美股市场速览：美股短期下跌趋势清晰化

证券研究报告|2024年09月08日 美股市场速览 美股短期下跌趋势清晰化 行业研究·海外市场专题 美股 中性·维持 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA 010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场简评 美国制造业PMI仍处于弱势，但势头略有向好 9月3日，美国ISM制造业PMI公布。最新读数为47.2（共识47.5，前值46.8）。至此，制造业PMI已经连续5个月处于50以下。然而，令人乐观的是该数据在经历了四个月的连续下行之后首次出现了回升。 除此之外，制造业PMI产出指数44.8（前值45.9），制造业PMI就业指数46（前值43.4），制造业PMI物价指数54（前值52.9），制造业PMI新订单指数44.6（前值 47.4），制造业PMI自有库存指数50.3（前值44.5）。 美国服务业PMI维持在较优水平 9月5日，美国ISM服务业PMI公布。最新读数为51.5（共识51.1，前值51.4）。总体上，服务业维持了较高景气度水平，且实现了连续两个月的上升。 此外，服务业PMI供应商交付指数为49.6（前值47.6），服务业PMI就业指数为50.2（前值51.1），服务业PMI库存指数52.9（前值49.8），服务业PMI商业活动指数53.3（前值54.5），服务业PMI物价指数57.3（前值57）、服务业PMI新订单指数53（前值52.4）。 美国就业市场表现总体呈中性 9月6日，美国新一期就业数据公布。其中，新增非农就业人数14.2人（共识16万人，前值8.9万人）；失业率4.22%（共识4.2%，前值4.26%）；劳动力参与率维持在62.7%；平均每周工时34.3小时（共识34.3小时，前值34.2小时）；平均时薪同比+3.8%（共识+3.7%，前值+3.6%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.3%）。 在本次的美国就业数据中，新增非农就业人数表现较弱，且上两个月的数据也遭到下修，指向劳动力市场的供给缺口正在进一步弥合。然而，失业率数据略微向下，每周工时小幅上上，且时薪增速边际提升，这些迹象均指向一个仍较繁荣的劳动力市场。总体上，指向利空的非农就业数据变化和下修幅度比较显著，指向利好的众多数据边际变化幅度较小。结合起来，我们认为这组数据对基本面和货币政策预期均偏中性。 投资建议：短期下跌趋势清晰化 本周，美股市场呈现出加速下跌的形态，我们判断目前美股在一轮短线下跌的中段。股价走势表现并不容易与具体公司或者宏观经济的基本面相联系。因此，市 场的压力可能主要源自流动性困难或情绪低落。 技术形态上看，我们现在更加重视标普500平齐甚至跌破前低（5150点）的可能性。通过固有收益模型测算，理性范围内的深度悲观点位预期大约在4500-4600点之间。 对于短线资金来说，本周的四个交易日中，市场表现已经给出了比较充分的减仓理由。中观方面，对多头资金推荐必选属性较强的消费股，如烟草、日化品等。对于中长线资金来说，我们仍然倾向于建议忍受波动，维持推荐纳斯达克100+罗素2000价值。 数据速览 价格走势：大盘加速下跌，多行业回落本周，美股加速回落。标普500跌4.2%。 风格：大盘价值（罗素1000价值-3.1%）>小盘价值（罗素2000价值-5.2%）>大盘成长（罗素1000成长-5.4%）>小盘成长（罗素2000成长-6.2%）。 4个行业上涨，20个行业下跌。强势行业：家庭与个人用品（+2.1%）、食品饮料烟草（+1.3%）、电信业务（+0.6%）、房地产（+0.2%）；弱势行业：半导体产 品与设备（-13.1%）、媒体与娱乐（-5.7%）、能源（-5.6%）、银行（-5.6%）、资本品（-5%）。 资金流向：资金大量撤出美股，少量流入防御板块 本周，美股呈现罕有的资金高速流出。标普500成分股本周估算资金流为-212.4亿美元，上周为-93.2亿美元，近4周为-61.4亿美元，近13周为-399.7亿美元。 4个行业流入，20个行业流出。流入行业：食品饮料烟草（+1.4亿美元）、家庭与个人用品（+6900万美元）、房地产（+500万美元）、电信业务（+200万美元）；流出行业：半导体产品与设备（-119.1亿美元）、媒体与娱乐（-13.9亿美元）、技术硬件与设备（-12.1亿美元）、资本品（-9.6亿美元）、软件与服务（-9亿美元）。 盈利预测：维持在常规健康上修轨道中 本周，标普500成分股动态F12MEPS预期+0.3%。 22个行业盈利预期上升，2个行业盈利预期下降。上修行业：半导体产品与设备（+0.7%）、制药生物科技与生命科学（+0.5%）、运输（+0.4%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）、零售业（+0.4%）；下修行业：食品与主要用品零售（-0.9%），商业和专业服务（-0.1%）。 市盈率：多行业估值回落 本周，标普500成分股总体法PE从21.4x降至20.5x。 4个行业PE上升，20个行业PE下降。估值上升：家庭与个人用品（+2%至24.5x）、食品饮料烟草（+1.1%至18x）、电信业务（+0.4%至10.2x）、房地产（+0.1%至 39.1x）；估值下降：半导体产品与设备（-13.7%至24.3x）、媒体与娱乐（-6%至19x）、能源（-5.7%至11.8x）、银行（-5.7%至11.2x）、资本品（-5.3%至 20.8x）。 