轻工行业24H1业绩综述：内销静待需求修复，出口业务持续成长

224 9 J 核心现点 家件：地产下行致求受损，开好龙头企业长期价值："111产下"1.：，，224：房计18%，计-=1.出.批我家乐量求平非：定制家展瓶共：2111在产下计，；汽量：区心可限市外，，家，实， 转工1i业 分i 陈机: (1-$3'2-600: .LJt. sj iiLI..s...wL.c.nr*4$01335213(1 期北价：建放关注：【公牛节例】，【晓派家所】，【家非］，【志家】、【顾家案所】，【系思股均】、【高临门】-：T，江后 营: 1t-3992-7035: Jliulslj w:lio3slo:k.to3.0.*+: S0130524370oc3究助押：魁 ；，， m回改·，，24，州教资1汽路4系下净，i！受下济，下本全，圳不.1半 e: :I-: hari_j:inasal: rr1 率：终行一表，。：织业、点业等定实凯发“2心化织计 改关汁：蒙纸系是头【太阳纸业】，特钟版是头【华旺科技】、【仙股份】， 改然：用5票(s.5.5.62..3，学高求标，动业订量1.收人法校际位装: [业_4 ：抗±." ，"，建议汁：【帮同科技］，【止义］、【奥增余］- 的限 中国银河证券ICGS款受.242 期快长，、深青，1·版市与产控与有产业，业书实圳产连安点 过汉关注：【致欧科技】，【而心家】、【高带股均】，［乐性份】[也样股册】，【永艺股附】【家职料按］以提：产光以；材六上的险： ⚫ 口求Calalog 一）定图：收人息主，海、业务速京（二）或求家：织范，7总极州要：收大职旦配权(二) 造：24II1业赖间比收善，关注后续重表现 收实取行数：（2润比产有(二)感公需/，产产张，下价(三) （一）总也装：科稳准，续表理（二）会包：济行业检业安提，持禁总酒业产场(三）投途 家居：地产下行致需求变损，奶龙头企业长期价值 （一）定制家居：零普收入短如承，海外业务增速亮眼24理产下压增加，2房+作小，月1%，-3.2.，下下， 4计款比+%，上地总装 :2业济山. 业作业代室对数共业资毫4达交报，241八家上12-营改制达99Z-，F上3：1#之：1地产券：· 审分%，向比：中也川：家公，。， 1"家公均期前川率.%，4(1.广业川1，求，景：1量2平利，.净. =2 外，： :wid， 范变化：零范营下路，出口业务表地，“家代」：41产下“下，·等们）安点大，均的：宗“轻小：：，一，：量 （二）软体家：渠道、品类机极拓展、收入花现呈现性 地产下数川内专求受域。选【家家，忘以的、、李】室奏：212111言收“9.：.1：3 15.6 /,..r, ."-".7%, W：idn M4*3:hind，Tn 21111四家1均期川"7.：-13.3：1-售14.：1.：11.1-0.1:1单件：，车：财资用书21.率....i.， **. W!+ *: W+ 原、品股展，构量：内·求！，司常内，求总.发、品安及效快瑞，2惠整份品，，业：1）面规，产；，羊下与 家号以阳新政策券地，下游图求理4：2112本址3接产地，，节. -2）.以服！，224年，补，性，“”，第用，，， 1一步亲能家买支：成的 (三）资建设产，企“*，，，地 头：组本，展，”：团亚（品回下资长少：），志家（高外进：、 、楚纸：24H1业绩向比改善，关注后续呼季现 【，量兴·、］“，块【，，、齐，、学，安股，量山纸北，一，十，派 （一）营收火现个低数增长，02利润环比行下沿 1.浆联系 上率年学收个增长，利润实现明量能道 营收，载权块41152775之元，3.57%，Q10.759275元，154.i.：信 * 17. (, :长 1,15=.x1. 21/(22 :..95,8.91 .. .I号.-[ 1.13.65%, 益利能日比收再，22环比行原下请，211.