非银金融周报：券业并购步伐加快，将迎来新“国九条”实施以来首单头部机构重组

评级及分析师信息 本周（2024.9.1-2024.9.7）A股日均交易额5,868亿元，环比减少3.2%，同比减少27.1%。2024年三季度至今日均成交额6,230亿元,较2023年三季度日均交易额减少21.6%。2024年至今日均交易额7,894亿元，较2023年日均交易额减少9.6%。两融：截至2024年9月5日，两市两融余额13,915.2亿元，环比减少0.03%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少13.34%。两市融券余额108.6亿元，占两融比例为0.78%。 本周（2024.9.1-2024.9.7）非银金融申万指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数2.20个百分点，位列所有一级行业第2名。细分板块来看，证券板块下跌0.44%、保险板块下跌0.26%、多元金融下跌2.28%、互联网金融上涨0.45%、金融科技下跌0.41%。天茂集团（+38.95%）、ST熊猫（+14.37%）、仁东控股（+12.41%）、天风证券（+9.58%）、国海证券（+8.51%）涨幅靠前。渤海租赁（-12.50%）、海德股份（-7.66%）、国信证券（-6.08%）、中粮资本（-5.66%）、西南证券（-4.80%）跌幅靠前。 ►券商：行业并购步伐加快，将迎来新“国九条”实施以来首单头部券商合并重组 本周多起券商并购案取得重要进展。9月4日，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，拟通过发行A股股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。同日，国联证券召开临时股东大会，审议通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案，相关议案的通过率均在98.3%以上。9月5日，国泰君安、海通证券分别发布停牌公告，国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。这两家同属上海国资的头部券商合并，将是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的“A+H”双边市场吸收合并、上市券商“A+H”最大的整合案例，或将成为行业机构间并购的典例，进一步加速行业格局优化。 政策助推之下，券业并购的市场预期也不断升温，证券行业预计将有更多市场化并购重组诞生。除了“国泰君安+海 通”“国联+民生”“国信+万和”并购案之外，其他多起并购也在进行中。例如，2024年首单券商并购案——浙商证券收购国都证券，西部证券计划收购国融证券，华创证券和太平洋证券等券商企业的并购重组也在推进之中。目前，政策支持券商通过并购重组做大做强，券商行业并购重组风起云涌，我们预计未来证券行业将会有更多的市场化并购重组诞生，行业格局将进一步优化。 ►保险：监管加强县域保险统计规范 近日，金融监管总局印发《保险公司县域机构统计制度》，《统计制度》规范了保险公司县域机构的监管统计要求，明确了统计范围、统计口径和报送要求等。从统计范围和口径看，主要包括保险公司分险种和分渠道的原保险保费收入、赔付支出、满期给付、退保金、保险金额、签单数量、承保人次以及各级分支机构的设立情况和从业人员等。《统计制度》要求保险公司应当高度重视县域机构数据填报工作，建立健全数据填报和审核的机制流程，确保数据报送的真实性、准确性、及时性和完整性，并于每月10日前报送上月报表。下一步，金融监管总局将扎实推进《统计制度》落地实施工作，指导保险公司及时准确上报相关数据，并加强保险公司县域机构风险的监测分析，持续提升金融监管支局监管能力，做好县域保险监管工作。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。 盈利预测与估值 [Ta ble_KeyCompany]重点公司 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................51.1.市场及板块行情............................................................................51.2.券商：行业并购步伐加快，将迎来新“国九条”实施以来首单头部券商合并重组.......................51.3.保险：监管加强县域保险统计规范.............................................................52.市场指标....................................................................................53.行业资讯...................................................................................104.风险提示...................................................................................11 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）....................................................................6图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）.........................................................6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）......................................7图4沪深港通北向资金净流入（亿元）............................................................7图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）................................................7图6股票质押概况（时间区间自2023年初至今）...................................................8图7证券II指数（申万）的市净率区间（2014年至今，周数据，单位：倍）............................9图8 