聚酯月报：商品表现均较弱，化工注意内部套利机会

走势评级

• PTA：震荡
• 乙二醇：震荡
• 短纤：震荡

PTA

• 基本面：供需边际好转，台化120万吨停车，逸盛大化、威联PTA装置降负运行，个别装置重启，PTA负荷在82.6%。
• 聚酯负荷：检修恢复与新增检修并存，综合负荷在87.9%附近，走势震荡。
• 价格驱动：终端补库欲望不强，价格被PX弱势拖累。
• 投资建议：可以空配。

乙二醇

• 原料端：均偏弱。
• 供应：乙二醇开工负荷在64.33%（环比下降4.63%），草酸催化加氢法开工负荷在63.36%（环比下降5.11%）。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存约67.4万吨，环比下降6.2万吨。
• 基本面：库存水平偏低，基本面相对较强。
• 投资建议：建议多配，可尝试多EG空TA套利，注意止损。

短纤

• 成本端：跟随波动。
• 开工率：环比小幅提升至80.6%。
• 下游需求：织机开工率逐步提升。
• 库存：短纤库存为18.8天，环比累库。

驱动指标

• 供应端：PTA装置负荷调整，PX开工率下降；乙二醇开工负荷下降。
• 需求端：聚酯负荷震荡，江浙加弹开工提升至91%，江浙织机开工提升至76%。
• 库存：PTA库存小幅累库，MEG港口库存下降。

估值指标

• 原料：布油价格震荡下行。
• 产业链加工费：PTA加工费底部回升，EG带动油煤利润提升，短纤加工费向上。

风险提示

• 成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。