Owens & Minor, Inc. (OMI) 特别电话会议 (成绩单)

公司参与者 杰奎琳·马克斯 - 投资关系，阿尔法投资者关系集团爱德华·佩西卡 - 总裁及首席执行官约书亚·A·莱昂 - 临时首席财务官和金融与企业财务副总裁 电话会议参与者 操作员斯蒂芬妮 · 戴维斯 - 巴克莱银行约翰 · 斯坦塞尔 - 摩根大通丹尼尔 · 克拉克 - Leerink Partners Allen Lutz - 美国银行 问候大家，欢迎参加Owens & Minor特别电话会议，讨论其提议收购Rotech Healthcare Holdings, Inc的相关事宜。当前，所有参与者均处于静听模式。正式展示后将进行问答环节。[操作员指示]请记住，本次电话会议正在进行录音。 我现在想把电话交给杰基 · 马库斯 ， 投资者关系。马库斯夫人 ， 你可以开始了。 杰奎琳 · 马库斯 感谢操作员。各位好，欢迎参加Owens & Minor特别电话会议，讨论我们收购Rotech Healthcare Holdings, Inc.的意向。请特别注意我们网站投资者关系部分发布的与交易相关的补充幻灯片。请记住，本通话中做出的一些陈述为前瞻性声明，这些声明涉及风险和不确定性。 这些前瞻性陈述旨在符合1995年《私人证券诉讼改革法案》确立的免责条款。本通话中除历史事实陈述外的所有陈述均为前瞻性陈述，包括我们预期的财务和运营表现。本通话中的前瞻性陈述代表管理层当前的预期，并基于陈述时可获取的信息。这些陈述包括但不限于本公告中关于拟议交易及其相关机会以及我们对财务表现的期望等内容。 前瞻性陈述涉及众多已知及未知的风险、不确定性及其他因素，这些因素可能使我们的实际结果与前瞻性陈述预测、假设或暗示的结果存在重大差异，包括交易可能不会按时完成或根本无法完成。此外，成功整合公司业务并实现协同效应的过程中可能会遇到问题的风险也不容忽视。 公司在其向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，包括年度报告（Form 10-K）的风险因素部分以及季度报告（Form 10-Q）中，已解释了部分这些风险和不确定性。除非法律或纽约证券交易所上市规则要求，公司明确声明无意或无义务更新任何前瞻性陈述。 此外，在今天的讨论中，我们可能会引用某些非通用会计准则（Non-GAAP）财务指标，关于这些指标及其与最接近的通用公认会计准则（GAAP）财务指标的调整信息包含在我们的年度报告表10-K中。 今天，我有幸与会的是Owens & Minor公司的总裁兼首席执行官Ed Pesicka，以及临时首席财务官、财务与企业财务高级副总裁Jon Leon。 我现在想把电话转给艾德。 爱德华 · 佩西卡 感谢Jackie。大家早上好，感谢您今天参加我们的电话会议。我很高兴能在这里讨论我们确定性的协议，即收购Rotech。在去年12月的投资者日上，我们概述了到2028年的增长、优化和投资于成功的愿景计划。该计划的关键组成部分之一是加速现有患者的直接业务部门的增长，通过有机和非有机的举措结合，以期在2028年实现每年50亿美元的收入。收购Rotech完全符合我们现有的患者直接业务部门，并直接与我们所阐述的长期战略相吻合。 此外，这次收购支持了我们在家庭为基础护理这一庞大且快速增长的领域内的扩张。我们非常兴奋能够收购如Rotech这样高质量的公司，这样的机会并不常有。此次交易也凸显了我们在有机增长策略上的严谨态度，注重战略契合、股东价值创造、审慎的资本分配，最重要的是，为患者、提供者和支付方提供改善服务和提升体验。 正如杰基提到的，我们今天早上在向SEC提交的8-K文件中，将补充滑块发布到我们的IR网站上。这些滑块，以及我们的评论，将为我们提供罗特希业务的概览。交易的战略理由，以及它为我们股东创造价值的机会，以及对患者、提供者和支付者的增强利益。我们的临时首席财务官乔恩·莱昂今天与我一同讨论了此次交易的财务亮点。