，录抵系版云F动业1-5.17%，回：2.75#月率0..一1.0c:1净利举3.32.1,*[3.u5pe24度2.F,%/费用*/净%12.515.285/8..ty 1.us 2e1.3pat+2.-pst. ++*-u: ct-.6w [t-.t+ pet安体兴，以系下夫带动广时 净+：wiad +: u, 2.系营收小成，利消本 地，11.1之，F5.97，01销1.229:.24，1:*1-.1:,1.873以米，块4H1.，业 *. (.39,-*.S_ 2.：度的年：非净别。径， 11：1.：，9， 2402益能力比.(9年度率98，拉（.：川率净利率9..1：1.5.9%；.3：同及f.731"：：K1.14:1比41* 1.7* pc:1; n.91 :: 60.79 :11. *$: ind.T*T(单 wd.营收动、五： 非特种纸 我收表现范阻，同润间比人改 等34，F7.%91.3-14：比1; .77$,5.724. 11+12.21 元，可比.兽8U.771，1Q26.53/5.72..T.号K1.,6.1 w**：widTw：业人2元 盈利能国比收善，242环此下源，游动大发级系快块：2年1中二，扩计派支司411.57.11.2-：斤7.7，0.:1:1r.07.5升3.7-:21Q3.4*用±:±为13.xx4/7.775.17%.1.29.11.05p-t-u.-7 pev/3, 5 p=t. T It: RI n* -1.2 2et,0.2 p=t-1.22 pe- ， 较 （二）整体估求花现偏弱，产能扩张压制价桥花现 浆价复盐：24年以来，该洲击求H盛&应消抚动事动的期案阶上和，中川消求或少&产能投整带动解阶下降： .Ei: AEAUC ·:!ARALC ;f J/ .11:i Iu3,13.46%.1.：木费量7(%，..运54：欧本宽，1宁蒙消量1.%，、，增达11.5,5%,li'o.ah供法外兰、出产气 EEEARALCOHHIEARACOH* +m.7,IL Suvann案255li.高万北国叶京新产货业民投产：中 上支，，款！！，线，长，F 文化跟价格表现较，效收跟当求平移，产能地M，双创既常求下序，产部稳定，文化止安期、以别率格制资3，三高点后12.171、5.：5际。 1数：，0246.88，4月4.阳，45、2 征5方：2.年%求12下，17，，表4需量1]，18.55：产能：2：715产：产能小 w：，中-4： ，』以， 当本拉际时化，能持续扩张，供过下求正制愉格表现，24年以*：止，，以，』连下7.99！，长，产能，"1，"25，2分2(，372，171j，7：其中.定“2ni#=(，电22产：价： 产效：+证4 ：，持<格维以上，效格持上， 求：长表2送：：！.分5.1%，3.%，7，1增1“个1.25路，.315，：产能：来芯，场，2m3：1地产1.291%，1增，：：率线, 5-7F:排I .-[ "".. U.51- ： （三）投资建投 下下，” 三，包装：需求端长期驱动力稳，头部企业马态效应凸显 下消费需求格复，动行业增，需一产用 分·方商，下带业处于保，悦高产阻加位等书低对产品包材料进行范膜，也划上游包圣：会以限上商1岁计情 （一）赖作包装：纸代塑迹程稳步推迹、企业业错衣现分化【、、台、学、五发对行业业进 分新，2TT工家公器营业收人124亿儿，月比-4%：安快！净刊制7之儿，月纸代型为行然趋势，举科位1海艾收入消资3：%%： 4抵产5包分引115.22-1.2：1，用包车非.22.8/-11._*. 1会均期率1%，同.:1，下 M4*：hind，Tn 2.1.%，.12：1：务费分.1；1.，I1..,." : +2我体平利.！，1：平母净5..1款.43... 