内小包装食用油备货活跃，给植物油脂需求带来提振。综上，两节前供需继续呈收紧之势，提振油脂价格偏强震荡。 关键因素： 市场普遍预期马棕11月产量继续下滑，另南美阿根廷干燥区域呈扩大趋势； 进口原料船期到港集中于春节后，使得节前油脂供应仍呈现偏紧格局； 下游消费油脂整体表现尚可，预计近期节日效应将继续提振油脂价格。 操作建议： 趋势：建议连棕多单续持， (P1705，11月30日6210进场，止损位6010)。 重要监测点： 国际原油价格走势 风险因子： 马来天气条件。 南美天气条件。 中信期货研究|策略周报（棕榈油） 2016年12月10日 2 / 16 目 录 策略摘要................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现 ............................................................................................................................... 4 1.2现货市场一周表现 ............................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ................................................................................................................................. 9 2.1市场普遍预期马棕11月产量继续下滑，另南美阿根廷干燥区域呈扩大趋势 ......................................... 9 2.2进口原料船期到港集中于春节后，使得节前油脂供应仍呈现偏紧格局 ................................................ 10 2.3下游消费油脂整体表现尚可，预计近期节日效应将继续提振油脂价格 ................................................ 12 2.4后期行情预测 .................................................................................................................................... 12 三、油脂产业链数据跟踪 ........................................................................................................................ 13 免责声明................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1: 油脂期货市场价格走势................................................................................................................. 4 图2: 油脂各合约价差走势 .................................................................................................................... 4 图3: DCE豆油合约月间价差走势......................................................................................................... 4 图4: DCE棕榈油合约月间价差走势 ..................................................................................................... 4 图5: ZCE菜籽油合约月间价差走势...................................................................................................... 5 图6: DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 ........................................................................................... 5 图7: CFTC豆类基金净多持仓 .............................................................................................................. 5 图8: DCE油脂主力净多持仓（1月合约） ........................................................................................... 5 图9: 油脂现货价格走势........................................................................................................................ 6 图10: 油脂间现货价差走势 .................................................................................................................... 6 图11: 豆油现货价格走势........................................................................................................................ 6 图12: 棕榈油现货价格走势 .................................................................................................................... 6 图13: 菜籽油现货价格走势 .................................................................................................................... 7 图14: 大豆内外价差（北美大豆到岸价） ............................................................................................... 7 图15: 大豆内外价差（南美大豆到岸价） ............................................................................................... 7 图16: 棕榈油内外价差 ........................................................................................................................... 7 图17: 油菜籽内外价差 ........................................................................................................................... 8 图18: 油脂期现价差走势...................................................