银行业周报：二季度信贷需求走弱，降息有约束，降准有空间

市场回顾：9/2-9/8，主要指数沪深300下跌2.71%，上证综指下跌2.69%，创业板指数下跌2.68%。9/2-9/8沪深两市主板A股日均成交额3987.88亿元，较上周下跌2.52%；9/2-9/8两融余额13,915.20亿元，较上周下降0.09%。 银行板块：9/2-9/8申万银行指数周跌1.68%。其中A股涨幅靠前的是：华夏银行（+8.31%）、南京银行（+2.32%）、苏州银行（+2.14%）、渝农商行（+1.80%）、江苏银行（+1.16%）；A股跌幅靠前的是：厦门银行（-6.15%）、工商银行（-5.69%）、青岛银行（-4.85%）、建设银行（-4.65%）、交通银行（-4.36%）。 H股涨幅靠前的是：广州农商银行（+11.84%）、晋商银行（+8.15%）、大新金融（+2.39%）、大新银行集团（+1.62%）、农业银行（+0.87%）；H股跌幅靠前的是：甘肃银行（-10.00%）、郑州银行（-6.67%）、招商银行（-6.34%）、工商银行（-6.24%）、交通银行（-5.31%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：9/2-9/8新发国债350亿，环比上周-4,606.40亿，净融资-3,460.90亿；9/2-9/8新发地方政府债1,369.12亿，环比上周-2,866.04亿，净融资907.14亿。2）同业存单：9/2-9/8银行净融资额4851.5亿，单周同业存单发行量6669.2亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行42%/21%/31%/5%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.09%，转贴利率0.97%，分别较上周-5.6/-6bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.14%，环比上周-3.16bps，余额宝7D收益率与上周持平于1.38%。 银行周观点：二季度信贷需求走弱，降息有约束，降准有空间。二季度金融机构贷款投向统计报告显示，整体信贷需求较弱，二季度末人民币贷款余额同比增速为8.8%，较一季度末继续下降0.8pct。拆分来看，企业与居民两端信贷需求均有所走弱，企事业单位贷款/居民贷款同比增速分别环比一季度末下降0.8pct/1.3pct至10.4%/3.8%，其中居民部门的按揭贷款已经连续5个季度负增长，或主要是由于房价下跌，居民净资产收缩下，居民部门主动降负债杠杆，提前偿还按揭贷款现象仍存。当前存量按揭贷款与新发放按揭贷款之间的利差较大（7月新发放按揭贷款利率约3.4%，23年9月末存量按揭贷款加权平均利率为4.29%，考虑23年下半年以来LPR多次下调，目前存量按揭贷款利率或在4%左右），并且新发放贷款定价仍有继续向下的趋势，居民提前还贷的动力较强。若存量按揭贷款利率调降，或能缓解按揭提前还款压力，但同时也会对银行净息差造成冲击。9月5日，国新办发布会表示“央行将持续推动社会综合融资成本稳中有降”，同时也要看到，“受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”。考虑到银行的净息差和存款流失压力，存贷款利率下降的空间或较小。若后续LPR下调，则预计存款端利率也会跟着下调以缓解银行息差压力。 虽然降息方面有约束，但是降准仍具备一定的空间。央行表示“目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间”，根据以往法定存准率为5%的金融机构不进行调整来看，5%或为法定存准率的底线，意味着或仍有2pct的调整空间，以保持银行体系流动性合理充裕，截至24年7月末金融机构人民币存款余额约295万亿元，预计未来逐步降准2pct合计可释放流动性约6万亿元。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。持续看好低利率时代的银行股投资：兼具分红确定性，又有中长期资金支撑，高股息投资策略进程未半。当前银行板块估值在低位，且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖：包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等，行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性，2024年上市银行业绩仍有承压，但在宏观和政策环境趋暖下，行业经营正在回归“新稳态”，金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化。仍看好当前板块绝对收益。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，投资风格上建议 两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 澎湃新闻：2024年上半年，共有12家A股上市城商行营收实现增长，5家出现负增 长，平均增速3.03%。青岛银行营收增速突破两位数，增幅领跑A股上市城商行。2024年上半年，青岛银行实现营业收入71.28亿元，同比增长11.98%。南京银行、江苏银行、宁波银行紧随其后，营收同比增逾7%，分别为7.87%、7.16%、7.13%。有5家A股上市城商行上半年营收出现负增长，为上海银行、厦门银行、兰州银行、贵阳银行、郑州银行，其营收同比分别下降0.43%、2.21%、3.61%、4%、7.59%。上年同期共有3家A股上市城商行营收出现负增长，为北京银行（-1.56%）、贵阳银行（-3.12%）、上海银行（-5.66%）。 央行：2024年8月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共10.01亿元，其中隔夜期0.01亿元，7天期10亿元。期末常备借贷便利余额为0亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.55%、2.70%、3.05%。 