AR眼镜：未来智能终端核心入口

AR眼镜——未来智能终端核心入口 日期：2024年9月9日分析师：陈耀波（执业证书号：S0010523060001）分析师：李元晨（执业证书号：S0010524070001） 华安研究•拓展投资价值 主要观点 根据wellsenn XR的数据，2024年Q2全球VR销量为135万台，同比下滑6%。下滑的主要原因是索尼PS VR2，二季度索尼PS VR2累计销量仅为8万台，去年同期PS VR2发售上市不久销量25万台，同比下滑68%，Meta二季度销量为102万台，同比增长6%，基本盘稳定，二季度苹果Vision Pro销量为8万台，贡献增量较小，价格、佩戴舒适度以及内容生态匮乏等造成苹果Vision Pro销量不达预期。预计2024年全球实现797万台销量规模，较2023年增长6%，2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两年VR行业仍处于销量小年。 2024年二季度全球AR销量为10.8万台，与去年同期持平。今年二季度整体市场偏淡，电商平台618传统促销日今年熄火，整体大环境消费行情下行，AR厂商今年现金流较为紧张，渠道推广投放减弱也是造成整体销量较淡的一大因素。预计2024年全球AR销量为55万台，增速为8%，BB观影类眼镜增速放缓，增长看点主要来自于Al+AR类眼镜，预计2024-2025年将是行业发展的新变量。 •未来新品发布节奏：Meta将于2024年发布AR眼镜2023年9月底Meta首款AI智能眼镜发布，在此前的2021年，Meta也推出过FaceBook与Ray-Ban合作开发Ray-Ban Stories智能眼镜。Ray-Ban Meta智能眼镜搭载高通全新的骁龙AR1 Gen 1芯片，同时还是首款内置Meta AI的智能眼镜。与RayBan Stories相比，RayBan Meta（2023年9月发布）在一些产品结构、芯片硬件、功能参数上进行了调整升级，如铰链结构进行了更新，增加其复用性以及对排线的隐蔽；芯片硬件上，WF蓝牙芯片进行了升级，三麦克风升级成了五麦克风等;在功能上RayBan第二代智能眼镜RayBan新增了直播、人工智能大模型等功能 •技术路线：哪些是黄金赛道？光机和显示屏是未来AR的核心要素1）：光波导方案在清晰度、视场角、体积和光线穿透性方面具有优势，是AR眼镜中最佳的光学实现路径。根据制造工艺，光波导技术分为几何光波导（ROE）、衍射光波导 （DOE）和全息光波导（HOE）三种。基于综合性能和规模量产优势，业内普遍认为未来AR眼镜中光波导技术将成为主流。Yole预测，波导技术在AR设备中的渗透率将从2021年的38%逐步提升至2027年99%。 2）：AR光机多种技术路线并存，LCOS或将成为近期消费级产品主流技术路线，MicroLED是未来市场主流技术路线。AR光机显示技术路径主要分为自发光的MicroLED、硅基OLED（OLED on Si）、激光+MEMS微镜以及反射式液晶显示LCOS。根据Yole的预测和统计，全球AR显示光机市场将由2022年的1.76亿美元快速增长至2027年66亿美元。其中LCOS技术方案从2023年的30%预计提升至2024年的40%；MicroLED方面，2022年是Micro LED的出货元年，凭借优异的性能，预计到2027年成为微型屏幕显示第一大技术路径，市场规模达25亿美元，占比38%。 •建议关注：光波导领域建议关注歌尔股份，水晶光电。MEMS麦克风建议关注歌尔股份，瑞声科技，敏芯股份。MCU芯片方面建议关注恒玄科技。LCOS技术路线建议关注韦尔股份，Micro LED技术路线公司建议关注JBD。转轴领域建议关注精研科技等。摄像头和模组方面建议关注韦尔股份，舜宇光学，欧菲光。存储领域建议关注Meta配套的佰维存储。 敬请参阅末页重要声明及评级说明•风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争加剧致厂商利润率下滑。 