开源晨会

2024年09月09日 开源晨会0909 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 0% -6% -12% -18% -24% -30% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 非银金融0.291 银行0.180 汽车-0.428 石油石化-0.577 交通运输-0.603 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理-2.284 煤炭-2.203 轻工制造-2.166 电子-2.158 医药生物-1.930 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】新房成交与二手房分化扩大——宏观周报-20240908 【宏观经济】消费品以旧换新加快落地——宏观周报-20240908 【宏观经济】就业市场弱而不衰，联储或将稳步降息——美国8月非农就业数据点评-20240907 行业公司 【中小盘】华为引领智能化浪潮，比亚迪“自研+合作”并举——中小盘周报 -20240908 【食品饮料】渠道开启旺季备货，关注酵母投资机会——行业周报-20240908 【地产建筑】二手房成交面积同比增长，湘潭支持住房套内面积计价——行业周报-20240908 【地产建筑】两只消费REITs首次分红，保障房、消费REITs单周表现优异——行业周报-20240908 【非银金融】看好寿险负债端景气度延续，券商并购主线强化——行业周报 -20240908 【医药】中药及商业板块整体略显承压，部分个股表现亮眼——行业周报 -20240908 【建材】各地政策配合“金九银十”旺季，建材预期改善——行业周报-20240908 【农林牧渔】中秋临近叠加台风催化，预计短期猪价存在支撑——行业周报 -20240908 【化工】R32外贸价格持续拉涨，制冷剂外贸市场继续回暖——氟化工行业周报 -20240908 【煤炭开采】日耗高位持续去库，煤炭高股息且底部价值凸显——行业周报 -20240908 【计算机】自主安全产业有望加速——行业周报-20240908 【商贸零售】巨子生物XVII型胶原新专利贡献差异化价值，看好重组胶原行业未来发展——行业周报-20240908 【社服】全球精神快乐需求共震，IP潮玩行业繁荣交叉验证——行业点评报告 -20240908 【通信】CIOE2024深圳开展在即，国家再推数字化转型，看好AI及国产智造板块——行业周报-20240908 【化工】以旧换新政策红利逐步释放，各地细则落地或将进一步拉动国内需求增长——行业周报-20240908 【有色钢铁】鉴古知今：降息前后，黄金波动率或将放大——行业深度报告 -20240906 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】新房成交与二手房分化扩大——宏观周报-20240908 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：震荡分化 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工震荡分化，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率震荡分化，汽车轮胎开工率稳中有升，高炉、焦炉开工率有所下降。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，8月前29天，电厂煤炭日耗均值整体较7月有所回升，煤炭重点电厂平均日耗环比上升10.2%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：大宗品震荡分化运行 1.国际大宗商品：分化运行。最近两周，原油有所下降；铜、铝价格先升后降，平均值有所上升，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：震荡运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡运行。最近两周，黑色系商品价格震荡运行，铁矿石价格震荡下行，螺纹钢上行。化工链商品价格震荡分化，最近两周，甲醇、顺丁橡胶平均价格较上两周均有所上升，涤纶长丝、聚氯乙烯下降。建材价格有所回落，最近两周，水泥、沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降。 3.食品：农产品价格见顶回落，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格见顶回落，平均值较前值上升，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升0.9%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降0.1%。 地产与流动性：新建房成交与二手房成交分化扩大，资金利率震荡下行 1.商品房：新建房成交低位回落，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（8月24日至9月 6日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落2.8%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、 2022、2023年农历同期分别同比-56.1.9%、-44.0%、-34.4%，相较于2023年同期同比降幅有所扩大，一线城市成交面积维持历史低位。二手房市场看，价格方面，截至8月26日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面， 最近两周(8月22日至9月4日)，13城二手房成交面积维持历史中高位，两周成交量仅明显低于2020年历史同期。 2.土地：成交面积同环比均上升。截至9月1日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升29.7%， 8月当月同比上升12.8%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至9月6日，R007为1.87%，DR007为1.69%。最近一周央行实现货币净回笼11916亿元。近两周质押式回购成交量共为62.0万亿元。 交通运输：居民地铁出行同比回升，出口运价延续回落 1.居民出行：地铁出行同比上升。