4P -. :1:$m: 3.2 的产能扩崇，划北川技峻发限能力，多义公工东变社能，六交云运对店量普非快业，海外产家能！，」技产，动：智生！注，续产，产“装产线，产产 （二）金牌包装：下游行业罐化率提升，持克献增市场 44.44，，许463的F或K.，并，H法8" 行：数.，品 业推动.中2.，[1. *成62A，」2，年24622年3%，189.15%，5），美17.4%）设提室2）即饮茶：75年：-金博11.之儿：率.5%，文将 以1.3521*得成，+212719.25）能达：02，4.，长，木 5.17AGi成，20270.24能排：.，龄年数31.心元，K3.，4 *以.2F CAGR成K，+2U2/122&. 点 Pwr，a 奥瑞金：3.1金减包行检型发录，灌装非务资小半一增区，列实划正人5.：1之 .：号=.66：.12京.h[l 1* ,9:1,营用车到.7u.2，产率1.1.实， （三）投资建下计下，当』，·增早，）体位装行业，代，好 裕同科技速能品兴产）、泽艾（增可技：：2）位装行业半，步费，关奥增余化共经件三市产1：益步:1 四、轻工出二：营收持续成长，海运影啊短期利润 2402金业营收缺成区，汽，计许外：1产，泾山业，Q3一六海安大长·： ，点本提，另一产而海期长，一收以中。种：2」体公1.点.习致+-支4，培长.55的情下，·非产:下 .4. 美， ，#的品：， 全毕124路境电商市场股模快地成长：-号（0：-第计效7，分9174、75+; ,达于: ，，以 代工北头布降境电，乐家股阶药外色业务势实：一三非多为兰冰训分达 企求轻工训分常求表现较优，国业制优尊显，外牌模持读成长，关业点≥心同.，.术降，：地产的格，带少海外厂，，电历，一品家迎非，一企“，区外i：，份（，ne 快速或长）、乐悦份开深、品共，正：， 五、风险提示 地产下行致需求不战规则的风陷=等子报-：-求北产院关，中 择企业的，企业的业竞加的风险，定造资企·！地：，以能对成 贸或政能及地续关系不确定的风险：国品冲择影怕运，扩层资1.法安口期证长 图表口录 ：中压品案年积比变（方）：中高品究累计销当总同比变动「亿元】：我零及比！（5:定制家投收心款成同比变动（亿元）:定利家品拨块山历净注总实及同比事：（亿，元）7:::6 ≤欧体京易核块方非收入及同比：（亿儿# 10 :11:饮达家压发！资计家变动产况，F12:13:深级系决压营人（公）1 :5 1.i:10l心:深纸系安决度门（）1U4 17:F1H:1 n*19:1U± 20:涤系发火各率度各项有计审..-. 1021 :1.1* 22 :度级系决压件制门（元11± 23:废系发火各率度营业改人（之元：22:1 125 :26:废级系发..企各项资计.*** - 1227 :.1228 :± 29:时种发火！营业收人（元：CT守种安表货个扫1净划润（之心）31:级收决件件入（可）1:3±32：3：种统表房毛利车、扫1洋划车32:1 :1 :种纸收决产平毛率、计率1236:37:3H :（电12* 39 :.15# 40:我洲公学浆消量（方吨：15: L+ ≤*42:± 13:十双动能片度表测汽究（万吨；:双交纸准！（方吨1 f:*45:±16::+ .:量（吨1748 :十卡级产作记（吨17± 19:十范发级度价（元吨）F S1:中榜统！表划消量（吨18T51:1X52:十级产能（F S3:18:± 55:中国发纸述口！：F 5f :计会零台额及以企商零新间比变动心21± 58:软决与器发大节业股人或叫起动（之*50:21± 51:软达与表发火销告E剂审改比动，. 21:F(:± 5::美股消告及联事基金列（方）2:1± S7:数1.买文境购物发原回（2022年）6X:全成2：电商市-州（亿关元 表1：表公收人分朵（亿） 中国银河证券ICGS 表2：产分比风家品“以1慎新新政策情表3：金公2I博表1：经1中口