目录 华安研究•拓展投资价值 1. 2024年VR市场重回增长轨道，AR+AI或成为AR眼镜领域增长动力 根据维深信息wellsenn XR的数据，2024年Q2全球VR销量为135万台，同比下滑6%。二季度销量下滑的主要原因是索尼PS VR2，二季度索尼PS VR2累计销量仅为8万台，去年同期PS VR2发售上市不久销量25万台，同比下滑68%，Meta二季度销量为102万台，同比增长6%，基本盘稳定，二季度苹果Vision Pro销量为8万台，贡献增量较小，价格、佩戴舒适度以及内容生态匮乏等造成苹果Vision Pro销量不达预期。下调2024年VR销量预期，预计2024年全球实现797万台销量规模，较2023年增长6%，2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势，重回正增长轨道，但今明两年VR行业仍处于销量小年。 2024年二季度全球AR销量为10.8万台，与去年同期持平。今年二季度整体市场偏淡，电商平台618传统促销日今年熄火，整体大环境消费行情下行，AR厂商今年现金流较为紧张，渠道推广投放减弱也是造成整体销量较淡的一大因素。预计2024年全球AR销量为55万台，增速为8%，BB观影类眼镜增速放缓，增长看点主要来白于Al+AR类眼镜，预计2024-2025年将是行业发展的新变量。 资料来源：Wellsenn XR，华安证券研究所 华安研究•拓展投资价值 1.国内市场：XR市场中VR与AR表现分道扬镳，VR设备销量遭遇了显著的下滑趋势，AR设备则逆势上扬 据洛图科技发布的《中国VR/AR设备零售市场月度追踪》数据统计口径显示，2024年上半年，中国消费级XR设备（包括AR和VR）的全渠道销量为26.1万台，同比下降20.4%。尤为显著的是，VR与AR两大分支设备在市场中的表现分道扬镳。VR设备销量遭遇了显著的下滑趋势，同比下降高达41%，而AR设备则逆势上扬，以49%的同比增长率成为驱动整个XR市场增长的关键力量，展现了其强劲的市场潜力和消费者日益增长的兴趣。 上半年，AR产业在资本市场大放异彩，成为投资热点。XREAL、Rokid、雷鸟创新、INMO、INAIR等业界领军企业纷纷获得融资，其中四家企业的融资规模均达到亿元人民币级别，彰显了资本对AR领域未来发展的高度认可与期待。从市场具体表现来看，洛图科技（RUNTO）的线上监测数据显示，雷鸟创新、XREAL、INMO与Rokid四大品牌凭借强劲实力，占据了市场的前四位，它们合计销量份额高达89.2%，几乎垄断了高端市场份额。与此同时，腰部品牌也不甘落后，星纪魅族与华为凭借独特的创新策略和品牌影响力，在激烈的市场竞争中异军突起，挺近前六，共同攫取了约8%的市场份额，这一变化不仅加剧了市场竞争的激烈程度，也有效降低了市场的集中度，促进了市场多元化发展。 另从IDC的《AR/VR头显市场季度追踪报告》中显示，AR市场以一体式眼镜为主，随着2023下半年部分主流品牌的入局，今年2024年国内将有更多厂商开始推出搭载处理器的一体式AR眼镜。虽然目前使用场景相对受限，但能感受到的是各厂商都在进行新的AI+AR的模式探索，将带动整个领域的产品升级并且进一步丰富生态构造。 华安研究•拓展投资价值 2.Meta眼镜支持多模态Llama 3，“Llama 3.1-405B”版本广受欢迎 Meta公司在今年4月发布了LLM Llama 3，于今年7月推出了Llama 3.1，将上下文长度扩展至128K，新增支持8种语言，并首次提供了405B参数版本，Meta提到，目前“Llama 3.1-405B”版本“最受用户欢迎”。 Meta眼镜支持多模态Llama 3模型，Llama 3不仅限于文本处理，还具备多模态能力，能够处理图像、视频等多种数据类型，这为AR眼镜提供了强大的技术支持。