白糖期货周报：连续下跌，郑糖创年内新低

2025年11月19日 连续下跌，郑糖创年内新低 【策略观点】 核心观点：偏空。10月下半月，巴西中南部产糖量同比大幅上升，原糖承压，此外，我国10月食糖进口环比增加39.7%，大超市场预期，叠加广西陈糖完成清库，已经开榨，导致郑糖连续大跌，空头主动增仓打压。预计中期内仍将保持熊市的状态运行。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 国外供需格局：偏空。10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%；产乙醇19.05亿升，较去年同期的16.65亿升增加2.4亿升，同比增幅14.38%；产糖量为206.8万吨，较去年同期的177.6万吨增加29.2万吨，同比增幅达16.40%。 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424投资咨询资格号Z0020923 国内供需格局：偏空。陈糖已经清库，广西已经开榨，01合约承压运行。 进口利润：中性。 进口量：偏空。我国10月进口食糖75万吨，同比增39.7%，环比回升明显，目前进口糖成本较低，现货报价以贸易商及进口加工糖为主。 基差：中性。目前基差结构有所扩大。 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球白糖供需格局分析........................................................................................................................................................12.1巴西10月下半月食糖产量同比大幅上升...............................................................................................................12.2最近一周巴西港口待运糖船数量下降......................................................................................................................2三、国内白糖供需格局分析........................................................................................................................................................23.1我国10月食糖进口量超预期增加............................................................................................................................23.2新榨季我国食糖供需格局更加宽松..........................................................................................................................3四、后市展望....................................................................................................................................................................................3 白糖期货周报 一、行情回顾 最近一周，郑糖主力01合约由于各方面的利空，出现了四连阴，跌破了前期低点，创下了年内新低。 数据来源：Wind、国元期货 二、全球白糖供需格局分析 2.1巴西10月下半月食糖产量同比大幅上升 10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%；产乙醇19.05亿升，较去年同期的16.65亿升增加2.4亿升，同比增幅14.38%；产糖量为206.8万吨，较去年同期的177.6万吨增加29.2万吨，同比增幅达16.40%。 2025/26榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为55602.9万吨，较去年同期的56718.6万吨减少1115.7万吨，同比降幅达1.97%；甘蔗ATR为138.32kg/吨，较去年同期的142.69kg/吨减少4.37kg/吨；累计制糖比为51.97%，较去年同期的48.59%增加3.38%；累计产乙醇269.48亿升，较去年同期的289.47亿升减少19.99亿升，同比降幅达6.91%；累计产糖量为3808.5万吨，较去年同期的3747.4万吨增加61.1万吨，同比增幅达1.63%。 2.2最近一周巴西港口待运糖船数量下降 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为69艘，此前一周为81艘。港口等待装运的食糖数量为265.71万吨，此前一周为305.98万吨，环比减少40.27万吨，降幅13.16%。其中，高等级原糖（VHP）数量为239.95万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为172.06万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为59.37万吨。 三、国内白糖供需格局分析 3.1我国10月食糖进口量超预期增加 据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，同比增39.7%，环比回升明显，2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。 目前进口糖成本较低，现货报价以贸易商及进口加工糖为主，上方受国际供应过剩预期影响依然承压。 3.2新榨季我国食糖供需格局更加宽松 11月对2024/25年度中国食糖供需数据进行了校正，主要是将食糖进口量下调38万吨至462万吨。11月预测，2025/26年度中国食糖产量1170万吨，比上月预测上调50万吨，主要是因为全国糖料种植面积小幅增长，南方甘蔗整体长势良好，北方甜菜含糖分略增，食糖总产量略高于预期；食糖消费1570万吨，比上月预测下调20万吨。南方甘蔗糖厂已开机生产。北方29家甜菜糖厂已全部开机，生产形势总体平稳。 四、后市展望 10月下半月，巴西中南部产糖量同比大幅上升，原糖承压，此外，我国10月食糖进口环比增加39.7%，大超市场预期，叠加广西陈糖完成清库，已经开榨，导致郑糖连续大跌，空头主动增仓打压。预计中期内仍将保持熊市的状态运行。 白糖期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555145