创元期货周报：PXN走至年内新低

核心观点与关键数据

• PX市场：本周PX继续下跌，主力合约报收7168元/吨，亚洲PXN跌至227美元/吨，创年内新低。报告认为PX依旧偏弱，主要因供应端维持高位，需求端相对疲软。
• 产业链利润：PX利润显著压缩，截至最新PXN约227美元/吨，结束近两年盈利格局；PTA现货加工费300元/吨以下，聚酯维持盈利状态。
• 开工情况：PTA及聚酯端开工周环比上行，但整体开工仍不高；PX端开工周环比下行，国内浙石化降负，亚洲开工77.5%。
• 供需平衡：7-8月PTA累库，9月检修计划有限，供应预计小幅收窄；PX供需双高，相对平衡。

研究结论

• PX：9月供应端依旧偏高，部分装置检修计划有限，预估PX依旧高供应；关注PX转亏后计划外装置动态。需求端PTA检修计划不大，供应相对稳定，PX驱动不强，跟随原油波动为主。
• PTA：9月供需相对平衡，社会库存及仓单库存均较高，聚酯开工及产量小幅上行，库存压力减轻。
• 下游及终端：聚酯利润上行，织造及印染开机率环比修复，秋冬订单修复中。

风险点

• 原油价格波动；PX端装置动态。