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究•拓展投资价值 2. AI +眼镜被行业寄予厚望，Meta首款AI眼镜于2023年9月发布 2023年9月底Meta首款AI智能眼镜发布，在此前的2021年，Meta也推出过FaceBook与Ray-Ban合作开发Ray-Ban Stories智能眼镜。Ray-Ban Meta智能眼镜搭载高通全新的骁龙AR1 Gen 1芯片，同时还是首款内置Meta AI的智能眼镜。 在外观方面：眼镜右上角为摄像头，左上角则是LED指示灯，用以提醒他人眼镜正在录制视频，保证私密性。拥有5麦克风阵列，即两边镜腿各2个+鼻梁上的1个，对于通话与接受语音指令的准确度更高了，同时也提高了耳机的抗干扰能力，在嘈杂环境能够有更好的拾音能力；采用开放式扬声器，不只是骨传导式传音，并且音量提高了50%，开放听音带来不错舒适性的同时，对于漏音问题的改善也要比上一代要好。 在芯片技术能力支持方面：峰值速度达到5.8Gbps的Wi-Fi 7功能，在AI能力方面拥有眼镜侧AI功可进行视觉搜索、定向音频采集、实时翻译等操作 华安研究•拓展投资价值 2. Meta Ray Ben VS Ray Ban Stories，硬件能力持续提升为AI RayBan Stories是RayBan与Meta合作的首款智能眼镜，于2021年9月发布，该眼镜搭载了高通wear 4100+ SoC、双五百万摄像头、三麦克风等硬件，支持WiFi蓝牙连接、音频录入播放、图像视频拍摄等功能。 与RayBan Stories相比，RayBan Meta（2023年9月发布）在一些产品结构、芯片硬件、功能参数上进行了调整升级，如铰链结构进行了更新，增加其复用性以及对排线的隐蔽；芯片硬件上，WF蓝牙芯片进行了升级，三麦克风升级成了五麦克风等;在功能上RayBan第二代智能眼镜RayBan新增了直播、人工智能大模型等功能RayBan Stories VS RayBan Meta硬件对比 华安研究•拓展投资价值 2. Meta AI眼镜成本拆解（目前非AR眼镜），主板芯片是核心主要成本，结构件随销量提升单价下降 RayBan Stories成本总计155.7美元，主板芯片的成本约77美元，占比约49.45%，成本占比接近一半；结构件的成本约20美元，古比约12.85%；眼镜充电盒的成本约18.7美元，占比约12.01%；OEM的成本约15美元，占比约9.63%。 RayBan Meta成本总计174美元，主板芯片的成本约99.1美元，占比约56.95%，成本占比超一半；眼镜充电盒的成本约17.5美元，占比约10.06%；结构件的成本约16.9美元，占比约9.71%;OEM的成本约15美元，占比约8.62%。 与RayBan Stories相比，RayBan Meta的SOC相比于RayBan Stories的SOC会贵很多，导致在主板芯片上，RayBan Meta的成本更高。同时在一些数量影响价格的部件上，如结构件，RayBan Meta由于足够的销量从而比RayBan Stories价格更低。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究•拓展投资价值 2. AR眼镜2024年新品规划：Snap、Meta将在9月发布各自的首款AR眼镜，Meta投入巨大 Snap将于9月17日在洛杉矶举行的年度合作伙伴峰会发布第五代“Spectacles”眼镜。Meta将在9月25日举行的年度Connect大会推出首款AR眼镜。Snap方面：“Spectacles”系列智能眼镜已存在数年时间，2021年的第四代设备开始纳入了一定的AR功能。现在，据称第五代眼镜将进一步增强设备的AR能力。Snap全新的眼镜设备与上一代产品非常相似，但视场和续航都有所改善。 Meta方面：根据早前的情报，Meta的首款AR眼镜已经研发了9年左右，技术先进，可以将色彩丰富的逼真全息图投射到用户视图之中，从而实现数字与现实别无二致的体验。另外，设备似乎采用了一种特殊且价格昂贵的碳化硅，用例主要包括太空望远镜，以及美国军方的雷达和传感器。 华安研究•拓展投资价值