铜月报：制造业PMI持续小幅回落，沪铜或震荡运行

内容提要 华龙期货投资咨询部 中国制造业PMI数据持续小幅回落 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 精炼铜产量保持高位 中国精炼铜产量持续处于高位。精废铜价差小幅下降，价差水平处于合理区间。 报告日期：2024年9月2日星期一 终端消费出现下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，铜材月度产量为189.99万吨，较上个月减少8.79万吨，同比上升1.3%。铜材月度产量较2022年高位下降明显。截止至2024年7月，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%。空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%。2024年7月，汽车出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。2024年1-7月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。沪铜库存持续下降，但累库情况依然明显。LME铜、COMEX铜累库情况同样明显。综合来看，铜价可能以震荡趋势为主，沪铜主力合约参考运行区间为70500元/吨-76200元/吨附近，LME铜主力合约参考运行区间为9020美元/吨-9500美元/吨左右。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、行情回顾.............................................................................................................1二、宏观环境.............................................................................................................22.1中国制造业PMI数据持续回落..................................................................22.2中国非制造业PMI数据小幅上升..............................................................5三、供应端.................................................................................................................73.1中国精炼铜产量处于高位...........................................................................73.2铜精废价差处于合理区间...........................................................................8四、需求端.................................................................................................................94.1汽车出口环比出现下降...............................................................................94.2下游消费出现下降.....................................................................................11五、库存端...............................................................................................................125.1COMEX铜累库明显......................................................................................12六、展望...................................................................................................................136.1价格走势因素分析.....................................................................................136.2展望.............................................................................................................13 一、行情回顾 8月份，沪铜主力合约价格呈现震荡行情，月初从75700元/吨附近小幅下降至70800元/吨左右。之后期货价格快速反弹，月末沪铜价格最高触及75600元/吨附近。 LME期货铜合约价格也呈现震荡行情，运行区间在8730-9457美元/吨左右，LME期货铜价格走势与沪铜价格走势相近。 二、宏观环境 2.1中国制造业PMI数据持续回落 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生 产指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业生产活动有所放缓。新订单指数为48.9%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。 2.2中国非制造业PMI数据小幅上升 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 分行业看，建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。6 三、供应端 3.1中国精炼铜产量处于高位 万得资讯数据显示，截止至2024年07月，月度精炼铜产量为110.3万吨，较上个月减少2.5万吨，同比上升7%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。7 3.2铜精废价差处于合理区间 万得资讯数据显示，截止至2024年08月30日，上海物贸精炼铜价格为73,890元/吨，广东佛山地区废铜价格为67,450元/吨，精废价差为-305元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在平均水平。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。8 四、需求端 4.1汽车出口环比出现下降 中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。 2024年7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%。2024年1—7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%。 2024年7月，汽车出口46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%。2024年1-7月，汽车出口326.2万辆，同比增长28.8%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。10 4.2下游消费出现下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，铜材月度产量为189.99万吨，较上个月减少8.79万吨，同比上升1.3%。铜材月度产量较2022年高位下降明显。截止至2024年7月，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%。空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%。 五、库存端 5.1COMEX铜累库明显 上海期货交易所数据显示，截止至2024年8月30日，上海期货交易所阴极铜库存为241,745吨，较上一周减少9,317吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2024年8月29日，LME铜库存为322,950吨，较上一交易日增加8,700吨，注销仓单占比为7.77%。纽约商业交易所数据显示，截止至2024年8月30日，COMEX铜库存为40,117吨，较上一交易日增加111吨。万得资讯数据显示，截止至2024年08月29日，上海保税区库存5.93万吨，广东地区库存5.61万吨，无锡地区库存3.37万吨，上海保税区库存较上一周减少0.34万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。12 六、展望 6.1价格走势因素分析 6.2展望 国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 国家统计局数据显示，8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。 铜精矿价格从高位回落明显。中国精炼铜产量同比、环比均增长。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）从底部回升，铜冶炼企业生产积极性有所提升。 1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。1-6月，汽车整车出口279.3万辆，同比增长30.5%。汽车产销及出口继续保持增长。电网基本建设投资持续保持较快增长，空调、电冰箱产量环