甲醇周报：港口库存压力较大，甲醇下跌

港 口 库 存 压 力 较 大， 甲 醇下 跌20240908 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存与港口库存增加，甲醇整体库存升至偏高水平，本周，企业待发订单大幅减少，且整体下游需求恢复仍不及预期，预计企业库存或继续增加，港口表需或存一定好转，但由于外轮预期到港量仍较为充足，港口甲醇库存或将继续累库。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为177.4万吨，环比增加3万吨，装置产能利用率为84.46%，环比涨1.86%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量181万吨左右，产能利用率86.19%左右，较上周上涨，当前国内与国际甲醇开工率处于同期高位，另外，9月甲醇进口量环比增加，预计为128万吨，甲醇供应压力增加。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率92.48%，环比增2.8%，延长中煤榆林、恒有能源烯烃装置负荷稍有提升，烯烃行业开工继续走高，本周，各企业装置运行稳定，若无意外情况MTO行业开工率持续高位，当前MTO开工率回升至高位，但是，甲醇传统下游需求偏弱，整体需求一般。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-76元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-198元/吨，而下游利润亏损幅度缩小，华东MTO利润现为-718元/吨。 ◆煤价：虽进入“金九银十”非电需求旺季，但由于水泥、化工成品销售不畅，较难释放规模性补库，因此煤价反弹可能性较小，或继续弱稳运行。 ◆观点:进口利润倒挂，甲醇开工率处于高位，进一步上升的空间不大，烯烃开工回升明显，旺季到来，甲醇传统需求预期增长，甲醇下方有支撑，但是，当前甲醇开工率处于高位，国际甲醇开工率亦较高，进口量或上升，进口压力增大，MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，港口库存回升至偏高位水平，并存继续上升预期，另外，煤价弱稳，甲醇或仍承压，关注传统下游开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：偏空操作，压力位2500，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：大幅下跌，截止9月05日，MA501目前价格为2379逻辑： MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，下周到港量较高，港口库存继续累库，煤价下跌，宏观情绪偏空操作建议：空单持有 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止9月05日，1月合约，PP-3MA目前价差为205。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止9月05日，江苏太仓现货价格为2385元/吨。基差：截止9月05日，相对01月合约的基差现为6元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240830-0905)中国甲醇产量为1774010吨，环比增加32425吨，装置产能利用率为84.46%，环比涨1.86%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量181.02万吨左右，产能利用率86.19%左右，较本期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，至下周三，进口样本到港计划预估在42.78万吨附近，显性30.57万吨，非显性12.2万吨，内贸预估3.0万吨附近。 8月进口量为123.2万吨,9月进口量预计为128.85万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，8月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为92.48%，增加2.8%，延长中煤榆林、恒有能源烯烃装置负荷稍有提升，烯烃行业开工继续走高，本周，各企业装置运行稳定，若无意外情况MTO行业开工率持续高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月4日，样本企业订单待发24.22万吨，较上期跌幅4.21万吨，跌幅14.81%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年9月4日，中国甲醇样本生产企业库存40.36万吨，较上期增加0.78万吨，涨幅1.98%；本周，中国甲醇样本生产企业库存预计41.88万吨，较本期或继续小幅增加。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年9月4日，中国甲醇港口样本库存量：117.44万吨，较上期+5.01万吨，环比+4.46%，甲醇港口库存继续累库，统计周期内外轮显性计入25.43万吨，个别船只故障等问题对卸货速度稍有影响；本周，港口表需或存一定好转，但由于外轮预期到港量仍较为充足，港口甲醇库存或将继续累库，具体累库幅度关注卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东港口浮仓下降。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。