◼市场分析
上周欧佩克推迟增产2个月未能阻止油价下跌,布伦特油价跌至70美元/桶,验证了研报中关于油价下方边界的观点。主要原因包括:
- 非限产联盟国家供应充足,明年可匹配全球需求增长,欧佩克增产空间有限;
- 限产联盟内部不团结,哈萨克斯坦与伊拉克超产问题未解决,沙特减产动力减弱;
- 中东炼厂投产导致成品油出口增加,抵消原油减产效果。
往后看,未来有两种演绎路径:
- 欧佩克维持增产政策,明年供应过剩导致油价下跌至60美元/桶以下;
- 欧佩克大幅减产(可能减少100万桶/日)以平衡供需,但需让出市场份额并应对新能源需求替代。
策略建议:三季度在油价高位寻找做空或做空月差机会,择机做空汽油与柴油裂解价差。
风险提示:
上行风险:核心产油国断供、美国战储收储力度超预期(5000万桶)、欧美对俄伊委制裁导致供应削减。
图表
- 原油远期曲线、月差与地区价差
- CFTC持仓变动
- 高频库存