公司简评报告：8月产能修复效果明显，批销、新能源、出口环比均增

陈芯楠cxn@longone.com.cn 投资要点 ➢事件：长安汽车发布2024年8月产销快报。公司8月汽车批发销量为18.71万辆，同环比分别-10.63%/+9.66%，2024年M1-8累计批发销量169.18万辆，累计同比+3.61%。其中，自主乘用车8月批发销量为11.25万辆，同环比分别-14.72%/+15.83%，2024年M1-8累计批发销 量 为10.32万 辆 ， 同 比-0.33%； 长 安 福 特8月 批发 销 量为1.98万 辆 ， 同 环比 分 别-10.08%/+17.88%，2024年M1-8累计销量为14.82万辆，同比+5.04%；长安马自达8月批发销量为4331辆，同环比分别-45.41/+0.16%，2024年M1-8累计销量为4.55万辆，同比+0.97%。 ➢“政策利好+产能、运力修复”驱动下，公司批销及出口销量环比回暖。1）整体情况：在以旧换新补贴翻倍政策发布提振车市消费情绪、公司自身产能修复和结构优化等多重因素驱动下，公司2024年8月单月总体批发销量同环比向好、自主品牌销量及自主乘用车销量环 比 提 升。2） 海 外 ： 公 司2024年8月 自 主 品 牌海 外 销 量为2.86万 辆 ， 同 环 比 分 别+57.26%/+12.47%，出口销量单月同环比上升可能得益于海运运力修复；2024年M1-8累计销量为25.72万辆，同比+66.43%，自主品牌海外销量占自主总销量的18.21%。 ➢三大新能源品牌8月销量环比均增，新车周期强势有望支撑公司全年销量目标达成。公司2024年8月自主品牌新能源销量达4.88万辆，同环比分别+21.51%/+7.34%，自主品牌新能源渗透率为32.20%，2024年M1-8累计销量为39.32万辆，同比+53.79%。分品牌来看，1）启源：2024年8月单月交付量为1.28万辆，环比+3.04%，长安启源E07/启源C798预计将于2024Q4分 别 上 市/发 布。2） 深 蓝 ：2024年8月 单 月 交 付2.01万 辆 ， 同 环 比 分 别+36.61%/+20.39%，2024年M1-8累计交付12.07万辆，深蓝品牌交付量增长态势延续主要系深蓝S07、G318产能结构优化后，交付量提升明显；深蓝L07/S05首发亮相2024成都车展，预计将于2024H2陆续上市，走量新品密集上市，有望支撑深蓝品牌达成全年销量目标，迎来盈利拐点。3）阿维塔：2024年8月单月交付3712辆，同环比分别+87.95%/+2.40%。阿维塔012、07、11&12皇家剧院版已于2024年8月发布，阿维塔15也将于2024年H2发布，后续将形成“EV+REEV”并驾齐驱的产品矩阵，满足用户多元化和全场景的用车需求，进一步提振阿维塔品牌销量。 《长安汽车（000625）：二季度业绩同环比高增，新车周期强势有助盈利持 续 改 善— —公 司 简 评 报 告 》2024.09.02 《长安汽车（000625）：阿维塔认购引望10%的股权，长安与华为战略合作 升 级— —公 司 简 评 报 告 》2024.08.20《长安汽车(000625)：7月深蓝销量“淡季不淡”，S07双动力版本重磅上 市— —公 司 简 评 报 告 》2024.08.06 ➢阿维塔华为乾崑ADS 3.0BETA用户推送在即，智驾商业化落地进程迈入新阶段。阿维塔率先入股华为引望，新合作全面升级至HI PLUS模式，有望为长安汽车的品牌向上和智能化转型注入强劲动力；阿维塔继2024年8月5日开启华为乾崑ADS 3.0 BETA内测体验后，预计将于2024年9月10日开启BETA用户推送，且首批50家阿维塔门店现已开启华为乾崑ADS 3.0试驾服务，ADS 3.0的商业化落地加速。 ➢投资建议：考虑到公司“新能源新品周期将开启+海外产能建设稳步推进+阿维塔率先入股引望，公司智能化转型和品牌向上有望受益”等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预 计2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为87.40/108.96/135.13亿 元，对 应EPS为0.88/1.10/1.36元，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。 ➢风险提示：全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089