石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑

核心观点

• 油价下跌原因：当前油价下跌主要源于市场对需求的悲观预期，包括美国制造业PMI低于预期、美国总统大选不确定性以及OPEC+后续可能增产等因素。
• OPEC+行动：OPEC+如期延长减产，但并未提振市场信心，因为利比亚产量恢复仅是回到之前水平，且市场对需求前景仍持悲观态度。
• 油价底部：在低库存和中东财政收支诉求下，预计70美元/桶的底部价格仍将坚挺。

关键数据

• 美元指数：截至9月6日，美元指数收于101.19，周环比下降0.54个百分点。
• 原油价格：截至9月6日，布伦特原油期货结算价为71.06美元/桶，周环比下跌9.82%；WTI期货结算价为67.67美元/桶，周环比下跌7.99%。
• 天然气价格：截至9月6日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨6.66%；东北亚LNG到岸价格为13.47美元/百万英热，周环比下跌5.31%。
• 美国原油产量：截至8月30日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。
• 美国炼油厂加工量：截至8月30日，美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升4万桶/日。
• 美国原油库存：截至8月30日，美国商业原油库存为41831万桶，周环比下降687万桶。
• 欧盟储气率：截至9月5日，欧盟储气率为92.70%，较上周上升0.61个百分点。

研究结论

• 市场信心不足：OPEC+的减产行动未能改变市场对油价的悲观预期，主要原因是需求疲软和供给端不确定性。
• 投资建议：推荐关注以下投资主线：
  • 石油央企估值提升：中国石化、中国石油、中国海油。
  • 高成长、业绩弹性的中曼石油。
  • 国内天然气市场化改革加速推进的新天然气。
  • 气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

风险提示

• 地缘政治风险。
• 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。
• 全球需求不及预期的风险。