乔恩还将讨论我们第二季度的初步财务状况，并确认我们在今天早些时候单独发布的8-K文件中公布的全年指导方针。 让我们从第3页的交易摘要开始。我们以全现金交易的方式收购Rotech的价格为13.6亿美元，扣除预计的4000万美元税收利益后为13.2亿美元。我们已全面安排了融资，并计划使用现有的现金储备和新增借款来支付购买价格。我们预期交易将在2024年底完成，且需满足标准的交割条件及常规审批。 正如我之前提到的，收购Rotech与我们加强并扩展现有直接面向患者的业务战略相契合，因为我们是领先的供应商之一，致力于家庭护理。通过整合我们的组织，我们可以提升能力、拓宽影响力，最终提高对患者、提供者和支付方的服务水平。此外，这一举措加速了我们实现到2028年总目标收入达到50亿美元的长期直接面向患者业务步伐，彰显了我们对可持续增长的承诺以及驱动长期股东价值的决心。 在幻灯片4中，我想花一些时间与您分享我对这一机会的热情，并探讨对我们股东而言极具吸引力的战略理由以及价值创造机遇。首先，Rotech的加入不仅强化并扩展了我们现有的产品和服务组合，还提高了患者对这些解决方案的获取途径，从而在慢性疾病领域产生了强大的增长机会。此外，Rotech还为我们提供了进入耐用医疗设备市场的机会，包括医院床位、轮椅和移动辅助工具等。 其次，我们共同的客户基础为我们提供了一种平台，这是支付方在整个网络中所追求的。这将促进理赔审批和支付方面的改进，同时为患者提供更多灵活性。 第三，我们将能够通过我们整合的全方位产品组合、地理覆盖范围和支付方合同，为更多的患者提供服务。这最终将改善全国范围内患有我们所服务的慢性疾病患者的持续性医疗服务。 最后，在财务方面，我们确定了在第三年末将实现约5亿美元的协同效应，并且还有进一步的上行潜力。我们合并后的财务状况的强大以及现金流生成能力预计能提升我们的财务灵活性，使我们能够投资于未来的有机和并购机会，最终为股东创造显著的价值。约翰不久后会深入探讨长期财务影响，但总体而言，我们的财务策略旨在实现这一目标。 正如我刚刚指出的，罗泰克收购的战略合理性提供了加速增长的平台。考虑美国当前和未来的社会人口统计情况、大约1.33亿美国人至少患有慢性疾病、40%的美国成年人同时患有多种慢性疾病以及那些尚未被诊断为慢性病的个体。能够通过一个平台服务于慢性病患者对于向我们的客户提供更好的服务，同时实现Owens & Minor的长期增长至关重要。 其次，此次收购将通过整合后的组织中提升的效率，增加我们的运营和EBITDA利润率。我们还将拥有更大的自由现金流生成能力，这将使我们有更多灵活性来减轻资产负债表的杠杆率并重新投资于现有业务。最后，在第一个学年中，我们将看到财务收益直接体现在净利润上，对调整后每股收益的影响为中性，而在第二年则大约会有$0.15的增益。 现在转向第5页，Rotech的产品组合与我们当前通过直接面向患者部门支持的慢性和急性状况，以及更广泛的医疗市场相匹配。Rotech的加入将使我们的患者群体、供应商、支付方和地理范围多样化，这将丰富我们的能力，以满足市场的需求。正是这种多样化支持了我们在新领域成为首选合作伙伴的努力，从而扩展我们的收入来源并改进服务提供，为我们的股东创造巨大价值，通过推动增长、扩大影响力和提升向患者提供卓越服务的能力。 罗泰克（Rotech）自1983年作为一家私人控股公司成立以来，已历经40年的历程，其年度净收入增长至7.5亿美元，调整后EBITDA达到2.02亿美元，2023年表现尤为突出。他们确实是一流的家庭医疗设备分销商，全国范围内为患者、供应商、提供者和支付方提供服务，并拥有成功的历史记录。其广泛的地理覆盖范围横跨美国46个州的约325个地点，提供了利用其强大的基础设施进入我们尚未涉足区域的增长机会。 现在转向第6页。在我们2023年12月的投资者日上，我们概述了患者直接关键收入组合按疾病分类。从2023年的预估组合来看，我们可以清楚地看到，我们将提供一个均衡且多元化的慢性疗法组合，没有任何一种疗法占总业务的比例超过28%。