能源业务稳健增长，盈利能力有所改善

股票研究/2024.09.06 能源业务稳健增长，盈利能力有所改善朗新集团(300682) 计算机/信息科技 评级：增持 上次评级:增持 朱丽江(分析师) 010-83939785 zhulijiang@gtjas.com 登记编号S0880523060002 本报告导读： 公司整体营收维持稳定，二季度盈利能力有所改善，电网相关能源数字化业务营收稳健增长，产品持续丰富，能源互联网业务快速增长，未来有望超预期发展。 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价17.17元。维持盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.63、0.75、0.86元，维持目标价17.17元对应2024年27倍PE，维持“增持”评级。 公司整体营收维持稳定，二季度盈利能力有所改善。公司发布中报 2024年上半年实现营收15.49亿元，同比增长2.67%，实现归母净 利润0.37亿元，同比下降56.94%。在互联网电视业务战略性收缩的背景下，公司整体营收依旧维持稳定，二季度公司实现归母净利润 0.56亿元，环比实现扭亏，盈利能力有所改善。 电网相关能源数字化业务营收稳健增长，产品持续丰富。2024年上 目标价格：17.17 当前价格：8.84 上次预测:17.17 交易数据 52周内股价区间（元）7.56-21.73 总市值（百万元）9,596 总股本/流通A股（百万股）1,086/1,051 流通B股/H股（百万股）0/0 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元）7,454 每股净资产（元）6.87 市净率（现价）1.3 净负债率-6.88% 52周股价走势图 半年公司能源数字化业务实现营收4.69亿元，同比小幅下降4.3%朗新集团深证成指 其中与电网相关的能源数字化业务保持了良好的发展态势，收入增 长约10%，订单增长约20%。公司围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，并在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富解决方案，市场地位不断巩固和加强。 能源互联网业务实现快速增长，未来有望超预期发展。2024年上半 年，公司“新电途”聚合充电平台业务在保持规模增长的同时进入 高质量发展阶段，截止2024年6月末，平台充电设备覆盖量超过 130万，注册用户数超过1400万，同比分别增长44%及75%，用户覆盖了约50%的新能源车主，2024年上半年聚合充电量达到25亿度，同比增长47%，市占率持续提升。且“新电途”经营亏损显著收窄，对上市公司净利润影响约2000万元，同比减亏33%。公司虚拟电厂业务亦取得高速发展，光伏云平台新接入分布式光伏电站超15万座、新增容量超过5GW，公司在多个省份参与电力市场交易已签订年度电力交易合约电量有望突破16亿度，同比增长595%。预计随着“新电途”平台市占率的持续提升以及虚拟电厂市场的持续释放，公司能源互联网业务有望实现超预期发展。 风险提示：电网客户IT预算下降、市场竞争加剧的风险 0% -13% -26% -39% -51% -64% 2023-092024-012024-052024-09 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 7% -4% -58% 相对指数 11% 9% -35% 相关报告 业绩修复显著，能源平台业务拓展加速 2024.04.10 电网业务营收加速，业绩迎来拐点2023.11.20业绩短期波动，能源运营提速2023.04.02 立足电力IT，多元化场景探索打开想象空间 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 2022.11.01 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,552 4,727 5,543 6,544 7,723 (+/-)% -1.9% 3.9% 17.3% 18.1% 18.0% 净利润（归母） 514 604 689 811 937 (+/-)% -39.3% 17.4% 14.0% 17.8% 15.5% 每股净收益（元） 0.47 0.56 0.63 0.75 0.86 净资产收益率(%) 7.5% 7.9% 8.7% 9.3% 9.8% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 18.66 15.89 13.93 11.83 10.24 财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金2,369 1,532 1,061 1,107 1,034 营业总收入 4,552 4,727 5,543 6,544 7,723 交易性金融资产 0 0 0 0 0 营业成本 2,767 2,801 3,347 3,943 4,649 应收账款及票据 2,172 2,281 2,660 3,149 3,711 税金及附加 18 23 24 31 35 存货 275 