蛋氨酸价格回暖，1H24盈利大幅改善

安迪苏公司动态点评

主要要点：

1. 经营业绩显著改善

• 营业收入：2024年上半年，安迪苏营业收入达到72.61亿，同比增长14.74%。
• 净利润：归母净利润为6.08亿，相比2023年同期大幅增长1719.14%。

2. 产品量价齐升

• 蛋氨酸产品：液体蛋氨酸渗透率持续提升，固体蛋氨酸销量实现双位数增长，产品价格上涨带动蛋氨酸销售持续增长。
• 特种产品：保持稳定的业务发展态势，特别是在单胃动物产品和水产品领域，抵消了北美奶业市场的不利影响。

3. 财务状况优化

• 经营活动现金流：2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为12.31亿，同比增长4.71%。
• 现金及现金等价物：期末余额为10.25亿，同比增长17.85%。

4. 生产能力与布局

• 产能扩张：通过实施多个产能扩张项目，自2021年第三季度起增加了8万吨/年的产能。
• 新工厂建设：计划在泉州建设新的固体蛋氨酸工厂，年产能15万吨，预计于2027年投产。

5. 业绩预测与评级

• 营收与净利润：预计2024-2026年的营业收入分别为146.35亿、164.68亿、178.38亿，归母净利润分别为13.63亿、15.27亿、17.39亿。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到公司双板块业绩齐升、蛋氨酸业务表现优秀、产能扩张及新工厂建设计划，预期业绩将保持增长。

6. 风险提示

• 下游行业波动风险
• 技术研发滞后风险
• 新建项目进展不及预期
• 原材料和能源价格波动风险
• 环保合规风险

综上所述，安迪苏凭借其在蛋氨酸和特种产品领域的良好表现以及产能的持续扩张，预计将持续推动业绩增长。然而，公司也面临着行业波动、技术挑战和成本压力等潜在风险。