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从“模拟装载率”看四季度集运欧线供需平衡

2024-09-06 黄柳楠,郑玉洁国泰君安期货好运联联-小童

行情回顾
2024年欧线集运市场经历了先涨后跌的行情。二季度因“缺船”导致运费和期货价格创高位，7月为上涨高点；8月起需求边际回落，船司加班增多，运费开始下跌；9月供给端未减少，需求持续承压，运费跌幅扩大，FAK均值降至5200美元/FEU附近，市场悲观情绪浓厚，价格破位下跌。
从“模拟装载率”看四季度欧线供需平衡

有效运力预测：截至年底，海洋联盟3条航线（AEU1、AEU3、CES）或各有1艘左右缺口，12月平均月度运力预计达51.9万TEU（11.5万TEU/周）。
“模拟装载率”预测：
- 需求中性（9-10月低于90%，11-12月88%）、悲观（11-12月78%）情形下，供需承压，价格易跌难涨。
- 乐观情形（11-12月98%）概率极低。
停航对价格影响：
- 需求中性需停航2万TEU（约1艘大船或2艘中型船）使装载率回升至90%以上，挺价概率提升；悲观情形需停航14万TEU（约7艘大船或10艘中型船）。

结论与建议

价格走势：除非需求超预期回升或出现新停航（海洋联盟11-12月停航5艘以上或运力低于11.3万TEU/周），否则即期运价难反转，最多修复性反弹。
估值：EC2410合约对08合约贴水逾70%，下跌速度快但低估概率仍存，未来或上修；EC2412、EC2502合约若停航力度大或重回90%装载率，或出现待补贴水行情，否则多为震荡。
风险提示：数据存在误差，仅参考海洋联盟数据，未考虑其他联盟；需动态跟踪2M和THE联盟排船计划。

从“模拟装载率”看四季度集运欧线供需平衡

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