流量秀 - 最后的私人雇佣

最后的私人雇佣 时代精神 ：我们在贸易展览会上展示是因为客户希望看到您使用AI。不过，我们门上的分数： 黄金 22.4% ， 股票 15.4% ， 加密 14.3% ， HY 债券 6.8% ， 石油 5.9% ， 商品 4.0% ， IG 债券 3.8% ， 现金 3.5% ， 政府债券 0.7% ， 年初至今 0.0% 。 2024 年 8 月 29 日 全球投资战略 无法弄清楚如何从中赚钱。 价格是正确的8月保持了主要支撑水平...10年期国债收益率3.8%，30年期国债收益率4.0%，100美元兑日元，140美元兑日元，每桶70美元，每枚比特币6万美元；债券收益率可能因定位（本周有大量美国国债流入），政策（美联储已被定价），季节性（九月供应量大），地缘政治（没有石油风险溢价），保护主义因素而出现反转。如果ISM指数>49，则30年期国债收益率>4.3%...为第四季度提供了更好的机会。最大的图片政策实施（日本央行投降）及信贷韧性（CDX利差<50）已削减了“硬着陆”担忧，但需密切关注美国就业情况...在过去六次私营部门份额低于40%时，随后均出现了经济衰退（图表2）；政府与朋友主导（教育和健康领域）对生产力提升并不乐观（图表3）；“长期债券”是最优的应对“硬着陆”的避险工具。 Jared Woodard投资和 ETF 策略师 BofAS + 1646 855 2600jared. woodard @ bofa. com 从 2% 到 5% 的世界: 20 th c. 涨幅平均为5%；全球化、低债务、人口结构和技术颠覆带来了20年的CPI年增长率稳定在2%；这些力量的逆转意味着一个结构性转变，回到5%（图表4）……商品牛市才刚刚开始。 Michael Hartnett投资策略师 BofAS + 1 646 855 1508michael. hartnett @ bofa. com 磁带的故事 ：中国再次依赖出口（图表5），随着消费放缓（2020年代零售销售年均增长率3%vs2010年代的13%）；但鉴于全球进口总额的2.4万亿美元贸易限制（占全球进口的10%）以及对关键行业（电动汽车、钢铁）的影响，通缩性“传导”至全球其他地区受到限制。 Elyas Galou> > 投资策略师BofASE (法国) + 33 1 8770 0087elyas. galou @ bofa. com 图表 2 ： 私营部门就业处于衰退水平 ； 股票和信贷需要新的招聘私人工资单前 - “教育与健康 ” ， 对美国 12 个月以来总工资增长的贡献 Anya Shelekhin投资策略师 BofAS + 1 646 855 3753anya. shelekhin @ bofa. com Myung - Jee Jung投资策略师 BofAS + 1 646 855 0389myung - jee. jung @ bofa. com 更多关于第 2 页... 注意 Michael Hartnett 本周不在。 此处讨论的交易理念和投资策略可能引发重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验，并拥有足够的财务资源以应对应用这些理念或策略所导致的任何损失。>> 由BofAS的非美国附属机构雇用，并未被注册/认证为研究分析师 来源：摩根大通全球投资策略 上述标识的摩根大通牛熊指标旨在作为指示性度量标准，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合约的业绩衡量标准，亦不得由第三方出于其他目的依赖，除非获得摩根大通全球研究的书面同意。此指标并非设计用作基准。 根据 FINRA 规则。 参见"其他重要披露"部分，了解特定司法管辖区对本文件中信息负责的BofA证券实体的相关信息。 摩根大通证券与研究报告所涵盖的发行商进行并寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到公司可能存在的利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者在做出投资决策时，应将此报告视为众多因素之一。请参阅第11至13页的重要披露信息。12734734 时间戳 ： 2024 年 8 月 29 日 09: 50PM EDT 每周流量： 245 亿美元现金 ， 207 亿美元债券 ， 137 亿美元股票 ， 4 亿美元黄金 ， 3 亿美元加密货币。 流量要知道 ： •现金 ： 过去 4 周流入(上周 245 亿美元) ， 推动 4 周 MA 流入至 9 个月高点(425亿美元) ；•美国国债 ： 自 10 月 23 日以来的最大流入量(84 亿美元 - 图表 10) ；•金融类股 ： 6 周内最大流入(10 亿美元) ；•REITs ： 自 24 年 3 月以来的最大流入量(8 亿美元) ， 自 22 年 3 月以来的最长流入量(5 周 - 图表 11);•公用事业 ： 10 周来最大的流出(10 亿美元) ；•日本 ： 过去 7 周最大的流出(12 亿美元) ；•欧洲 ： 资金流入两周后 ， 资金流出恢复(上周 8 亿美元) ；•新兴市场股票 ： 5 周以来最大的流入量(69 亿美元) ， 自 11 月 21 日(13 周) 以来的最长跌幅。 美国银行私人客户资产管理规模（AUM）总计$3.7tn...其中股票占比62.1%，债券占比19.8%，现金占比11.0%；高盛私人客户在市场走强时出售股票（过去三周流出资金），继续削减短期国债持有量（近十周最大流出量）以增加对长期国债的配置；在交易所交易基金（ETFs）中，私人客户买入REITs、金融类股票、MLPs，并卖出日本、医疗保健相关资产以及银行贷款。 美国银行牛市和熊市指标从6.1上涨至6.2；在过去一个月中，尽管有更高的FMS现金（4.3%）和对S&P500下跌及日元走强的额外对冲，但BofA Bull & Bear指标首次出现周涨幅，主要是由于大量资金流入股票和债券。