周度行情回顾
- 期货市场：主力合约SP2501上周先抑后扬，周二受商务部发言刺激一度冲击6100元整数关口，但反弹仅持续一天；周三因商品大市疲软破位下跌，创2022年12月以来最大跌幅。周线收于5816元/吨，下跌222元/吨；周五夜盘收于5776元/吨，下跌40元/吨。期货仓单数量增加586吨至47.26万吨，期货库存增加7192吨至47.37万吨。
- 现货市场：跟随期货下跌，山东银星、俄针价格分别下调100元/吨、130元/吨。主力合约SP2501与山东银星基差为314元/吨，与山东俄针基差为-116元/吨。港口库存累库5.4万吨至190.3万吨。加针雄狮和金狮美元报价分别调涨10美元/吨至770美元/吨和20美元/吨至790美元/吨。
现货端
- 价格：山东银星、俄针价格下调。
- 基差：SP2501与山东银星基差为314元/吨，与山东俄针基差为-116元/吨。
- 库存：港口库存累库5.4万吨至190.3万吨。
- 美元报价：加针雄狮和金狮分别调涨至770美元/吨和790美元/吨。
下游
- 需求：下游成品纸需求偏弱，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸产量环比均有所减少，但同比均有所增加。
- 库存：生活纸厂库去库0.4万吨，白卡纸厂库和贸易商库存分别累库1.1万吨和2万吨。双胶纸和双铜纸呈现厂库累库、商业去库特征，但整体仍累库。
- 利润：双胶纸亏损加剧，开工率恐继续偏弱；生活纸利润改善，关键在于库存压力缓解。白卡纸开工率下拐，但未来1-2周仍有支撑。
消息面
- 商务部调查：中方将对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，并可能对加拿大相关化工产品（含纸浆）发起调查，或引发贸易战，对纸浆供应端带来扰动。但“相关化工产品”是否含纸浆未明确，事件对盘面提振有限。
- 进口替代：加针可替代性较强，智利、俄罗斯等国可供应漂针浆。
- 停产计划：芬兰芬欧汇川、芬林芬宝旗下浆厂9月临时停产，影响9月和10月进口供应。
展望
- 价格走势：盘面破位下跌，回到7月震荡区间，旺季预期无法抵抗宏观疲软，需求好转可能性有限，后期维持震荡偏弱走势。
- 下方空间：若宏观情绪持续转差，不排除下探5670元/吨（9月合约前低）和5544元/吨。
- 支撑关注：前期震荡区间下沿及俄针进口成本位置能否构成支撑。
风险提示
