当前经济与政策思考：出口退税的节奏、规模与体量

出口退税的节奏、规模与体量 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告2024年09月08日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn 相关报告 投资要点 出口退税的节奏、规模与体量 第一，出口退税机制是符合WTO贸易要求的国际惯例，实际包括“出口环节退税与进口环节征税”，上述机制有效避免了重复课税，实现了商品的公平竞争。 第二，在出口环节调降出口退税率，看似减轻了短期财税压力，但有可能降低商品在进口国家市场的竞争力，并在中期间接影响财政收入，还可能影响就业。 第三，从规模看，截至2024年前7个月累计退税12824亿元，已经超过往年同期的表现；从节奏看，退税进度要快于上年；从体量看，与税收收入的比值阶段走高，与出口金额的比值呈现“N”型波动。 高频数据：生产低位波动，水泥边际走暖，住宅成交走弱，土地出让回升，消费结构分化，出口落中分化，进口运价续升 风险提示事件：国内与海外政策变动风险；国内与海外经济波动超预期风险；国际经济贸易摩擦风险 内容目录 1.出口退税的节奏、规模与体量.-3- 2.高频数据：生产低位波动，水泥边际走暖，住宅成交走弱，土地出让回升，消费结构分化，出口落中分化，进口运价续升..................................................................................-5-3.风险提示.....................................................................................................-16- 图表目录 图表1：外贸企业出口退税额以及与税收收入的占比........................................-3- 图表2：外贸企业出口退税额的历年表现（历年前7个月）.............................-4- 图表3：2021年-2024年7月出口退税进度表现..............................................-4- 图表4：出口退税相较于税收收入与出口总额的比值........................................-5- 图表5：生产端部分高频指标（开工率单位为%）............................................-6- 图表6：基建部分高频指标（库存单位为万吨）...............................................-6- 图表7：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化）........................................-6- 图表8：基建部分高频指标（水泥价格分区域）...............................................-7- 图表9：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米）.............................-7- 图表10：部分重点城市二手房成交面积（面积单位为万平方米）....................-8-图表11：上海一手签约与二手成交面积指数（以2023年Q4日均值为基准100）-10-图表12：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米）.............................-10- 图表13：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元）....-10-图表14：中国出口集装箱运价指数与上海出口集装箱运价指数......................-11-图表15：CCFI指数不同航线表现..................................................................-12- 图表16：外贸相关高频指标（区域指数）......................................................-12- 图表17：CDFI运价指数及细分运价指数.......................................................-13- 图表18：BDI指数及细分运价指数.................................................................-14- 1.出口退税的节奏、规模与体量 出口退税机制是符合WTO贸易要求的国际惯例，实际包括“出口环节退税与进口环节征税”，在出口环节由出口国家退还前期征收的国内增值税，并在进口环节由进口国家征收当地增值税，上述机制有效避免了重复课税，实现了商品的公平竞争。 2019年，财政部、税务总局、海关总署公告2019年第39号文《关于深化增值税改革有关政策公告》，统一了出口商品13%和9%两档退税率，在近年我国实际操作中，出口退税率已基本与征税率保持一致。 不考虑其他税种情况下简单计算，以商品含国内增值税价格113元，适用13%的出口退税率为例，在出口环节享受全额退税后的价格为100元，当商品进入进口国家后，假设适用20%增值税率，则该商品在进口国家的销售价格为120元（不考虑其他税种）。 如果在出口环节调降出口退税率至5%，享受部分退税后的商品价格为 107.6元，再叠加进口国家20%的增值税，销售价格将增加到129.1元，相较完全退税后的价格增加了7.6%，有可能降低商品在进口国家市场上的竞争能力。 而且由于商品在进口国家竞争能力相对下降，有可能会进一步影响出口企业的经营状况。考虑到出口企业在本国还缴纳相应企业所得税与个人所得税，因此，降低出口退税率看似减轻了短期财税压力，但有可能会在中期间接影响财政收入。 