目录 01 全球大类资产总览 02 关键经济与市场数据 03 标普500板块观测 04 关键个股观测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 一、全球大类资产总览 一、全球大类资产总览 表：全球主要资产近期走势 商品 NYMEXWTI原油 COMEX黄金 68.16 2,527 -7.5% -0.4% -11.5% +2.3% -9.6% +9.3% -12.4% +15.6% -21.9% +30.1% -7.5% -0.4% -16.3% +8.1% -4.4% +22.0% 市场/资产名称收盘价本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 美股 美股风格 全球中国欧洲 日韩 新兴市场 美债收益率 汇率 标普500 纳斯达克100纳斯达克综合道琼斯工业罗素2000 罗素1000成长罗素1000价值罗素2000成长罗素2000价值MSCI全球MSCI发达市场MSCI新兴市场沪深300 恒生指数 MSCI中国(美元)斯托克50(欧元)德国DAX 法国CAC40 英国富时100日经225 韩国综合指数印度SENSEX巴西IBOVESPA 俄罗斯RTS 越南胡志明指数 3Mo. 2Yr. 10Yr. 30Yr. 美元指数USD/CNHUSD/GBPEUR/USDUSD/JPY 5,408 18,421 16,691 40,345 2,091 3,480 1,791 1,341 2,380 803 3,519 1,075 3,231 17,444 55 4,738 18,302 7,352 8,181 36,391 2,544 81,184 134,572 920 1,274 5.059 3.654 3.716 4.024 101.18 7.0944 0.7616 1.1086 142.30 -4.2% -5.9% -5.8% -2.9% -5.7% -5.4% -3.1% -6.2% -5.2% -3.7% -3.9% -2.3% -2.7% -3.0% -2.5% -4.4% -3.2% -3.7% -2.3% -5.8% -4.9% -1.4% -1.1% +0.5% -0.8% -6bp -27bp -19bp -18bp -0.5% +0.1% -0.0% +0.4% -2.7% +1.2% -0.5% -0.3% +2.1% +0.5% +0.1% +2.4% -0.1% +1.1% +2.0% +2.1% +1.1% -3.0% +2.1% -1.0% +1.3% +3.3% +1.1% +0.2% +3.9% -1.7% +1.9% +3.0% -11.2% +4.1% -16bp -40bp -22bp -20bp -1.9% -1.1% -2.8% +1.6% -2.9% +1.1% -3.1% -2.6% +4.0% +3.2% -1.5% +3.9% +1.7% +4.7% +1.0% +1.1% +0.2% -9.6% -5.0% -7.8% -6.2% -1.4% -8.1% -0.8% -5.9% -6.6% +5.9% +11.4% -19.5% -1.1% -33bp -124bp -72bp -53bp -3.6% -2.3% -3.1% +2.6% -9.2% +5.6% +2.2% +3.8% +4.2% +0.4% +4.6% +4.7% -1.8% +2.7% +4.1% +4.1% +3.6% -8.8% +6.7% +4.0% -4.5% +2.7% -8.4% +6.8% -8.3% -5.1% +9.5% +5.9% -20.1% +2.1% -34bp -82bp -36bp -23bp -1.5% -1.5% -2.1% +1.4% -3.2% +21.3% +20.6% +21.3% +16.7% +13.0% +24.3% +15.8% +12.6% +13.3% +18.4% +19.3% +10.4% -13.6% -4.2% -6.9% +11.8% +16.3% +1.5% +9.4% +11.6% -0.1% +21.9% +16.7% -9.1% +2.6% -41bp -134bp -54bp -31bp -3.7% -3.7% -5.0% +3.6% -3.7% -4.2% -5.9% -5.8% -2.9% -5.7% -5.4% -3.1% -6.2% -5.2% -3.7% -3.9% -2.3% -2.7% -3.0% -2.5% -4.4% -3.2% -3.7% -2.3% -5.8% -4.9% -1.4% -1.1% +0.5% -0.8% -6bp -27bp -19bp -18bp -0.5% +0.1% -0.0% +0.4% -2.7% -1.0% -6.4% -5.9% +3.1% +2.1% -5.2% +4.2% +0.3% +4.0% +0.1% +0.2% -1.0% -6.7% -1.5% -3.8% -3.2% +0.4% -1.7% +0.2% -8.1% -9.1% +2.7% +8.6% -20.6% +2.3% -30bp -110bp -68bp -53bp -4.4% -2.8% -3.7% +3.5% -11.6% +13.4% +9.5% +11.2% +7.0% +3.2% +14.0% +9.9% +4.4% +2.0% +10.4% +11.0% +5.0% -5.8% +2.3% -0.5% +4.8% +9.3% -2.5% +5.8% +8.7% -4.2% +12.4% +0.3% -15.1% +12.7% -29bp -60bp -15bp +0bp -0.2% -0.4% -3.0% +0.4% +0.9% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 二、关键经济与市场数据 二、关键经济与市场数据 图：美国ISM制造业PMI图：美国ISM非制造业PMI 今值预值 51.0 50.0 49.0 48.0 47.0 46.0 45.0 44.0 55.0 今值预值 54.0 53.0 52.0 51.0 50.0 49.0 4