核心观点与市场表现
本周市场对货币政策宽松预期升温，国债收益率接近前低。央行在周四新闻发布会上表示降息面临约束，市场降息预期降温。央行持有续作的特别国债在周四周五出现卖盘，结合8月份央行在二级市场买短卖长操作，长端收益率下行约束较强。短期国债收益率整体震荡，收益率曲线有望继续陡峭化。
债市表现
- 国债收益率：截止9月6日，二年期国债收益率下行7.7BP至1.44%，十年期国债收益率下行3.2BP至2.14%，三十年期国债收益率下行5.6BP至2.31%。
- 国债期货：TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为0.05%、0.15%、-0.21%、0.04%。
- 基差：短端和长端国债期货基差小幅走弱。
- 跨期价差：短端国债期货跨期价差低位震荡，TL跨期价差维持高位。
政策动态
- 货币政策：央行保持支持性政策立场，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性。降准降息等政策调整还需要观察经济走势，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
- 逆回购操作：9月2日至9月6日，央行逆回购累计净回笼11916亿元，资金面维持平稳宽松。
- MLF操作：MLF操作推迟至8月26日开展，中标利率持平在2.30%，MLF政策利率色彩进一步淡化。
- 抵押补充贷款：8月三大政策性银行净归还抵押补充贷款778亿元，期末余额为26541亿元。
流动性
- DR007：周环比下行1BP至1.69%。
- 1年期股份行同业存单：周环比下行0BP至2.06%。
- 票据利率：8月票据利率延续弱势。
债券发行
- 本周政府债：净发行-544亿元。
- 8月专项债：发行显著放量。
- 8月政府债全场倍数：维持高位。
现券走势
- 国债收益率：接近前低。
- 美债收益率：高位回落。
- 企业债信用利差：低位回升。
