电动车周期底部确立乘风破浪待有时20240907

锂电行业当前处于周期底部，未来将进入L型底部初期的漫长调整阶段。行业经历了需求主导和政策主导两个阶段，当前以供给侧为主导，供需错配导致行业供大于求。

核心观点：

• 周期底部确立： 行业经历了三年调整，当前处于L型底部初期，未来将逐步企稳回升。
• 供需关系： 供给增速大于需求增速，导致行业供大于求，预计2024年四季度供需关系将开始扭转。
• 产业链分析：
  • 上游： 资源品环节具有周期属性，价格波动较大。
  • 中游： 四大材料（正极、负极、电解液、隔膜）和电池环节具有制造属性，技术革新和成本控制是关键。
  • 下游： 客户绑定和产品差异化是核心竞争力。
• 投资逻辑： 关注成本曲线、技术革新和客户结构，优选盈利稳定性强的结构件和电池环节。
• 技术趋势： 固态电池、博才、材料国产化替代等新技术将带来新的增长空间。
• 海外市场： 美国市场存在不确定性，欧洲市场确定性较高，但整体增速将受到影响。

关键数据：

• 全球电动车渗透率：10%
• 国内电动车渗透率：50%
• 储能增速：20%
• 龙头企业资本开支下降幅度：比行业早一年
• 2026年电池需求：80-90 GWh

研究结论：

• 未来锂电行业将进入调整期，但长期发展前景依然看好。
• 中国锂电产业链具有成本优势和技术优势，难以被替代。
• 关注技术革新和成本控制，优选龙头企业。