203 287 312 383 销售费用 501 590 665 785 927 其他流动资产 2,017 2,029 2,412 2,816 3,329 管理费用 400 390 443 549 653 流动资产合计 6,833 6,044 6,421 7,384 8,457 研发费用 564 518 596 681 811 长期投资 222 242 253 269 282 EBIT 341 464 576 705 813 固定资产 456 514 673 754 845 其他收益 55 94 88 117 131 在建工程 96 225 227 293 327 公允价值变动收益 85 -16 0 0 0 无形资产及商誉 1,468 1,437 1,447 1,436 1,436 投资收益 4 29 20 32 32 其他非流动资产 705 1,516 1,639 1,638 1,634 财务费用 -11 -28 -13 6 8 非流动资产合计 2,947 3,934 4,239 4,389 4,523 减值损失 -21 -35 0 0 0 总资产 9,780 9,978 10,660 11,773 12,980 资产处置损益 0 1 0 1 1 短期借款 326 7 307 297 442 营业利润 436 506 588 699 804 应付账款及票据 948 997 1,169 1,391 1,632 营业外收支 -5 -5 0 0 0 一年内到期的非流动负债 56 42 40 40 40 所得税 8 -14 12 14 16 其他流动负债 650 875 901 1,117 1,259 净利润 423 515 577 685 788 流动负债合计 1,981 1,921 2,417 2,845 3,373 少数股东损益 -91 -89 -112 -126 -149 长期借款 227 271 271 271 271 归属母公司净利润 514 604 689 811 937 应付债券 507 0 0 0 0 租赁债券 19 20 20 20 20 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 120 129 146 146 146 ROE(摊薄,%) 7.5% 7.9% 8.7% 9.3% 9.8% 非流动负债合计 873 421 437 437 437 ROA(%) 4.5% 5.2% 5.6% 6.1% 6.4% 总负债 2,854 2,341 2,854 3,282 3,810 ROIC(%) 4.2% 6.0% 6.7% 7.6% 8.0% 实收资本(或股本) 1,061 1,097 1,086 1,086 1,086 销售毛利率(%) 39.2% 40.7% 39.6% 39.7% 39.8% 其他归母股东权益 5,752 6,524 6,817 7,628 8,456 EBITMargin(%) 7.5% 9.8% 10.4% 10.8% 10.5% 归属母公司股东权益 6,812 7,621 7,902 8,714 9,542 销售净利率(%) 9.3% 10.9% 10.4% 10.5% 10.2% 少数股东权益 114 16 -96 -222 -372 资产负债率(%) 29.2% 23.5% 26.8% 27.9% 29.3% 股东权益合计 6,926 7,637 7,806 8,491 9,170 存货周转率(次) 9.6 11.7 13.7 13.2 13.4 总负债及总权益 9,780 9,978 10,660 11,773 12,980 应收账款周转率（次） 2.2 2.2 2.4 2.4 2.4 总资产周转周转率（次） 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 现金流量表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润现金含量 0.6 1.1 0.0 0.4 0.2 经营活动现金流 316 658 27 311 169 资本支出/收入 6.3% 5.7% 5.2% 3.6% 3.4% 投资活动现金流 -316 -487 -379 -222 -243 EV/EBITDA 47.22 28.05 13.18 11.25 9.79 筹资活动现金流 32 -146 -119 -43 0 P/E(现价&最新股本摊薄) 18.66 15.89 13.93 11.83 10.24 汇率变动影响及其他 0 0 0 0 0 P/B(现价) 1.41 1.26 1.21 1.10 1.01 现金净增加额 33 25 -471 46 -73 P/S(现价) 2.11 2.03 1.73 1.47 1.24 折旧与摊销 126 134 120 105 141 EPS-最新股本摊薄(元) 0.47 0.56 0.63 0.75 0.86 营运资本变动 -143 76 -650 -480 -763 DPS-最新股本摊薄(元) 0.08 0.28 0.00 0.00 0.10 资本性支出 -286 -269 -287 -239 -262 股息率(现价,%) 0.9% 3.2% 0.0% 0.0% 1.1% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个