通信行业2024半年报业绩点评：行业2024H1经营稳健，数字经济和人工智能驱动行业增长

一、2024H1通信行业经营稳健，业绩增速居前 2024年上半年，申万通信行业营收同比增长3.92%，位列申万一级行业第九；归母净利润同比增长7.32%，位列第十二。第二季度，营收同比增长3.19%，位列第十一；归母净利润同比增长7.37%，位列第十一。通信行业受益于数字经济、人工智能和5G扩建，保持稳健增长。Q2营收环比增长6.51%，归母净利润环比增长61.29%，盈利能力保持稳健。

二、细分板块经营表现亮眼 电信运营商子板块贡献最大营收和利润，分别占H1和Q2总营收的78.4%和77.1%，归母净利润的84.6%和85.5%。其他通信设备、通信应用增值服务板块表现亮眼。Q2通信应用增值服务、通信网络设备及器件子板块归母净利润同比增速显著；通信应用增值服务、通信线缆及配套和通信终端及配件板块经营性现金流量同比增速显著，较Q1明显好转。

三、行业估值处于历史较低水平 截至2024年9月6日，申万通信行业PE TTM为25.01倍，低于行业中位数水平39.66倍，分位点为0.59%。叠加数字经济和人工智能发展趋势，当前估值处于历史较低水平。

四、行业基本面持续向好，把握数字经济和人工智能机遇 1）数字经济：2023年我国数字经济规模达53.9万亿元，对5G技术和人工智能需求显著。2024年1-7月，我国5G基站建设达399.6万个，较2023年底增加61.9万个，行业需求稳定向好。 2）人工智能：AI行业将变革各行各业，算力产业率先受益。服务器、光模块和无线通信设备等算力基础设施将受益行业发展。预计2024年全球AI支出增速达26.3%，中国智能算力规模同比增长50%。2023年全球AI服务器出货量同比增长36.6%（普通）和490.5%（高端），预计2024年分别同比增长54.2%和172.0%。

五、投资建议 通信服务：中国移动、中国电信、中国联通；光环新网、润泽科技等。 通信设备：中兴通讯、紫光股份、英维克；中际旭创、天孚通信、新易盛等。

六、风险提示 市场需求不及预期；行业竞争格局恶化；新技术落地不及预期。