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）...........................................9 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅.......................................................7表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）...................10 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.9.1-2024.9.7）非银金融申万 指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数2.20个百分点，位列所有一级行业第2名。细分板块来看，证券板块下跌0.44%、保险板块下跌0.26%、多元金融下跌2.28%、互联网金融上涨0.45%、金融科技下跌0.41%。天茂集团（+38.95%）、ST熊猫（+14.37%）、仁东控股（+12.41%）、天风证券（+9.58%）、国海证券（+8.51%）涨幅靠前。渤海租赁（-12.50%）、海德股份（-7.66%）、国信证券（-6.08%）、中粮资本（-5.66%）、西南证券（-4.80%）跌幅靠前。 1.2.券商：行业并购步伐加快，将迎来新“国九条”实施以来首单头部券商合并重组 本周多起券商并购案取得重要进展。9月4日，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，拟通过发行A股股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。同日，国联证券召开临时股东大会，审议通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案，相关议案的通过率均在98.3%以上。9月5日，国泰君安、海通证券分别发布停牌公告，国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金。这两家同属上海国资的头部券商合并，将是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的“A+H”双边市场吸收合并、上市券商“A+H”最大的整合案例，或将成为行业机构间并购的典例，进一步加速行业格局优化。 政策助推之下，券业并购的市场预期也不断升温，证券行业预计将有更多市场化并购重组诞生。除了“国泰君安+海通”“国联+民生”“国信+万和”并购案之外，其他多起并购也在进行中。例如，2024年首单券商并购案——浙商证券收购国都证券，西部证券计划收购国融证券，华创证券和太平洋证券等券商企业的并购重组也在推进之中。目前，政策支持券商通过并购重组做大做强，券商行业并购重组风起云涌，我们预计未来证券行业将会有更多的市场化并购重组诞生，行业格局将进一步优化。 1.3.保险：监管加强县域保险统计规范 近日，金融监管总局印发《保险公司县域机构统计制度》，《统计制度》规范了保险公司县域机构的监管统计要求，明确了统计范围、统计口径和报送要求等。从统计范围和口径看，主要包括保险公司分险种和分渠道的原保险保费收入、赔付支出、满期给付、退保金、保险金额、签单数量、承保人次以及各级分支机构的设立情况和从业人员等。《统计制度》要求保险公司应当高度重视县域机构数据填报工作，建立健全数据填报和审核的机制流程，确保数据报送的真实性、准确性、及时性和完整性，并于每月10日前报送上月报表。下一步，金融监管总局将扎实推进《统计制度》落地实施工作，指导保险公司及时准确上报相关数据，并加强保险公司县域机构风险的监测分析，持续提升金融监管支局监管能力，做好县域保险监管工作。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额5,868亿元，环比减少3.2%，同比减少27.1%。2024年三季度至今日均成交额6,230亿元,较2023年三季度日均交易额减少21.6%。2024年至今日均交易额7,894亿元，较2023年日均交易额减少9.6%。 投行：本周发行新股3家，募集资金15.1亿元；本周上市新股3家，募集资金16.7亿元。2024年至今，A股IPO上市62家，募集金额439.4亿元。2023年，A股IPO上市313家，募集金额3,565亿元。 两融：截至2024年9月5日，两市两融余额13,915.2亿元，环比减少0.03%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少13.34%。两市融券余额108.6亿元，占两融比例为0.78%。 自营业务：本周沪深300指数下跌2.71%，中证全债（净价）指数上涨0.32%。上证指数下跌2.69%、创业板指下跌2.68%、科创50下跌4.58%、万得全A下跌2.50%。 股票质押：截至2024年9月6日，市场质押股数3,391亿股,市场质押股数占总股本4.25%,市场质押市值为22,581亿元。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 *注：互联网金融指数为40家第三方支付平台、金融软件企业、部分电商平台及其他通过互联网进行金融创新企业的等权重价格指数。金融科技指数为54家金融领域的技术服务、设备制造等公司的等权重价格指数。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 3.行业资讯 【8月份新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%】 9月4日，乘联会公布最新销量数据显示，8月份，新能源