北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落4.0%，较2023年同期同比上 升2.0%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降7.5%，较2023年同期同比下降1.0%。 2.货运物流：分化运行。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡有所回暖，平均值较上两周分别环比-4.5%、+3.8%、+3.9%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+7.9%、-5.1%、+6.4%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】消费品以旧换新加快落地——宏观周报-20240908 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：政策加力支持消费品以旧换新 近两周（8月26日-9月8日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，国家领导人习近平主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议。会议强调，要坚持以高水平开放为引领以制度创新为核心，鼓励先行先试，开展首创性、集成式探索，推动全产业链创新发展，增强对外贸易综合竞争力，促进投资自由化便利化。 基建与产业方面,近两周政策聚焦养老产业发展、居民医保缴费标准提高、中央预算内投资支持教育强国基础设施建设、工信部推动新型信息基础设施协调发展等。 货币政策方面，聚焦央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易、央行负责人公开表示坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节等。 8月9日，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。此举是央行丰富货币政策工具箱举措之一，通过“买短卖长”交易实现利率曲线陡峭化的目标。正如邹澜司长提及的“央行考虑优化货币政策调控的中间变量，逐步淡化对数量目标的关注”，引导市场淡化对MLF数量投放和利率的关注，推动MLF利率市场化。 关于后续货币政策，央行负责人“明确坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节”。降准和降息皆有空间，邹澜司长表示降准“还有一定的空间”，但当前“存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”，预计降准概率相对更大。 地产政策方面，各省市进行收储、以旧换新、取消限售、提高公积金贷款额度、公积金支付首付款、房票安置等因城施策的需求端放松。年初至今，地产政策刺激已进入深水区，政策空间边际减少。 消费政策方面，全国各地开展设备更新和消费品以旧换新支持举措。北京、广东省、湖南省、上海、深圳市等一线城市纷纷发布政府加力支持消费品以旧换新的通知，表示将用好超长期特别国债资金进行汽车、家电等消费品以旧换新补贴。 金融监管方面，政策聚焦金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见、国务院办公厅完善市场准入制度、市场监管部门发布优化营商环境重点举措等。此外，9月5日晚国泰君安和海通证券公告正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股和H股换股股东发行对应股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。此举或拉开券商整合的序幕。 贸易方面，聚焦我国与白俄罗斯“一带一路”战略合作、中美高层展开战略沟通、习近平主席访问非洲各国，并深化合作伙伴关系等。中方愿主动单方面扩大市场开放，决定给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。 海外宏观政策：美联储9月降息幅度仍存争议 海外宏观方面，近两周主要关注美联储、欧央行官员货币政策发言。 美联储9月开始的降息进程确定性较大，但降息的幅度仍有待确定。最新美联储贴现率会议纪要显示，芝加 哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果也释放了美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国的信号。美联储官员认为，若经济出现疲软，需要迅速采取行动以支持经济。 欧央行对待降息的态度更为保守。部分官员认为通胀数据并未完全达到目标，不应过早放弃反通胀政策。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】就业市场弱而不衰，联储或将稳步降息——美国8月非农就业数据点评-20240907 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006美国劳动力市场弱而不衰 1.新增非农就业有所回升，但总体仍在趋软 8月新增非农就业14.2万人，较7月份初值（11.4万）有所回升，但低于市场预期的16.5万。6-7月累计下 修8.6万。趋势上看，近3个月平均新增就业11.63万人，较5-7月季调后数据下降较多，目前已接近10万水平，美国就业市场持续降温，但总体看弱而不衰。结构上看，私人部门、政府部门新增就业均有不同幅度回升，其中服务业新增就业占比约75.7%。 2.劳动参与率维持不变、失业率略有下降，薪资同比增速略有反弹 8月美国劳动参与率录得62.7%，失业率为4.2%，失业率较7月边际回落。25-54岁区间劳动参与率下降0.01 个百分点，仍处于疫情以来较高水平，但16-24岁人群劳动参与率继续下降1.3个百分点，显示当前主力劳动人群就业意愿较强的同时，年轻群体就业意愿继续低迷。8月美国非农就业时薪录得35.21美金，同比上升3.8%，环比上升0.4%，均较7月份提升0.2个百分点，超过市场预期。结合劳动参与率和失业率的变化来看，后续薪资增速有可能会在当前水平保持稳定，而这对于居民消费的韧性具有重要意义。 3.劳动力市场供需关系已基本完成再平衡 从JOLTS数据来看，7月份职位空缺数为767.3万人，较6月下降约23.7万人，职位空缺率为4.6%，目前每个求职者对应约1.07个工作岗位。同时，职工主动离职率录得2.1%、解雇裁员率录得1.2%，较7月份均