与此同时，由于外贸企业吸纳了相当数量的劳动力就业，根据商务部2022年表述，外贸是拉动经济增长的“三驾马车”之一，带动就业1.8亿人。如果简单调降出口退税率，有可能增加商品出口企业的成本压力，影响企业稳就业的能力。 从规模来看，根据财政部数据显示，我国从1996年开始实施出口退税 政策，当年退税总额仅约655.8亿元，到2012年首次突破了1万亿元 的，在2021年出现阶段性高点约18158.0亿元，2023年约17122.0亿 元，截至2024年前7个月累计退税12824.0亿元，已经超过往年同期的表现。 图表1：外贸企业出口退税额以及与税收收入的占比 来源：WIND、中泰证券研究所 图表2：外贸企业出口退税额的历年表现（历年前7个月） 来源：WIND、中泰证券研究所 从节奏上看，退税进度要快于上年。从2024年内表现来看，出口退税的进度要高于去年同期，以年度出口退税金额累计值作为计算基数，来计算年内月份之间的进度表现，可以发现，2021年作为近年来年度退税金额的高点，退税节奏相对偏后置，2022年到2024年则明显进度提前。尤其是2024年前7个月达到了去年累计值75%左右的水平，比去年提 前1个月左右的时间。 图表3：2021年-2024年7月出口退税进度表现 来源：WIND、中泰证券研究所 从体量上看，与税收收入的比值阶段走高，与出口金额的比值呈现“N”型波动。从历年数据来看，出口退税金额与税收收入金额的比值在10%左右波动，2024年前7个月比值阶段性走高至11.5%，超出往年波动区间。与此同时，根据海关总署数据显示，我国商品出口金额从2012年 约12.9万亿增至2023年约23.8万亿，出口退税金额与出口金额的比 值在2017-2019年期间在9.5%附近波动，随后逐步降低至2022年阶段 性低点约6.9%，在2023年以来出现阶段性回升，截至2024年前7个月，比值回升至9.0%。 图表4：出口退税相较于税收收入与出口总额的比值 来源：WIND、中泰证券研究所 2.高频数据：生产低位波动，水泥边际走暖，住宅成交走弱，土地出让回升，消费结构分化，出口落中分化，进口运价续升 从生产端来看，低位波动运行，截至9月6日唐山Custeel高炉开工率 为86.37%（前值87.15%），延续回落，低于2023年同期水平；截至9月6日，全国247家高炉开工率77.65%（前值76.39%），低位波动；截至9月5日，PTA产业链负荷率83.56%（前值86.92%），高位波动；截至9月7日，汽车半钢胎开工率79.00%（前值78.96%），保持平稳。 图表5：生产端部分高频指标（开工率单位为%） 来源：WIND、中泰证券研究所 从内需端看，基建上，截至9月7日主要钢材品种库存继续回落，低于 2023年同期水平，库存去化速度有所加快；截至9月6日，铁矿石港 口库存继续走高；截至9月6日全国水泥价格指数为115.41（前值113.19），小幅回升；从区域来看，华东、长江、西北、中原区域环比回升。 图表6：基建部分高频指标（库存单位为万吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表7：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表8：基建部分高频指标（水泥价格分区域） 中国:华东:水泥价格指数 中国:长江:水泥价格指数 130.00120.00110.00100.00 90.00 中国:西南:水泥价格指数 中国:西南:水泥价格指数 中国:西北:水泥价格指数 中国:华北:水泥价格指数 中国:华东:水泥价格指数 中国:长江:水泥价格指数 中国:西北:水泥价格指数 中国:华北:水泥价格指数 120.00 120.00 140.00 140.00 115.00 115.00 130.00 130.00 110.00105.00100.00 110.00105.00100.00 120.00110.00 120.00110.00 95.00 95.00 100.00 100.00 90.00 90.00 90.00 90.00 中国:东北:水泥价格指数 中国:中南:水泥价格指数 京津冀:水泥价格指数 中原:水泥价格指数 珠江-西江:水泥价格指数 中国:东北:水泥价格指数 中国:中南:水泥价格指数 京津冀:水泥价格指数 中原:水泥价格指数 珠江-西江:水泥价格指数 190.00 115.00 140.00 120.00 120.00 170.00 110.00 130.00 115.00 115.00 150.00130.00 105.00100.00 120.00110.00 110.00105.00100.00 110.00105.00100.00 110.00 95.00 100.00 95.00 95.00 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00 来源：WIND、中泰证券研究所 地产上，截至9月7日，30大中城市商品房成交面积走低，一线、二线、三线同步表现；从部分重点城市二手房成交面积来看，北京、杭州、厦门、苏州、成都出现回落，其他城市低位波动；上海一手房签约面积与二手成交面积同步回落。从土地成交情况来看，截至9月1日，100大中城市成交土地面积、住宅用地面积低位上行，表明拿地积极性有所恢复。乘用车批零延续季节性修复，地铁客运量高位回落；电影票房出现回落。 图表9：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表10：部分重点城市二手房成交面积（面积单位为万平方米） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表11：上海一手签约与二手成交面积指数（以2023年Q4日均值为基准100） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表12：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 来源：WIND、中泰证券研究所 图表13：消费相关部