创元期货周报：PXN走至年内新低

2024年9月8日 PX周报 报告要点： 创元研究 PX：周内PX继续打开下跌空间，截至周五，PX主力合约报收7168元/吨，亚洲PXN跌至227美元/吨，年内新低。我们认为当前PX依旧偏弱看待。 创元研究能化组 油品影响方面，从汽油需求角度来看，步入9月夏季需求旺季尾声阶段，利空PX。基本面方面，总体来看当前PX依旧延续8月以来高供应格局，近端存在装置负荷下调，整体开工亦小幅下调，截至最新国内开工86.5%，亚洲地区开工77.5%，展望9月，存在部分装置检修计划，预估整个供应小幅下滑，但依旧处于高供应区间内，关注PX转亏后计划外装置动态。需求端，展望9月，PTA端检修计划量不大，9月内PTA供应依旧相对稳定，整体来看，9月内PX供需两端依旧偏高，相对8月或向下调整，PX驱动不强，走出独立行情的概率低，跟随原油波动为主。 研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 风险点：原油价格波动；PX端装置动态 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.6.1油端............................................................................................................................................................................................123.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 13 3.9PX装置动态—部分装置降负...............................................18 四、PTA..........................................................20 4.1PTA价格................................................................204.2PTA加工费及利润—利润一般..............................................204.3PTA开工及产量—供应宽松................................................214.4PTA库存................................................................214.4.1社会库存..................................................................................................................................................................................214.4.2仓单库存..................................................................................................................................................................................224.5PTA供需平衡............................................................23 五、下游及终端表现...............................................23 5.1.1聚酯利润—上行....................................................................................................................................................................235.1.2聚酯开工及产量—小幅上行.............................................................................................................................................255.1.3聚酯库存—库存压力减轻..................................................................................................................................................26 5.2纺织...................................................................27 5.2.1织造及印染开机率—环比修复.........................................................................................................................................275.2.2织造端数据—秋冬订单修复中.........................................................................................................................................28 一、本周行情回顾 继续向下突破，本周五PX主力合约价格走至7100元/吨以下。 9,300 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：PX利润回撤幅度较大，截至最新PXN约227美元/吨，延续8月中下旬以来下跌趋势，结束了近两年盈利格局，当前单吨处于亏损状态，目前PX供应依旧偏高，预估PXN维持偏弱状态。周内，PTA现货跌幅较大，截至周五华东地区PTA主流现货报价约4910元/吨，现货加工费300元/吨以下，目前来看9月内检修计划有限，预估供应宽松，PTA现货加工费或维持相对偏低状态。聚合成本跌幅偏大，当前聚酯维持盈利状态，近端9月内预估聚酯利润相对偏强。 产业链开工：中上游总体供应依旧偏高，聚酯开工一般。环比变动来看，PTA以及聚酯端开工周环比上行，聚酯端开工低位修复，兑现金九旺季，整体来看目前聚酯开工依旧不高，弱于上半年，下游织造订单启动依旧偏慢，订单量弱于往年同期，呈现季节性缓慢修复行情，预估9月内聚酯开工继续上行，但整体增幅以及增速或一般；PTA当前供应偏高，主流装置检修量有限，9月内检修计划量一般，预估PTA近端供应依旧维持高位。PX端开工周环比下行，国内浙石化降负，9月内日韩存在装置计划检修，负荷高位向下调整，但整体供应依旧偏高。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 截至9月5日，PX收于866.67美元/吨（CFR中国）。亚洲PXN约下跌至227美元/吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 截至最新，亚洲PXN约227美元/吨，利润显著压缩。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 390 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃韩美贸易 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 3.5芳烃间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6上游相关 3.6.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 调油经济性差。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7 PX开工及产量---兑现装置降负 截至最新国内PX开工86.43%，环比下滑1.5个百分点，PX亚洲开工77.5%，环比下滑约1个百分点。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.8 PX供需平衡表 7月PX供需过剩，表现累库，结束了二季度的去库格局。8月内PX供需双高，预估供需相对平衡，展望9月，国内依旧相对高供应，关注PTA端装置动态，当前检修计划量一般，预估9月内PX端依旧表现供需双高，供需相对平衡。 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.9 PX装置动态—部分装置降负 浙石化计划9月初歧化装置检修，目前降负，PX国内整体开工高位下滑，后续来看9月内计划检修有限，预估PX依旧高供应。关注当前PX转为亏损后计划外检修停车干扰。 四、PTA 4.1 PTA价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—利润一般 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA开工及产量—供应宽松 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4 PTA