尽管如此，我们仍将继续努力扩大较小的类别，并进军新的类别。同样，在投资者日上，我们还概述了我们的患者直接细分市场的支付方组合。 基于这一组合，我们的新预估基础构成大约为68%的商业支付者、27%的Medicare、4%的Medicaid和1%的其他。Rotech调整了我们患者的直接支付者比例，使之从商业支付者略微转向政府。值得注意的是，Rotech还将从预估角度增加我们在农村和小型郊区的存在。总体而言，多元化使我们拥有健康的产品组合和支付者混合，这将使我们更好地服务于患者、提供者和支付者。 转至幻灯片7，当我们规划了患者直接服务部门的长期愿景时，我们旨在在利用内部投资与并购活动之间找到合适的平衡点，以期在2028年实现50亿美元的年度收入目标。自2017年收购Byram以来，我们已将一个4亿美元的业务扩展为每年产生25亿美元患者直接收入的服务。为了在2028年保持这一增长势头，我们希望继续增强品牌认知度，打造全国性的影响力和地方性存在，并利用我们认为将持续推动有机增长的成熟模式。我们将扩大在核心疾病领域的业务规模，同时进军新领域，通过再投资协同效应和运营模式调整所节省的资金来驱动有机增长。此外，我们还将持续利用自由现金流来降低债务水平。 最后，在第7页的右侧，我们概述了罗特奇将如何帮助我们达成2028年目标的领域。我们可以从罗特奇强劲的有机增长中受益，以加速我们直接面向患者的业务路径。首先，到2028年实现50亿美元的收入目标，收入复合年增长率至少达到8%，超过40亿美元的调整后营业利润目标。罗特奇团队建立了一个令人印象深刻的组织，我们非常兴奋地欢迎他们加入欧文斯&迈尔家族，并支持我们的长期目标。 我现在将通话转交给我们的临时首席财务官Jon Leon，以回顾交易的相关财务信息以及我们第二季度的初步结果。John？ 乔纳森 · 莱昂 感谢埃德，早上好各位。这次交易为Owens & Minor继续其在家庭护理领域的增长和扩张提供了绝佳机会。遵循我们的惯例，我们进行了全面且深入的尽职调查，并相信通过收购如Rotech这样高质量的公司，我们将在这个规模庞大且不断增长的市场中处于有利地位，从而加速增长。 让我们接下来转向第8页。正如我们在投资者日中概述的那样，我们在进行并购活动时采取了非常严谨的方法，通过严格的财务标准评估交易，并以创造价值为目标。 我们相信Rotech在这方面通过财务标准表现良好，并对患者、提供方和支付者有显著的战略优势，这部分内容之前Ed已经讨论过。收购价格为13.6亿美元或13.2亿美元，考虑到特定的税收利益，这一价格代表了约6.3倍的过去12个月的息税折旧摊销前利润（EBITDA）购买倍数，或者当考虑已识别的运行率协同效应时，约为5.1倍。 就我们的销售和增长而言，我们坚信这一整合将有助于推动我们的长期增长率，并使我们能从旗下强大品牌的最佳市场推广策略中获益。我们也预计此次收购将提升我们的息税前利润（EBITDA）比率，进而增强我们的自由现金流能力。随着直接面向患者（Patient Direct）细分市场在业务中的占比逐渐增大，我们的盈利能力和现金流潜力也将随之增强。 正如Ed所提到的，我们预计调整后的每股收益（EPS）影响的收购将带来改善，首年的全年影响大约为中性，在第二年约为0.15美元，并且在第三年及以后逐年增加。我们也预计在第三年末实现约5亿美元的协同效应；在交易完成后，还有可能有额外的上行空间。这些协同效应将通过推动网络和采购效率、加强收款流程以及提升客户上线和科技水平等多方面的措施实现。我们打算采取一种非常审慎和有规划的方法来识别协同效应，不会急于做出可能影响客户体验的改变，但我们确信存在大量的协同效应机会。 交易完成后，我们预计在最近比率约3.5x的基础上，按过去12个月的EBITDA计算，我们的账面杠杆比将增加至约4.2x。这标志着我们将坚持减轻资产负债表的杠杆压力，并预期在大约24个月后关闭交易时，杠杆比降