一、机构信心修复，增量资金入场。8月底至9月初，可转债市场平均纯债溢价率下行至负值区间，赎回踩踏告一段落，同时ETF份额快速增长，增量资金进入拉动市场情绪面反弹。9月首周两只可转债ETF份额较8月底合计增加10,970万份，增速斜率位于历史较高水平。
二、踩踏修复进度过半，机构重仓券尚有空间。以8月12日作为本轮超跌起点，截至9月6日市场基本修复过半。基金持有面值占比30-40%组别修复进度相对较快，基本已恢复至踩踏前水平，而对应的本轮超跌较显著的高持仓占比（50%+）组别修复进度则不足8成。机构对于底仓个券仍存在观望态度，后续市场信心若能实现逐步修复，或有机会进一步补涨至本轮踩踏前水平。
三、偏债型转债修复占优，破底转债基本完成修复。破底转债在本轮的回调基本已修复到位，偏债型表现延续8月底占优。往后看，偏股型和平衡型转债在本轮信用扰动后，尚位于8月12日水平以下，纯债价值回升不足以完全形成反弹动力，仍需正股配合发力以及估值的修复。
四、长久期转债修复斜率居前，进度滞后。在信用风险扰动缓解过程中，市场杀久期特征相对弱化，短久期在前期抗跌性支撑下本轮基本完成修复，长久期超跌在8月底之后走出更高的修复斜率，但由于前期埋伏相对较深，修复进度仍然滞后。随着信用风险缓释，对折现率敏感性更高的长久期转债有机会修复至前高水平，5-6年久期个券或具有更高的补涨空间。
五、纯债替代策略净值反弹。从回测角度来看，在2024年下半年纯债替代策略超跌相对明显，而8月底至9月首周则呈现快速修复，区间策略净值涨幅达3.34%，较转债指数高1.48pct。当前净值小“v”反转后距离6月初仍有约一定距离，后续可进一步关注策略中高评级、长久期转债修复进程。
六、多数行业修复过半，银行个券扰动仍在。29个转债行业中，18个行业修复进度已超过60%，其中传媒、汽车、基础化工、环保、电力设备个券基本修复至本轮下跌前水平。医药生物、美容护理、农林牧渔、社会服务、通信修复进度相对滞后，煤炭转债延续下跌。银行转债正股继8月底半年报业绩承压导致回调后，9月初再次因消息面扰动而进一步下探，超跌个券或具有较强定价回归动力。
