光伏行业周报：9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平

9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平。据InfoLink Consulting数据，（1）硅料：预计9月硅料排产13-14万吨（对应约60GW），环比-2%；开工率58%，环比-3pct。供给端情况较为复杂，综合四川限电、检修、关停等情况，9月新增产量预计将呈现连续的第4个月环比下降。（2）硅片：预计9月硅片排产48-49GW，环比-9%；其中N型40GW，占比约82%； 开工率51%，环比-5pct。在原先高排产水位的企业中环、高景的减产带动下，9月单月产出环比下降预计较为明显；9月开工率已不足55%。（3）电池片：预计9月电池片排产54-55GW，环比基本持平；其中N型45GW，占比约83%；开工率58%，环比-2pct。九月份受到库存影响，行情相对平淡。当前行情波动下，210RN的改造计划仍需要盘算规划，生产上面面临压力。海外有部分企业提高电池开工。（4）组件：预计9组件排产51-52GW，环比持平； 开工率50%，环比持平。目前多数厂家仍抱持谨慎态度，9月份需求拉动仍以国内市场为主，海外仍面临库存消化、海运费用仍处高位、品牌竞争、当地政策变动等影响，相比8月无明显好转。 7月美国电池组件进口规模维持较高水平。2024年7月美国电池组件进口量为6.62GW，同比增长18%，环比减少5%；其中组件进口5.73GW，同比增长7%，环比减少0.7%，占电池组件总进口量87%；电池进口0.89GW，同比增长201%，环比减少25%，占电池组件总进口量13%。2024年1-7月，美国电池组件累计进口量为44.4GW，同比增长42%；其中组件和电池进口量分别为38.3/6.1GW，占总进口量的比例分别为86%/14%。 部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。7月电池进口增速明显快于组件，占比为14%，同比+8.2pct，环比-3.5pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税 一步提升。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.5/36元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.08/1.23/1.50元/片，环比上周持平/持平/持平。 182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.285/0.285元/W，环比上周持平/持平。182*210mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周持平； 210mmTOPCon电池片价格报0.285元/W， 环比上周持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.73/0.74元/W，环比上周-1.4%/-1.3%。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.77元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报0.90元/W，环比上周持平。（2）辅材环节：据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.75元/m²，环比上周-3.3%； 2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.75元/m²，环比上周-3.8%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.73元/ m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、中信博、意华股份、福莱特、信义光能、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平 （一）9月硅片排产预计环降9%，组件排产环比持平 据InfoLink Consulting数据： （1）硅料：预计9月硅料排产13-14万吨（对应约60GW），环比-2%；开工率58%，环比-3pct。供给端情况较为复杂，综合四川限电、检修、关停等情况，9月新增产量预计将呈现连续的第4个月环比下降。 （2）硅片：预计9月硅片排产48-49GW，环比-9%；其中N型40GW，占比约82%；开工率51%，环比-5pct。在原先高排产水位的企业中环、高景的减产带动下，9月单月产出环比下降预计较为明显；9月开工率已不足55%。 （3）电池片：预计9月电池片排产54-55GW，环比基本持平；其中N型45GW，占比约83%；开工率58%，环比-2pct。九月份受到库存影响，行情相对平淡。当前行情波动下，210RN的改造计划仍需要盘算规划，生产上面面临压力。海外有部分企业提高电池开工。 （4）组件：预计9组件排产51-52GW，环比持平；开工率50%，环比持平。目前多数厂家仍抱持谨慎态度，9月份需求拉动仍以国内市场为主，海外仍面临库存消化、海运费用仍处高位、品牌竞争、当地政策变动等影响，相比8月无明显好转。 （二）7月美国电池组件进口规模维持较高水平 据美国海关数据，2024年7月美国电池组件进口量为6.62GW，同比增长18%，环比减少5%；其中组件进口5.73GW，同比增长7%，环比减少0.7%，占电池组件总进口量87%； 电池进口0.89GW，同比增长201%，环比减少25%，占电池组件总进口量13%。2024年1-7月，美国电池组件累计进口量为44.4GW，同比增长42%；其中组件和电池进口量分别为38.3/6.1GW，占总进口量的比例分别为86%/14%。 部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。7月电池进口增速明显快于组件，占比为14%，同比+8.2pct，环比-3.5pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。 图表1 24年7月美国电池组件进口6.62GW，同比增长18% 图表2 24年1-7月美国电池组件累计进口44.4GW，同比增长42% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.60%，电力设备行业指数下跌0.92%。全市场31个申万一级行业中，1个子行业上涨，30个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是汽车(申万（)+0.53%）、非银金融(申万)（-0.51%）、传媒(申万)（-0.74%）；涨跌幅后三的行业分别是有色金属(申万)（-5.13%）、电子(申万)（-5.27%）、石油石化(申万)（-5.45%）。 图表3本周电力设备行业下跌0.92%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、电网设备、风电设备，涨跌幅分别为+0.25%、-0.83%、-2.05%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、光伏设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-2.13%、-2.25%、-2.87%。 图表4本周光伏设备上涨7.08%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为南都电源（+66.93%）、保变电气（+35.59%）、赛伍技术（+13.86%）、万里股份（+10.01%）、微光股份（+9.81%）。跌幅前五的公司分别为三超新材（-10.89%）、神力股份（-11.24%）、众业达（-11.93%）、ST中利（-12.25%）、精达股份（-16.08%）。 图表5本周南都电源上涨66.93% 图表6本周精达股份下跌16.08% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为瑞能新能源（+4.97%）、大全新能源（+3.12%）、Sun Power（0%）；涨跌幅后三为Solaredge（-19.89%）、Sunrun（-11.45%）、Enphase（-10.24%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（9月6日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、综合、电子，PE（ TTM ）分别为42x、35x、33x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为10x、6x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为20x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为33x、27x、26x；排名后三的行业分别是电网设备、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、19x、18x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为20x，估值分位数为13.0%。分位数排在前三的行业为房地产（85.0%）、煤炭（64.8%）、综合（58.0%）； 排在后三的行业为社会服务（0.1%）、建筑装饰（0.0%）、非银金融（0.0%）。 图表10截至9月6日，电力设备行业PE估值分位数为13.0% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（55.9%）、电机Ⅱ（41.9%）、其他电源设备Ⅱ（20.9%）；排在后三的行业为电网设备（17.0%）、光伏设备（16.5%）、电池（5.3%）。 图表11截至9月6日，光伏设备行业PE估值分位数为16.5% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（9月2日-9月6日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.50元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报36.00元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报1.08元/片，环比上周持平；182*210mm单晶N型硅片报1.23元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.50元/片，环比上周持平。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182-183.75mm单晶PERC电池片价格报0.285元/W，环比上周持平； 210mm单晶PERC电池片价格报0.285元/W，环比上周持平；182-183.75mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周持平；182*210mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周持平；210mmTOPCon电池片价格报0.285元/W，环比上周持平。 4）组件：本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.73/0.74元/W，环比上周-1.4%/-1.3%。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15 P型组件价格走势（元/W） 本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.77元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报0.90元/W，环比上周持平。182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-美国报价0.25/0.28美元/W，环比上周持平/持平；182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-欧洲报价0.100/0.110美元/W，环比上周持平/持平。 图表16 N型组件价格走势（元/W） 图表17海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.75元/m²，环比