财联社：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大国有银行的半年数据统计发现，今年上半年五大行私人银行客户总数合计105.5万户，首度突破100万 户。对比来看，2023年末这一数据为95.7万户。这意味着2024年上半年，五大行私人银行客户扩员近10万，已经与2023年全年的增量相当。数据显示，2022年末国有五大行私行客户总数为85.63万户。 上证报：多家中小银行宣布下调存款利率。上海证券报记者梳理发现，原阳农商银行、信阳珠江村镇银行、天镇河东村镇银行、钦州市钦南国民村镇银行等多家中小银行发布公告称，将于9月初下调存款利率，调整幅度为5至30个基点。 （二）国内宏观资讯 重庆市人民政府网：9月1日起重庆调整优化房地产交易政策，首套房认定按区县划分，已出租住房可不纳入家庭住房套数计算。 中国政府网：关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告，其中提出，对企业改制、合并、分立、破产清算以及事业单位改制书立的产权转移书据，免征印花税。对县级以上人民政府或者其所属具有国有资产管理职责的部门按规定对土地使用权、房屋等建筑物和构筑物所有权、股权进行行政性调整书立的产权转移书据，免征印花税。对同一投资主体内部划转土地使用权、房屋等建筑物和构筑物所有权、股权书立的产权转移书据，免征印花税。 人民网：“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”中国人民银行货币政策司司长邹澜在5日国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。中国人民银行持续推动社会综合融资成本稳中有降。今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。同时，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。中国人民银行将密切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。 新华财经：今年以来，国家发展改革委聚焦畅通信息获取渠道、放宽行业准入、便利要素获取、解决融资难题等四大着力点，积极推进向民间资本推介项目、建立全国重点民间投资项目库、实施政府和社会资本合作（PPP）新机制等系列工作，大力支持民间投资发展，推动更多民营企业参与基础设施等重大项目建设，涉及总投资超过5万亿元。 证券时报网：住房和城乡建设部副部长秦海翔9月7日在2024中国城市规划年会上表示，我国城市发展进入城市更新的重要时期，将通过进一步全面深化改革，推动建立城市规划建设治理新机制。 财联社：9月4日，公布的8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。 国家外汇管理局：国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年8月末，我国外汇储备规模为31601亿美元，较7月末下降442亿美元，降幅为1.38%。 （三）国外宏观资讯 美国： 8月30日，美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国7月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。 欧洲： 9月6日，欧洲三大股指收盘集体下跌，德国DAX指数跌1.48%报18301.9点，法国CAC40指数跌1.07%报7352.3点，英国富时100指数跌0.73%报8181.47点。本周，德国DAX指数跌3.2%，法国CAC40指数跌3.65%，英国富时100指数跌2.33%。 日本： 日本8月外汇储备为12357亿美元，前值12191亿美元。 二、上市银行重要公告 【浦发银行】上海浦东发展银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局关于张健浦发银行副行长任职资格的批复》（金复〔2024〕575号），国家金融监督管理总局已核准张健先生公司副行长的任职资格。张健先生自2024年9月3日起就任公司副行长。 【南京银行】南京银行于2024年9月2日召开的第十届董事会第六次会议审议通过了《关于审议南京银行股份有限公司2024年中期利润分配方案的议案》，同意本次利润分配方案。以南京银行2024年6月30日普通股总股本10,343,793,521股计算，向全体普通股股东每10股派送现金股利3.587元人民币（含税），共计派发现金股利37.103亿元，占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的32.00%。由于南京银行发行的可转债处于转股期，若总股本在实施权益分派的股权登记日前发生变动，届时本公司将维持分配总额不变，以实施权益分派的股权登记日普通股总股本为基数，相应调整每股分配金额，并在分红派息实施公告中明确具体分配情况。分配完成后，结余未分配利润结转以后分配。 【杭州银行】2024年9月2日，杭州银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局浙江监管局关于章建夫任职资格的批复》（浙金复〔2024〕317号）。国家金融监督管理总局浙江监管局已核准章建夫先生的公司副行长任职资格。 【光大银行】2024年9月2日，中国光大银行股份有限公司在A股可转换公司债券转股并摘牌后，就变更注册资本事宜向国家金融监督管理总局（简称金融监管总局）提出申请。本行于近日收到《国家金融监督管理总局关于光大银行变更注册资本的批复》（金复〔2024〕553号），金融监管总局同意本行注册资本变更为人民币59,085,551,061元。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放2102亿元 图表5高炉开工率低于上周，低于去年同期（%） 图表6织机开工率高于上周，高于去年同期（%） 图表730大中城商品房周度成交面积较上周下降，低于去年同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.