煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期

火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。本周港口煤价小幅上涨，供给端因月初煤矿生产恢复正常略有上升；发运端大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比上升0.8%至102.6万吨，唐呼线周均运量环比大幅下降25.8%至16.1万吨，从而带动北方港口库存持续下降，现货货源供应缓慢，截至9月6日，北方港口库存2120.8，周环比下降3.5%，同比上升7.5%；需求端当前电厂日耗有所回落但仍处于相对高位，9月5日当周二十五省电厂周均日耗617.9万吨，周环比下降11.1万吨(-1.76%)，其中沿海八省电厂周均日耗239.0万吨，周环比下降3.5万吨(-1.4%)；二十五省电厂库存可用天数周环比持平为19.1天，低于去年同期2.2天。非电方面化工需求平稳运行，截至9月6日当周化工行业合计耗煤612.3万吨，同比+8.2%，周环比+2.2%。我们认为，当前时点动力煤火电需求维持高位、化工需求环比持续提升，叠加发运倒挂港口现货货源紧缺，供需错配下预计下周动力煤开启涨价周期。 铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡偏弱运行。本周焦煤供应受事故影响略有下降，需求端日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减少25.63万吨，虽环比有所恢复但仍处于低位，伴随钢材价格再度下行，焦炭市场仍有降价预期，压力继续向上游传导，短期焦煤价格或震荡偏弱运行。 焦炭市场弱稳运行，短期仍承压。本周焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游成材价格大幅下跌、钢厂亏损加剧，少数钢厂有复产延期计划，铁水产量周环比小幅上升但恢复速度不及预期，叠加期货市场大幅下跌，焦炭价格或仍有下降空间。 投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。本周港口煤价小幅上涨，供给端因月初煤矿生产恢复正常略有上升；发运端大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比上升0.8%至102.6万吨，唐呼线周均运量环比大幅下降25.8%至16.1万吨，从而带动北方港口库存持续下降，现货货源供应缓慢，截至9月6日，北方港口库存2120.8，周环比下降3.5%，同比上升7.5%；需求端当前电厂日耗有所回落但仍处于相对高位，9月5日当周二十五省电厂周均日耗617.9万吨，周环比下降11.1万吨(-1.76%)，其中沿海八省电厂周均日耗239.0万吨，周环比下降3.5万吨(-1.4%)；二十五省电厂库存可用天数周环比持平为19.1天，低于去年同期2.2天。非电方面化工需求平稳运行，截至9月6日当周化工行业合计耗煤612.3万吨，同比+8.2%，周环比+2.2%。我们认为，当前时点动力煤火电需求维持高位、化工需求环比持续提升，叠加发运倒挂港口现货货源紧缺，供需错配下预计下周动力煤开启涨价周期。 港口煤价小幅上涨，产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至9月6日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于840元/吨，周环比上涨2元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于703元/吨，周环比持平； 陕西榆林地区Q5800指数报收于711元/吨，周环比上涨10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于652元/吨，周环比上涨7元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下降，可用天数环比持平、同比仍较低。港口方面，据煤炭资源网数据，9月6日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1162万吨，周环比下降28万吨。据CCTD数据，9月5日二十五省的电厂日耗为616.4万吨/天，周环比下降3.2万吨/天，高于去年同期52.5万吨/天； 可用天数19.1天，周环比持平，低于去年同期2.2天。 铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡偏弱运行。本周焦煤供应受事故影响略有下降，需求端日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减少25.63万吨，虽环比有所恢复但仍处于低位，伴随钢材价格再度下行，焦炭市场仍有降价预期，压力继续向上游传导，短期焦煤价格或震荡偏弱运行。 国内焦煤价格暂稳，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至9月6日，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比持平。截至9月5日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为199.45美元/吨，周环比下跌13.05美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨8元/吨，山西高硫周环比上涨10元/吨，灵石肥煤周环比上涨20元/吨，济宁气煤周环比下跌50元/吨，柳林低硫、长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场弱稳运行，短期仍承压。本周焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游成材价格大幅下跌、钢厂亏损加剧，少数钢厂有复产延期计划，铁水产量周环比小幅上升但恢复速度不及预期，叠加期货市场大幅下跌，焦炭价格或仍有下降空间。 焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至9月6日，唐山二级冶金焦市场价报收于1550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1385元/吨，周环比持平。 