甲醇：MTO利润或难继续走强

戴一帆（Z0015428）张博（F03100606） 甲醇区域现货流通概括 周度产业链价格总览： 甲醇产业链周度综述 估值观察 动力煤：本周沿海电厂煤炭储备仍维持在一定高位，且旺季用煤高峰已过去4/5，其补库紧迫性不强，基本以长协及进口补库为主。终端市场动力不足，环渤海港口调出量总体延续中性偏低状态运行，下游需求一般，采购积极性不高，对煤价支撑力度不强，预计市场将继续震荡运行。 天然气：天然气价震荡。 下游化工品：下游单体乙烯下跌5美金，丙烯、丁二烯价格上涨20美金、15美金。本周总结 供应：本周内地开工整体变动不大，开工率维持高位。本周海外装置开工维持下滑，具体来看，伊朗KPC装置正常，ZPC听闻短停一周，Kimiya、Sabalan上周短停后重启；沙特、阿曼、卡塔尔装置正常；新西兰维持前期，马来西亚新装置投产推迟至9月底或10月，有待进一步跟踪。库存： 本周港口累库，内地累库；下周港口预计继续累库。需求：阳煤正常运行，久泰烯烃如期开车，渤化开车恢复西北长约，蒙大、宝丰CTO外采，诚志、延长负荷降低。 现货：本周港口基差走强，基差01-2，9月伊朗已发船12w左右。进出口：窗口对纸货继续倒挂，港口压力较大。 策略观点 观点：本周受整体商品市场悲观情绪影响，甲醇盘面连续下跌，下游接货意愿下降。虽然9月双节前下游仍有补库需求，但在目前价格快速下跌的背景下，买涨不买跌促使下游接货积极性明显减弱，此外周末内地厂商限量提货，但贸易商提货积极性较低，价格存在一定倒挂，内地不排除出现价格补跌。进口来看，伊朗9月截至目前装船速度有所减缓，伊朗装船量在12w左右，非伊方面由于装置原因9月装船量预计将偏少，整体来看，在烯烃需求稳定情况下港口10月去库分歧不大，下周或下下周将迎来港口库存见顶。综上，近期MTO持续走阔，更多是基于近端较大的港口现货压力以及宏观情绪下，液化相较于固体更大的波动性，但是我们仍然认为甲醇在未来能持续挤压MTO的利润，因此我们对MTO利润仍然抱悲观态度。风险： 整体宏观情绪走弱，金九银十旺季不及预期。 市场心态指标 来源:南华研究 内地库存 来源:南华研究 港口库存 来源:SCI,南华研究 港口库存 提货量 持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 区域价格 来源:南华研究,wind 来源:南华研究 仓单情况 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值 基差与月差 成本综述 来源:南华研究 来源:南华研究 利润情况 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 分地区产量 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:南华研究 分工艺产量 来源:南华研究 开工率 来源:SCI,南华研究 来源:SCI,南华研究 外盘价格 伊朗开工 来源:南华研究 境外周产 来源:南华研究 到港量 来源:南华研究 传统下游开工率 来源:SCI,南华研究 来源:SCI,南华研究 来源:SCI,南华研究 传统下游开工率 来源:SCI,南华研究 下游采购 来源:南华研究 醋酸 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:SCI,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 二甲醚 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 来源:SCI,南华研究 运费 来源:南华研究 来源:同花顺,南华研究 动力煤价格与库存 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究