值得注意的是，对冲基金继续增加其对日元的看涨观点，这是自2021年3月以来最看涨的态度。 关于利润新订单与库存比率为ISM制造业PMI的最佳3个月领先指标...历史表明，ISM将在2024年10月达到52（于11月发布）st- 图表9，表格1)增加了摩根大通EPS增长模型预测（上周图表5）的上行风险；今天没有周期性资产在评估ISM指数>60。流显示报告(请参阅)杰克逊 · 多尔 （适度谨慎）；若ISM下一周上涨的最大利好因素为中国、商品、及韩国/新兴市场 股票；若ISM下降的最大不利因素为房屋建筑商、半导体行业、金融类股。 多头债券的新切入点： 过去 4 个月债券的激烈反弹(30 年期 UST 收益率从 4.75% 到 4.0%) 将迅速逆转 ： 1. 季节性 ： 9 月通常 2nd一年中企业债券供应量最大的月份（过去四年平均135亿美元），低FMS现金水平（4.3%），180亿美元的国债供应洪流……注意奥地利本周放弃了发行2086年债券的计划；2. 地缘政治：战争与保护主义仍在推高能源价格（欧洲天然气自二月起上涨70%），尽管汇率疲软（匈牙利暂停了因CPI上升而进行的降息）和经济衰退（以色列央行选择了通胀而非增长）；3. 位置：30年期美国国债从一季度的“超卖”状态转变为今天的“超买”，并注意到FMS投资者转为净持有债券。st自 24 年 3 月以来的时间 (图表 14 in (见) ；report)8 月 24 日全球基金经理调查 4. 极端联邦储备前瞻指引：市场预计未来12个月将下调200个基点……尽管风险资产呈现“V形”复苏，联邦储备的乐观程度达到极点（图表7）； 论出口通货紧缩： 中国国内生产总值 5% ， 但国内增长缓慢(中国零售额自 2020年以来每年增长 3% ， 前 10 年增长 13%) ， 消费者信心接近历史美银中国 观看 8 月消费者调查与四月份的55%相比；增长由出口推动，自2023年10月以来上涨2.6%（对美国增长1.4%，对全球其他地区增长2.8% - 图表5），其中拉丁美洲受益最大（增长7.7%）和亚洲（增长3.4%）因为中国的贸易顺差在三个月内跃升了6.4%；请注意，中国是全球钢铁（占全球生产量的54%）、铝（46%）和煤炭（46%）的最大生产国...出口通缩。 论政权更迭但是在西方国家未能做到这一点...加拿大加入了欧洲和美国的行列，对中国制造的电动汽车征收100%的关税，对钢铁征收25%的关税，多家航空公司（如澳洲航空、英国航空、维珍航空）暂停往返中国的航线；不受控制的人口、商品与资本流动，即全球化，被两种政治分裂所取代。在三者中，对资本流动的审查成为了引发大规模市场波动的下一个明显催化剂。 最真实的资产2020年代的商品长期牛市（年化回报率11%，图表6）才刚刚起步，原因在于债务、赤字、人口结构、逆全球化、人工智能以及净零政策等均对通胀产生影响；在2020年代，商品比债券更像一个“40”；过去四年里，30年期美国国债回报率为-39%，而商品则上涨了116%；即使在通货膨胀下降、鸽派美联储与AGG指数仅增长6%的情况下，商品指数的年度回报率仍保持在10%-14%。 来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 来源 ： 美国银行全球投资策略 ， GFD Finaeon .来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 来源 ： 美国银行全球投资策略 ， EPFR 资产类别流动(表 3) 股票:流入 137 亿美元(ETF 流入 199 亿美元 ， 共同基金流出62 亿美元) 债券:过去 36 周的流入量(207 亿美元)贵金属 ：过去 3 周的流入量(4 亿美元) 固定收益流动(图表 12) 过去 44 周的资金流入(90 亿美元)IG 债券 HY 债券过去 3 周的资金流入(17 亿美元)新兴市场债务过去 5 周的资金外流(4400 万美元)Munis过去 9 周的资金流入(13 亿美元)政府 / Tsy过去 17 周的流入量(84 亿美元)TIPS过去 3 周的资金流出(2 亿美元)银行贷款过去 5 周的资金外流(700 万美元) 股权流动(表 4) US： 过去 9 周的流入量(58 亿美元)Japan： 过去两周的资金流出(12亿美元)Europe： 流出恢复(8 亿美元)EM： 过去 13 周的流入(69 亿美元)按风格划分 ： 流入量美国大盘股($5.4bn),美国小盘股（3 亿美元) ， 流出美国增长($0.6bn),美国价值($1.4bn). 按部门划分 ： 流入量财务($1.0bn),房地产($0.8bn),tech($0.7bn),com svs（ 10 亿美元) ， 流出公用设施($0.1bn),hcare($0.2bn),能源($0.3bn),消费者($0.6bn),材料($0.7bn). 图表 12 ： FICC 资金流入货币市场、 HY 债券和国债每周FICC 资金流量为% AUM 美国银行私人客户流量和分配 美银私人客户 4 周 ETF 流量占资产管理规模的百分比图表 13 ： 私人客户买入 REITs 、金融、 MLPETFs 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表 19 ： 各年度历史类资产表现自 2000 年以来按年度对跨资产收益率进行排名The Flow Show | 2024 年 8 月 29 日 美国银行规则和工具 所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读表 5 ： 美银全球投资策略专有指标 美国银行全球 EPS 增长模型 美国银行牛市和熊市指标(B & B) 我们的美国银行牛市和熊市指标为 6.2 信号为中性。 BofA B & B 指标BofA Bull & Bear 当前组件读数 免责声明：上述识别为摩根大通牛熊指标、MVP模