港口方面，9月6日天津港一级冶金焦价格为1760元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至9月6日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅5.0%，同期沪深300周跌幅2.7%，上证指数周跌幅2.7%，深证成指周跌幅2.6%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至9月6日，中信煤炭板块周跌幅5.0%，沪深300周跌幅2.7%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；动力煤子板块跌幅最大，跌幅5.4%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周开滦股份涨幅最大。截至9月6日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：开滦股份上涨3.92%，兰花科创上涨0.63%，苏能股份上涨0.20%，中煤能源下跌0.15%，盘江股份下跌0.57%。 本周电投能源跌幅最大。截至9月6日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：电投能源下跌7.57%，陕西煤业下跌7.54%，平煤股份下跌7.32%，甘肃能化下跌7.11%，山西焦煤下跌6.77%。 图3：本周开滦股份涨幅最大（%） 图4：本周电投能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 9月2日 9月2日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2024年1-7月俄罗斯煤炭产量同比下降1.2%，至2.43亿吨。分煤种看，1-7月俄罗斯无烟煤产量为1250万吨，同比下降19.4%；炼焦煤产量为6490万吨，同比增长8.3%。 其他烟煤产量1.13亿吨，同比下降5.0%；褐煤产量为5290万吨，同比增长2.1%。 9月2日，中国煤炭资源网报道，南非海关最新数据显示，2024年7月份，南非煤炭出口量为395.36万吨，同比减少35.07%，环比下降26.09%，创三年半以来新低。 9月2日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司最新数据显示，今年4-8月份，印度煤炭公司（CIL）煤炭产量为2.9亿吨，较上年同期的2.82亿吨增长3.14%，仅完成了财年产量目标的34%左右。2024年8月份，印度煤炭公司煤炭产量为4610万吨，同比下降11.85%，环比下降16.24%；煤炭销量为5210万吨，同环比分别下降11.69%和12.58%。 9月2日，中国煤炭资源网报道，据世界银行发布的信息，国际煤炭价格在2024年第一季度下降8%之后，5月份平均价格为142.01美元/吨，月率小幅上涨。2023年，煤炭消费量估计达到历史新高，比2022年增加1.2亿吨，增长1.4%。 在美国和欧盟，煤炭需求量估计分别下降了1亿吨。而中国的需求量增加了约2.2亿吨，印度的需求量增加了1亿吨。2023年全球需求向亚洲转移的趋势持续，中国和印度目前占总消费量的70%。 9月3日 9月3日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，本财年前5个月，印度煤炭总产量为3.84亿吨，较上年同期的3.6亿吨增长6.48%。其中，印度煤炭公司产量为2.9亿吨，较上年同期的2.81亿吨增长3.17%；自有及其他煤炭产量为6899万吨，同比增长30.56%。 9月3日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局最新数据显示，2024年6月份，加拿大煤炭出口量为350.68万吨，同比增0.39%，环比增194.79%。当月，加拿大煤炭出口金额为9.68亿美元，同比降5.39%，环比增355.51%。6月份，加拿大向中国大陆出口煤炭量最多，为103.7万吨，同比增33.69%，环比增284.79%；其次是日本，出口量为91.02万吨，同比降0.44%，环比增264.81%； 向韩国出口煤炭64.95万吨，同比增6.39%，环比增34.81%。 9月3日，财联社9月2日讯，据比利时布鲁盖尔研究所发布的能源市场研究报告显示，第二季度欧盟国家从俄罗斯进口天然气总量近两年来首次超越从美国进口规模，标志着俄罗斯再次成为欧盟国家第二大天然气供应国。 9月3日，中国煤炭资源网报道，内蒙古自治区在能源领域的发展再次取得显著成效，绿电交易规模全国领先，新能源装机规模实现历史性突破。据最新数据，2024年1至7月，内蒙古全区绿电交易累计结算电量达到442.6亿千瓦时，交易规模稳居全国第一，展现了内蒙古在推动能源绿色低碳转型方面的强劲势头。 9月4日 9月4日，中国煤炭资源网报道，金属与矿业情报公司（Metals & Mining Intelligence）的初步数据显示，8月份，俄罗斯经铁路运输的以中国为目的地的出口煤量为789万吨，环比减少5万吨，降幅0.59%；同比增长95万吨，增幅13.69%。动力煤运输量环比增长4.69%，同比增长29.98%，至505万吨；炼焦煤运输量为267万吨，环比下降6.03%，同比下降10.14%；无烟煤运输量为18万吨，环比下降36.82%，同比增长98.86%。今年前8个月，俄罗斯经铁路运输以中国为目的地的出口煤量总计6081万吨，同比增长11.58%。 9月4日，中国煤炭资源网报道，四川省人民政府近日印发《四川省空气质量持续改善行动计划实施方案》。《实施方案》要求，严控煤炭消费总量。重点削减非电用煤，到2025年，全省原煤消费量控制在7000万吨以内，实现煤炭消费量达峰。到2025年，全省铁路、水路货运量较2020年分别增长10%、12%左右。 9月4日，中国煤炭资源网报道，哥伦比亚国家统计局数据显示，2024年7月份，哥伦比亚煤炭出口量为853.24万吨，同比增加70.6%，环比大增126.86%，创2020年2月份以来新高。上年同期，哥伦比亚煤炭出口量为500.15万吨，而今年6月份出口量为376.1万吨。今年7月份，哥伦比亚煤炭出口额达8.86亿美元，同比增长30.45%，环比大增91.99%。由此推算当月哥伦比亚煤炭出口均价为103.83美元/吨，同比下降23.53%，环比下降15.37%。2024年1-7月份，哥伦比亚累计出口煤炭4012.21万吨，较上年同期的3305.21万吨增长21.39%，较前6月出口增幅明显扩大；累计出口额44.28亿美元，同比下降23.27%。 9月4日，中国煤炭资源网报道，印尼统计局（BPS）最新数据显示，2024年7月份，印尼煤炭出口量为4632.83万吨，同比增加7.45%，环比增长2.08%； 1-7月累计出口煤炭3.16亿吨，同比增长7.41%。 9月5日 9月5日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年8月份，俄罗斯海运煤出口量1214.92万吨，环比降17.2